إخلاء مسؤولية: لماذا يتم الاستخفاف بـ Lighter بشكل كبير

By: blockbeats|2026/04/18 14:29:43
0
مشاركة
copy
العنوان الأصلي: قضية Lighter
المؤلف الأصلي: Playrisk
الترجمة الأصلية: SpecialistXBT, BlockBeats

باختصار

مقارنة بمنصات تداول العقود الآجلة الأخرى، تُعد قيمة Lighter صفقة رابحة، ناهيك عن مقارنتها بالمضاعفات خلال ذروة سوق صاعد.

حالياً، يتم تسعير معظم التوكنات المتداولة من قبل المستخدمين الأوائل لـ Hyperliquid. هؤلاء الأشخاص حققوا ثروات من خلال الاحتفاظ بتوكنات DEX، وحتى للتحوط من المخاطر، فإنهم يشترون Lighter. لقد فات 99% من شركات رأس المال الاستثماري فرصة $HYPE وهم في حاجة ماسة إلى الهدف التالي.

يستحوذ السرد (Narrative) على غالبية تقييم التوكن، وإشارة Lighter واضحة جداً بالفعل.

سعر التوكن اليوم مدعوم فقط بالشراء الفوري "البرمجي" (مثل عمليات إعادة الشراء التلقائية). ما لم يكن الشراء الفوري قوياً بما يكفي، فمن غير المرجح أن ترتفع قيمة التوكن (راجع دروس ETHFI و GRASS). حالياً، فقط مسار منصات تداول العقود الآجلة هو الذي طبق هذا المنطق حقاً.

يتمتع فلاد من Lighter بعلاقة وثيقة مع فلاد من Robinhood، ومن المرجح أن توجه Robinhood الطلبات إلى Lighter في المستقبل.

نموذج عمل معدل الرسوم 0 يحظى بشعبية كبيرة لدى المستخدمين.

يحتاج جميع الحيتان إلى الخصوصية؛ لا أحد يريد أن يتم مراقبة سعر التصفية الخاص به من قبل الشبكة بأكملها.

تحليل التقييم

من منظور سوق OTC الحالي، تبلغ القيمة المخففة بالكامل (FDV) لـ Lighter حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي. بافتراض نسبة إيردروب تبلغ 30%، فإن القيمة السوقية المتداولة الأولية تبلغ حوالي 750 مليون دولار أمريكي. للمقارنة، تصل القيمة السوقية المتداولة لـ Hyperliquid إلى 8.2 مليار دولار أمريكي.

بالنظر إلى الإيرادات وحدها (ملاحظة: لم يتم التحقق من إيرادات Lighter في السوق لمدة عام مثل Hyperliquid)، من خلال حساب الإيرادات السنوية بناءً على إيرادات الشهر الماضي، يمكن أن تصل الإيرادات السنوية لـ Lighter إلى 250 مليون دولار أمريكي. هذا يعني أن مضاعف نسبة السعر إلى المبيعات (القيمة السوقية/الإيرادات) لـ Lighter هو 2.5 مرة فقط، وهو أقل بكثير من 7.6 مرة لـ Hyperliquid، وهو رخيص بشكل مثير للسخرية.

ألقِ نظرة فاحصة على منافس أقرب، Aster. TVL الخاص بـ Aster مماثل لـ Lighter، مع فائدة مفتوحة (OI) تزيد بحوالي مليار عن Lighter. ومع ذلك، يصل FDV الخاص بها إلى 7 مليارات، مع قيمة سوقية متداولة تبلغ حوالي 2 مليار. في المقابل، سعر تداول Lighter هو ثلث سعر Aster فقط.

اسأل نفسك: حتى مع الأخذ في الاعتبار هالة Binance/CZ لـ Aster، هل سعر Lighter عند ثلث سعر Aster فقط معقول؟ في رأيي، بناءً على التقييم الحالي، فإن Lighter مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير من الناحية الأساسية.

بالنظر إلى الأساسيات، ستجد أن توكنين فقط يمكنهما الحفاظ على مضاعف إيرادات مرتفع على المدى الطويل: Hyperliquid و DYDX. لماذا؟ الأول لديه آلية إعادة شراء أكثر شفافية، بينما صمد الأخير أمام اختبار الزمن في هذه الصناعة. على عكس منصات تداول العقود الآجلة الأخرى المدرجة، لا تمتلك Lighter مؤثراً من الدرجة الأولى مثل CZ أو دعم السيولة من Coinbase للضخ بشكل مصطنع، كما أنها لا تواجه معضلة "نقص المستخدمين الحقيقيين" مثل المنافسين الآخرين.

بالإضافة إلى ذلك، من المهم ملاحظة أن السوق خارج البورصة (SOTC) عادة ما يحمل خصماً لأن المشترين يتحملون مخاطر التخلف عن السداد (إذا كان سعر الافتتاح ضعف سعر معاملة OTC، فإن البائعين لديهم حافز للتخلف عن السداد)، مما يجعل الناس لا يقدمون أسعاراً مرتفعة في OTC بل ينتظرون لرؤية أداء الإدراج الفعلي.

أختار حساب الإيرادات السنوية بناءً على إيرادات الشهر الماضي لسبب: في عالم الكريبتو، الجميع لديهم ذاكرة مدتها 7 ثوانٍ فقط، ولا أحد لديه القدرة على الرؤية بوضوح أو التداول للمستقبل بعد عام. لذلك، فإن الإيرادات الفورية للشهر الماضي هي المؤشر الأكثر أهمية.

إخلاء مسؤولية: لماذا يتم الاستخفاف بـ Lighter بشكل كبير

تدفق الأموال

السبب وراء قدرة Hyperliquid على تحقيق اتجاه مستقل هو أن العديد من مزودي السيولة الأوائل did لم يؤمنوا بنموذجها. أدى ذلك إلى قيام هؤلاء المستثمرين الأفراد ذوي البصيرة بمسح جميع التوكنات ثم البيع للمشترين المتأخرين بسعر مرتفع.

في محادثات مع عدد كبير من شركات رأس المال الاستثماري على مدى الأشهر القليلة الماضية، لاحظت ظاهرة: باستثناء Paradigm، فات الجميع تقريباً فرصة Hyperliquid. هذا يعني أن كل VC لديه صندوق سيولة (الغالبية العظمى منهم لديهم) سيحاول اللحاق بـ $HYPE التالي.

من هو Hyperliquid التالي؟ الأمر بسيط للغاية؛ فقط قم بـ "مطابقة الأنماط" بين قصة Lighter و Hyperliquid، وستجد أنها Lighter.

بالنظر إلى توزيع التوكنات، ستجد: كبار حاملي Hyperliquid أصبحوا أيضاً كبار حاملي ومستخدمي Lighter. سر الثروة لهذه المجموعة من الناس بسيط: الاحتفاظ

error

إعادة شراء التوكن

الشراء الفوري السلبي هو الشيء الوحيد الذي يمكن أن يدعم سعر العملة. BTC لديها Saylor من MicroStrategy، و ETH لديها Tom Lee، ولكن بالنسبة للعملات البديلة، يعترف السوق فقط بإعادة شراء الدخل. إذا كنت تريد الحفاظ على ثبات السعر، فأنت بحاجة إلى شراء سلبي في شكل عمليات إعادة شراء. Hyperliquid تفهم هذا جيداً.

Lighter هي في الأساس نسخة من Hyperliquid. أوضح المؤسس فلاد أنهم سيقومون بعمليات إعادة شراء. بينما لا يمكنك توقع قيامهم بإعادة شراء 97% من التوكنات، فإن إعادة شراء 30% أو 50% أمر معقول. طالما أن هناك شراء سلبي من ثمانية أرقام (عشرات الملايين)، فهذا جذاب بما فيه الكفاية.

ملاحظة: في تمويلهم البالغ 68 مليون دولار (بشكل رئيسي لصندوق التأمين)، خصص الفريق بعض الأموال لإعادة شراء التوكنات عند TGE. هذا مشابه لعملية الشراء الفوري البالغة 75 مليون دولار لـ Hyperliquid في بدايتها.

تكامل عميق مع Robinhood

عمل فلاد تينيف (فلاد 1 من Robinhood) سابقاً كمتدرب في Addepar لفلاد (فلاد 2) من Lighter، وهكذا التقيا. Robinhood مستثمر في Lighter، وفلاد 1 هو أيضاً مستشار لـ Lighter.

كانت هناك العديد من الشائعات في الصناعة حول استخدام Lighter على سلسلة Robinhood. هدف Lighter هو القابلية للتركيب وسيتم دمجها في إيثريوم L1، مما يحقق في النهاية إقراض توكن LLP المضمون. تتوافق هذه القابلية للتركيب مع رؤية Robinhood لـ "ترميز كل شيء" ووضع كل شيء على السلسلة.

بينما هذه تكهنات، أنا أدعم الحجة القائلة بأن Robinhood ستستحوذ على حصة كبيرة في Lighter (سواء من خلال التوكنات أو الأسهم). نظراً لتشابه نماذج الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF) الخاصة بهم، أتوقع أنه بمجرد امتلاك Robinhood لأسهم Lighter، فإنها ستعيد توجيه جزء كبير من حركة مرورها إلى Lighter. سيؤدي هذا إلى تعزيز هذا السرد بشكل أكبر.

تداول RWA

على الرغم من أنها لا تقتصر على Lighter، فقد ثبت أن تداول عقود RWA هو ملاءمة رئيسية للمنتج مع السوق في وقت مبكر. تظهر البيانات أن حجم التداول اليومي لـ Lighter لجميع منتجات RWA هو 517 مليون دولار، مع فائدة مفتوحة (OI) تبلغ 271 مليون دولار. مقارنة بـ Hyperliquid، تلحق Lighter بالركب بسرعة بل وتتجاوزها.

أحد الفروق الرئيسية هو أن خدمة RWA الخاصة بـ Lighter لا يتم توفيرها من قبل طرف ثالث في النظام البيئي، بل يتم تشغيلها ذاتياً. هذا يجعل التنسيق ودمج الأصول الجديدة أكثر سلاسة وأسرع. بالإضافة إلى ذلك، يأتي معظم حجم تداول Lighter من عقود العملات الأجنبية (FX)، بينما تعتمد Hyperliquid بشكل أساسي على عقود المؤشرات (80%). في النهاية، سيتطور هذا إلى منافسة خالصة على السيولة وعمق دفتر الطلبات للتنافس على المستخدمين.

أول منافس حقيقي لـ Hyperliquid

ينمو سوق المشتقات بسرعة، وعلى الرغم من وجود قاعدة جماهيرية مخلصة على تويتر تهتف "Hyperliquid هي الوحيدة"، إلا أن السوق كبير بما يكفي لاستيعاب العديد من اللاعبين الكبار. فتحت Robinhood أيضاً تداول العقود الآجلة، حيث أن العقود الآجلة لها موطئ قدم قوي في مجال الكريبتو وهي بالفعل طريقة تداول متفوقة مقارنة بالخيارات.

يعد حل مشكلة الضمان الكامل التحدي الأكثر أهمية الذي قامت Hyperliquid بالاستعانة بمصادر خارجية له لـ Flood و Fullstack Trade. على حد علمي، Flood على بعد 6 أشهر على الأقل من حل هذه المشكلة. من المرجح أن يعالج فريق Lighter الأكبر هذا التحدي. نعم، تتمتع Hyperliquid بميزة المحرك الأول، ولكن إذا تمكنت Lighter من دمج هذه الميزة بسرعة، فقد تأخذ جزءاً من كعكتها.

الخصوصية

بينما بنت Hyperliquid ثقافة مجتمعية تشبه الطائفة، فإن بنيتها المعمارية بها عيب فادح للحيتان: الشفافية الكاملة.

في Hyperliquid، تبث لوحات المتصدرين والبيانات على السلسلة كل مركز كبير، وسعر الدخول، ونقطة التصفية للعالم. هذا يحول التداول إلى ساحة PvP حيث يمكن للاعبين المفترسين مثلي اصطياد أوامر تصفية الحيتان وتجاوز الأموال الكبيرة. الاستفادة من بيانات التصفية للتنبؤ بالقمم والقيعان قصيرة المدى قابلة للتتبع، وأنا أعلم أن العديد من المتداولين يواصلون الربح من خلال هذه الاستراتيجية.

تضع Lighter نفسها كترياق لهذا الخطر. من خلال تعتيم تدفقات التداول وحماية بيانات المركز، فإن عملها أشبه بمجمع مظلم على السلسلة بدلاً من DEX قياسي. بالنسبة لـ "الأموال الذكية" والأموال الكبيرة، فإن عدم الكشف عن الهوية ليس مجرد ميزة - بل هو ضرورة. إذا كان لديك مبلغ كبير من الأموال، فلا يمكنك بالتأكيد التداول في مكان يكشف مباشرة عن يدك ونقطة التصفية للطرف المقابل. مع نضوج DeFi، ستجذب الأماكن التي يمكنها حماية ألفا المستخدم حتماً أكبر تدفقات الأموال.

قد يعجبك أيضاً

معسكر WEEXPERIENCE التدريبي في بولندا: كيف تجعل WEEX وFireCrew تداول العملات الرقمية في متناول الجميع

دخلت WEEX في شراكة مع Firecrew في بولندا يوم 29 مايو لإقامة معسكر WEEXPERIENCE التدريبي. اقرأ ملخص الجلسات المتخصصة حول التحليل الفني، ونفسية التداول، وأدوات الذكاء الاصطناعي التي تثبت التزام WEEX بجعل تداول العملات الرقمية في متناول الجميع.

باريس تتربع على العرش: كيف حطم PSG حلم أرسنال في نهائي دوري أبطال أوروبا التاريخي

مواجهة PSG وأرسنال، دراما وقدر ولعنة العشرين عاماً التي انكسرت. استرجع أحداث نهائي دوري أبطال أوروبا 2026 حيث دافع PSG عن لقبه في ركلات ترجيح عصيبة، بينما كتبت لحظة عثمان ديمبيلي الذهبية وإضاعة ركلة جزاء مؤلمة التاريخ في بودابست.

النص الكامل وتحليل كلمة الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk في مؤتمر بيرنشتاين السنوي الثاني والأربعين للقرارات الاستراتيجية

تكمن القيمة الجوهرية لخطاب Goeckeler في تقديمه لإطار عمل سردي يتسم بالشفافية العالية والوضوح المنطقي للتحول المؤسسي.

TaiJi تغلق جولة تمويل استراتيجي بقيمة 3.5 مليون دولار، بمشاركة Castrum Capital وBecker Ventures وCoinvestor Ventures

أعلنت منصة TaiJi، وهي منصة ذكاء سوقي للسلاسل الكتلية (Web3) مدعومة بالذكاء الاصطناعي، عن إتمام جولة تمويل استراتيجي بقيمة 3.5 مليون دولار، مما سيسرع من بناء محرك جديد لمحاكاة سوق الذكاء الاصطناعي.

هل يعلق سعر البيتكوين عند 73 ألف دولار؟ كيف يجد المتداولون فرصاً للربح في سوق يونيو الجانبي

يعلق سعر البيتكوين بالقرب من 73 ألف دولار مع تراجع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وبقاء المتداولين في حالة حذر بسبب عدم اليقين الاقتصادي الكلي. إليك كيف تساعد حملات المكافآت مثل WEEX Joker Party المتداولين على البقاء نشطين خلال سوق يونيو الجانبي.

كيفية تخزين عملة Solana: دليل خطوة بخطوة لعام 2026

اعثر على أفضل عملات الذكاء الاصطناعي المشفرة لعام 2026 من خلال اختيارات قائمة على البيانات: Bittensor وRender والمشاريع الناشئة. يتضمن ذلك مقاييس السلسلة والمخاطر ودليل تداول WEEX.

العملات الرائجة

أحدث أخبار العملات المشفرة

قراءة المزيد
iconiconiconiconiconiconiconiconicon
دعم العملاء:@weikecs
التعاون التجاري:@weikecs
التداول الكمي وصناع السوق:bd@weex.com
خدمات المستوى المميز VIP:support@weex.com