أول تساقط للثلوج في صناعة العملات المشفرة عام 2026
بكين، جيانغومن. كنت قد رتبت للقاء صديق لي يعمل في مجال رأس المال الاستثماري في مقهى بالطابق السفلي، حيث توفر النوافذ الممتدة من الأرض إلى السقف إطلالة على سماء شهر فبراير الرمادية الصافية الفريدة. كانت هذه هي المرة الأولى منذ فترة طويلة التي ألتقي فيها بشخص من مجتمع العملات المشفرة لتناول القهوة والدردشة، وشعرت أن ذلك في حد ذاته كان إشارة. وبالفعل، بمجرد أن جلس صديقي، نظر إليّ نظرة استسلام وقال: "كم تعتقد أن سوق الهبوط هذا سيستمر؟" لم نقم بأي تحركات منذ ستة أشهر.
بالنسبة لصناعة تقيس سرعة التكرار بالأيام، فإن ستة أشهر تُعتبر بمثابة قرن تقريباً.
أخبرني صديقي أن السبب ليس عدم وجود شركات ناشئة بعد الآن. لا يزالون يتحدثون إلى العديد من المؤسسين كل شهر، لكنهم الآن في حيرة من أمرهم، ولا يعرفون ما هي التوجهات والفرص الجيدة المتبقية.
وهي تحرك فنجان قهوتها، ابتسمت بسخرية وقالت: "حسنًا، رئيسي يريدني أن أبحث في مجال الذكاء الاصطناعي، لكنني ما زلت أؤمن بالعملات المشفرة".
في ذلك التصريح، سمعتُ صراعًا نهائيًا وترددًا من جانب محترف. عندما يتغير اتجاه رأس المال بشكل واضح، يصبح الإيمان أرخص وأفخم شيء.
وفي اليوم التالي، أعلن كايل ساماني، المؤسس المشارك لشركة Multicoin Capital، والذي كان يُلقب ذات مرة بـ "كاهن سولانا الأعلى" وحامل لواء "الاستثمار القائم على الأطروحة"، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه سيترك الدائرة التي ارتد عنها الكاهن الأعلى.
عندما اختارت ألمع العقول في الصناعة وأكثر رؤوس الأموال حساسية الخروج في وقت واحد، أدركت أننا نواجه لحظة خطيرة.
الانسحاب الكبير
على مدى العقد الماضي، كُتبت قصة العملات المشفرة على أساس التدفق الهائل للسيولة العالمية. والآن، مع انحسار الفيضان، لم تعد العملات المشفرة وحدها هي التي تقطعت بها السبل.
كان شهر فبراير 2026 بمثابة كابوس لجميع حاملي الأصول ذات المخاطر العالمية. ما نشهده لم يعد مجرد تأثير متأرجح. الأسهم الأمريكية والذهب والعملات المشفرة - هذه الأصول، التي كانت لها تفضيلات مخاطر متفاوتة في الماضي، تتشابك الآن، وتقفز إلى الهاوية معًا.
وراء هذا التراجع الشامل حقيقة كنا نتوقعها منذ فترة طويلة ولكننا لم نكن على استعداد لتصديقها: لقد انتهى رسمياً عصر رأس المال الرخيص حيث كنا نؤمن بشكل أعمى بأن "غداً سيكون أفضل".
قال الخبير الاقتصادي مينسكي ذات مرة إن نقطة بداية الانهيار تكمن في ذروة الازدهار. والآن، لقد حانت تلك اللحظة. إن مصدر هذه الأزمة هو تشديد الإجراءات في واشنطن. خلال فترة التيسير الكمي التي استمرت عقدًا من الزمن، أغرقت أسعار الفائدة القريبة من الصفر السوق العالمية بأموال ساخنة تسعى إلى تحقيق عوائد عالية. مثل الفيضان الذي يخترق السد، تدفقت هذه الأموال إلى كل فئة من فئات الأصول التي يمكن أن تروي قصة مثيرة، ومما لا شك فيه أن العملات المشفرة كانت واحدة من أكثرها إثارة.
ومع ذلك، عندما تم ترشيح الشخصية المتشددة كيفن وارش كرئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وعندما بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تقليص ميزانيته العمومية، وعندما ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، وعندما ارتفعت تكاليف التمويل العالمية، تراجع المد. يجب أن تكون أول الأصول التي يتم الكشف عنها هي تلك التي تعتمد بشكل أكبر على القصة بدلاً من القيمة.
انهيار معبدين
يضم عالم العملات المشفرة معبدين. أحدهما هو معبد القيمة، المخصص للذهب الرقمي بيتكوين؛ والآخر هو معبد الاستخدام، المخصص لجيل الإنترنت التالي Web3. والآن، كلاهما ينهار في وقت واحد تقريباً.
أولاً، انظر إلى معبد القيمة. منذ إنشاء الورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو في عام 2008، كان الذهب الرقمي هو السردية الأساسية والأكثر قوة لبيتكوين. يُنظر إليه على أنه مخزن للقيمة مضاد للتضخم، ولا مركزي، ومستقل عن الدولة ذات السيادة.
لكن عندما تقع أزمة حقيقية، فإن السوق يصوت بالمال. مع قبول العديد من المؤسسات الرئيسية لعملة البيتكوين في السنوات الأخيرة، ارتفع ارتباط البيتكوين بأسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى 0.8. هذا يعني أنه ليس وسيلة للتحوط ضد المخاطر؛ بل هو عامل مضخم للمخاطر. إنها ليست ملاذاً آمناً؛ إنها عين العاصفة. إذا عطس مؤشر ناسداك، فقد يتم إدخال البيتكوين إلى العناية المركزة.
بينما ينهار معبد القيمة، ماذا عن معبد المنفعة؟
لفهم انهيار معبد الاستخدام، يجب أن نفهم سياقًا أوسع: فقد تغيرت أسس السرد التقني في السنوات الأخيرة.
من عام 2010 إلى عام 2020، كانت تقنية البلوك تشين تقريبًا هي "تقنية المستقبل" الوحيدة التي يمكن أن تشعل خيال رأس المال. لقد كانت بطلة سردية الابتكار التكنولوجي في تلك الحقبة، لعبة الورق التي لم يكن بإمكان أي من أصحاب رؤوس الأموال المغامرة تفويتها. لم يكن صعود البيتكوين مجرد ظاهرة نقدية فحسب، بل كان أيضاً بمثابة رسم خرائط لقيمة هذا العنصر التكنولوجي الأساسي.
لكن الآن، هناك دور قيادي جديد. أصبح الذكاء الاصطناعي هو الإله الجديد.
كشف صعود الذكاء الاصطناعي، كمرآة، عن فراغ تطبيقات Web3. في البداية، عندما وصلت موجة الذكاء الاصطناعي، كان لدى صناعة العملات المشفرة بصيص من الخيال المتفائل. لقد حاولنا الجمع بين الاثنين، وخلقنا سردًا جميلًا مفاده أن "الذكاء الاصطناعي هو الإنتاجية، وسلسلة الكتل هي علاقات الإنتاج". لكن يبدو الآن أن هذا كان مجرد عزاء ذاتي قائم على التمني. لا يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى تقنية البلوك تشين لإثبات قيمته؛ فرأس المال والمواهب ستتدفق دائمًا إلى المكان الأسهل فهمًا والأكثر جاذبية والأكثر شهرة. واليوم، أصبح ذلك المكان هو الذكاء الاصطناعي.
هذه المرآة جعلت المؤمنين مثل كايل ساماني يشعرون باليأس أيضاً. كان ساماني ومبتكره لعملة Multicoin من أشد المدافعين عن Web3. كانوا من أوائل وأهم الداعمين لسولانا، وكان يُعتقد أن ورقتهم البحثية DePIN هي المسار الأكثر جدوى لدخول Web3 إلى العالم الحقيقي.
ومع ذلك، عندما أقر الكاهن الأعظم أخيرًا بأن جوهر تقنية البلوك تشين هو مجرد سجل للأصول، كان ذلك بمثابة إعلان انهيار معبد التطبيق. كنا نظن أننا نبني روما المستقبلية، لنكتشف في النهاية أننا كنا مجرد نتبادل الرقائق والسجاد في كازينو مرارًا وتكرارًا.
أما القضية الأكثر خطورة فهي أن الصناعة تفقد أثمن أصولها: الخيال المستقبلي.
كبار المطورين والمواهب الشابة يختارون الانتقال من قطاع يعيد باستمرار تمثيل مخطط بونزي إلى قطاعات أخرى. عندما لا تشير بوصلة كل مسرع للشركات الناشئة إلى Web3، فإننا نعلم أن حقبة ما قد تكون على وشك الانتهاء.
لكن التكنولوجيا لا تختفي أبداً بسبب انهيار السرد. السجلات اللامركزية، والعقود الذكية، والاختراقات في علم التشفير - هذه التقنيات نفسها لا تزال كامنة هناك بهدوء.
الأمر ببساطة هو أنه في هذه اللحظة، لا أحد يعرف بالضبط إلى أين ينتمي. ربما يكون مصيرها ألا تعيد تشكيل العالم بشكل جذري مثل تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، ولكن أن تُستخدم لحل مشكلة أكثر عملية في سيناريو أكثر تحديدًا. الأمر ببساطة أن هذا النوع من القصص لم يعد مثيراً، ولا يمكنه جذب الأموال الطائلة والمؤمنين بعد الآن.
الحالة الإنسانية
إن انهيار الرواية الكبرى سيؤثر في نهاية المطاف على كل فرد. بينما يتحول المعبد إلى أطلال، فإن ما نراه هو حالة إنسانية مؤثرة.
في يناير 2026، أعلنت شركة Entropy، التي تم الإشادة بها باعتبارها الشركة الناشئة الأكثر جرأة في مجال الحفظ اللامركزي، إغلاقها بعد أربع سنوات من التشغيل؛ وفي يناير أيضًا، أعلنت منصة التداول Bit[.]com إغلاقها التدريجي؛ وفي فبراير، أعلنت بورصة الامتثال Gemini التي أسسها الأخوان وينكلفوس عن خفض القوى العاملة بنسبة 25٪ والانسحاب الكامل من أسواق المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وأستراليا، مما أدى إلى تقليص عملياتها مرة أخرى إلى الولايات المتحدة. منذ ذروتها في عام 2022، انخفض إجمالي عدد الموظفين في هذه الشركة بأكثر من 70%.
فتحت وسائل التواصل الاجتماعي ورأيت أولئك المطورين الذين كانوا يملؤون ملفاتهم الشخصية بـ WAGMI، ويضيفون ".eth" إلى أسمائهم، ويوقعون الآن باسم Building with LLMs.
عندما فتحت تويتر، رأيت الكونتيسة تستذكر المقهى الذي تخيلنا فيه مستقبل هذه الصناعة قبل أربع سنوات، والعديد من الأصدقاء القدامى يستذكرون ازدهار الصناعة ومتعتها في الماضي.
عندما تبدأ صناعة ما في استعادة ذكرياتها بشكل جماعي، فهذا يعني أنها فقدت رؤية المستقبل. بدأنا نتوق إلى صيف عام 2021، إلى الذروة التي وصلت فيها القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة إلى 3 تريليونات دولار، إلى الجنون الذي كان فيه من الممكن بيع صورة قرد بملايين الدولارات، إلى ذلك الوهم الذي كان فيه المال متاحًا بسهولة مثل الهواء.
عندما يأتي الانهيار الجليدي، تعتقد كل ندفة ثلج أنها بريئة. لكننا لسنا رقاقات ثلج؛ لقد صنعنا الثلج بأنفسنا ذات يوم، والآن نشاهده يذوب بين أيدينا.
هل سيظل هناك توافق في الآراء في مؤتمر التوافق؟
في الأسبوع المقبل، وتحت الأضواء المبهرة لميناء فيكتوريا، من المقرر أن يعقد مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ. يمكن للمرء أن يتخيل عشاق العملات المشفرة من جميع أنحاء العالم يجتمعون مرة أخرى. وهم يرتدون بدلاتهم وربطات عنقهم، يتحدثون دائماً عن التوافق. لكن هل سيكون هناك إجماع حقيقي في مكان انعقاد الفعالية؟
هذا الوضع يمنحني شعوراً قوياً بالعبثية. في صناعة فقدت ركيزتي الذهب الرقمي وسردية الويب 3، وفي شتاء لم يعد فيه المال الرخيص موجوداً، وأصبح فيه جميع كبار الكهنة مرتدين، ما نوع الإجماع الذي لا يزال بإمكاننا التوصل إليه؟ هل سيكون هناك إجماع على التجمع معًا للتدفئة، أم إجماع على الاعتراف بالفشل؟
ربما لا يتم التوصل إلى توافق حقيقي في قاعة مؤتمرات صاخبة، بل في التأمل الهادئ لكل ممارس، وفي الشجاعة للبدء من جديد بعد الاعتراف بتحطم الأوهام.
ما تحتاجه هذه الصناعة هو مراجعة شاملة للذات من أعلى الهرم إلى أسفله. لكن الحساب لا يعني الدمار. عندما ينحسر المد، سيبقى شيء ما دائماً وسط الأنقاض.
أولئك الذين يؤمنون حقاً بالتكنولوجيا اللامركزية قد يجدون شرارة في الركام، لكنها لن تكون الشعلة التي تغير العالم، بل ضوء خافت لحل المشاكل. ربما في العقد القادم، سنشهد تطبيقات البلوك تشين متجذرة بعمق في الصناعات، تخدم مجتمعات محددة، ولا تهدف إلى تحقيق ربح هائل. قد تظهر هذه التقنيات في تمويل سلسلة التوريد، أو التحقق من الهوية الرقمية، أو في زوايا لا يمكننا تخيلها اليوم.
ستكون هذه قصصاً أصغر حجماً وأبطأ وتيرة ولكنها أكثر أصالة. لن يحتاجوا بعد الآن إلى روايات عظيمة أو أساطير الثراء السريع؛ كل ما سيحتاجونه هو الصبر والوقت. بالنسبة لأولئك الذين ما زالوا على طاولة المفاوضات، قد يكون هذا هو الأمل الوحيد.
وأنا أكتب هذا، أنظر من النافذة. لا تزال سماء بكين الصباحية رمادية، تماماً مثل الوضع الحالي لهذه الصناعة.
قد يعجبك أيضاً

محاضرة مؤسس a16z في جامعة ستانفورد: كلما اختلفت رؤى وول ستريت ووادي السيليكون، ينتهي الأمر بوول ستريت إلى أن تكون على خطأ

مايكل سايلور: بعد ثلاثة أرباع متتالية من الخسائر، ستبيع Strategy البيتكوين لسداد توزيعات الأرباح

محطة الرسوم في هرمز واليوان الصيني الذي يصعب شراؤه

مقابلة مع رئيس الاستراتيجية في Coinbase Institutional: مؤسساتية العملات المشفرة تصل إلى نقطة حرجة

حوار مع الرئيس التنفيذي لشركة Agora نيك: معركة تراخيص العملات المستقرة قد بدأت للتو

المدفوعات بالعملات المستقرة تبرز كالمفضل الجديد لرأس المال الاستثماري في مجال العملات الرقمية
تتعطل العوائد المستقرة للعملات، ما أدى إلى انخفاض دائرة Circle بنسبة 20% في يوم واحد. تحلل مشهد الاستثمارات…

اختراق Arbitrum وإعادة الأموال الضائعة من KelpDAO
تعرضت KelpDAO لاختراق أدى لفقدان حوالي 300 مليون دولار، ليكون أكبر حادث أمني في مجال DeFi لهذا العام…

زاك إكس بي تي: المتهم بضخ وتفريغ، لماذا ارتفع سعر RAVE بنسبة 138% مرة أخرى؟
زاك إكس بي تي اتهم فريق RaveDAO بالتلاعب، مما أدى إلى تراجع بنسبة 95% في سعر RAVE. ارتدت…

تعديل ملف Grayscale Hyperliquid ETF: استبدال Coinbase بAnchorage كحافظ للأصول
قامت Grayscale بتعديل ملف Hyperliquid ETF في 20 أبريل، واستبدلت Coinbase بAnchorage Digital Bank كحافظ للأصول المعروضة. يعود…

بيتماين تشتري 101,627 إيثيريوم بقيمة تزيد عن 230 مليون دولار في أكبر عملية تراكم أسبوعي لعام 2026
أتمت شركة “بيتماين” شراء 101,627 إيثيريوم بقيمة 230 مليون دولار الأسبوع الماضي. تعزز هذه الصفقة إجمالي حيازات الشركة…

تم صك 1 مليار USDT من قبل Tether: إعادة تحريك التداول على السلسلة
تم صك 1 مليار USDT من Tether على شبكة إيثريوم، مما يعكس حركة كبيرة في سوق المستقرات. يشكل…

ريبل تحرك 100 مليون دولار من XRP وتحذيرات من الضغط البيعي: أي جانب سينتصر؟
ريبل تنقل 100 مليون دولار من XRP، مما يعيد إشعال التساؤلات حول تأثيرات التداول. الاحتياطيات في منصات التداول…

تحليل سعر عملة كاردانو ADA بعد ارتفاع حجم التداول بنسبة 48٪: هل هناك تعافي قريب؟
سعر عملة كاردانو ADA مستقر عند مستوى 0.24 دولار ويرتفع في آخر 24 ساعة بنسبة 1.17٪، مما يشير…

هبوط الذهب المرمز على سولانا: هل سيكون تحسين الطبقة الثانية للبيتكوين هو التالي لتعزيز الأصول الحقيقية؟
قامت OCBC Singapore بطرح GOLDX بالمازة الذهبية عبر سلاسل سولانا وإيثريوم. ارتفعت حجم التداول للذهب المرمز على سولانا…

توقعات سعر البيتكوين: رهان بيتكوين الكبير من بلاك روك
بلاك روك تعزز ثقتها في البيتكوين بـ $871 مليون في تدفقات ETF. مؤسسة بلاك روك تتوقع هدفًا طويل…

مايكل سايلور يلمح لشراء بيتكوين أكبر بعد الإعلان عن توزيعات الأرباح نصف الشهرية
مايكل سايلور يشير لتحضيرات شركة Strategy لشراء بيتكوين كبير بعد شراء سابق بقيمة تتجاوز مليار دولار. الشركة تعيد…

توقعات سعر Ethereum: memecoin تزدهر وWojak تقفز بنسبة 300% بعد مسيرة ASTEROID الرائعة
سوق العملات المشفرة يشهد إشارات مبكرة لازدهار memecoin في شبكة Ethereum. تراجع سعر ETH دون $2,300 يجري وسط…

توقعات سعر إيثيريوم: أكبر بنك في سنغافورة يطلق صندوق الذهب على إيثيريوم
أطلقت OCBC صندوق GOLDX الذي يرمز إلى الذهب المادي على إيثيريوم وسولانا، ما يوفر صفقات مشروعة داخل الأسواق…
محاضرة مؤسس a16z في جامعة ستانفورد: كلما اختلفت رؤى وول ستريت ووادي السيليكون، ينتهي الأمر بوول ستريت إلى أن تكون على خطأ
مايكل سايلور: بعد ثلاثة أرباع متتالية من الخسائر، ستبيع Strategy البيتكوين لسداد توزيعات الأرباح
محطة الرسوم في هرمز واليوان الصيني الذي يصعب شراؤه
مقابلة مع رئيس الاستراتيجية في Coinbase Institutional: مؤسساتية العملات المشفرة تصل إلى نقطة حرجة
حوار مع الرئيس التنفيذي لشركة Agora نيك: معركة تراخيص العملات المستقرة قد بدأت للتو
المدفوعات بالعملات المستقرة تبرز كالمفضل الجديد لرأس المال الاستثماري في مجال العملات الرقمية
تتعطل العوائد المستقرة للعملات، ما أدى إلى انخفاض دائرة Circle بنسبة 20% في يوم واحد. تحلل مشهد الاستثمارات…
