أسعار النفط تقترب من نقطة حرجة. ماذا سيحدث في منتصف أبريل؟
العنوان الأصلي: (WCTW) نقطة انهيار سوق النفط
المؤلف الأصلي: أبحاث HFI
ترجمة: بيغي، بلوك بيتس
ملاحظة المحرر: تجادل هذه المقالة بأن ما يحرك أسعار النفط حقًا ليس فقط ما إذا كانت الصراعات ستنتهي، ولكن "متى يتم تجاوز النقطة الحرجة".
في ظل الصراع الذي استمر قرابة أربعة أسابيع في إيران، يشهد سوق النفط "تسعيرًا زمنيًا" نموذجيًا. أدى الإفراج عن الاحتياطيات الاستراتيجية إلى تأخير التأثير ولكنه لا يستطيع القضاء على فجوة الإمداد؛ فالاضطرابات في نقل النفط بالناقلات والتأخير في استعادة القدرة الإنتاجية تتراكم باستمرار وتزيد من ضغط المخزون في المستقبل. بمجرد تجاوز النقطة الحرجة في منتصف أبريل تقريبًا، ستتحول آلية السعر من "التقلبات المخففة" إلى "إعادة التسعير المدفوعة بالفجوة".
والأهم من ذلك، أن بنية اللعبة نفسها تتغير. لم يعد الصراع يمثل مساراً من "التصعيد إلى خفض التصعيد"، بل تحول إلى اختبار للصمود في مواجهة النقطة الحرجة للسوق. من يستطيع الصمود حتى يتم تسعير اختلال التوازن بين العرض والطلب من قبل السوق، سيمتلك قوة التفاوض. وهذا يعني أنه حتى لو انتهى الصراع على المدى القصير، فمن غير المرجح أن تعود أسعار النفط إلى نطاقها السابق. إن الخسائر الحالية في الإمدادات تعيد تشكيل التوازن النفطي العالمي في المستقبل المنظور.
إليكم النص الأصلي:
سأقوم في هذه المقالة بتحليل العديد من السيناريوهات المحتملة التي قد تنشأ. مع استمرار الصراع الإيراني لما يقرب من أربعة أسابيع، كيف سيؤثر هذا الوضع على سوق النفط؟
في التاسع من مارس، نشرنا مقالاً عاماً بعنوان "رأيي الأخير في سوق النفط والغاز في ظل الصراع الإيراني"، والذي جاء فيه:
فيما يلي تأثيرات السيناريوهات المختلفة على أسعار النفط (يشمل فقدان البراميل الوقت اللازم لاستعادة الطاقة الإنتاجية):
السيناريو 1: تستأنف عمليات نقل النفط بالناقلات في اليوم التالي
→ سيكون متوسط سعر خام برنت لهذا العام في نطاق يتراوح بين 70 دولارًا كحد أقصى و80 دولارًا كحد أدنى (أي ما يقارب خسارة قدرها 210 مليون برميل).
السيناريو الثاني: تستأنف عمليات نقل النفط بالناقلات قبل 15 مارس
→ سيكون متوسط سعر خام برنت لهذا العام في نطاق منتصف إلى أعلى 80 دولارًا (أي ما يقارب خسارة قدرها 290 مليون برميل).
السيناريو 3: تستأنف عمليات نقل النفط بالناقلات قبل 22 مارس
→ سيكون متوسط سعر خام برنت لهذا العام في حدود 90 دولارًا (أي ما يقارب خسارة قدرها 370 مليون برميل).
السيناريو الرابع: تستأنف عمليات نقل النفط بواسطة ناقلات النفط قبل 29 مارس
→ سيكون متوسط سعر خام برنت لهذا العام في نطاق 90 دولارًا إلى منتصفه (أي بخسارة تقارب 450 مليون برميل).
إذا لم يتم استئناف نقل النفط بالناقلات بحلول 29 مارس، فإن الوضع الذي سيواجهه سوق النفط سيكون قاتماً للغاية لدرجة يصعب تصورها. إن السبيل الوحيد للخروج من هذا المأزق هو انكماش قسري في الطلب، مما سيدفع الأسعار إلى مستويات متطرفة.
بعد وقت قصير من إصدار التقرير، أعلنت وكالة الطاقة الدولية (IEA) عن الإفراج المنسق عن ما مجموعه 400 مليون برميل من احتياطيات النفط الاستراتيجية العالمية (SPR). سيؤدي ذلك إلى تخفيف أثر خسائر الإمدادات إلى حد ما. ومع ذلك، كما أشرنا في مقالنا اللاحق بعنوان "إصدار وكالة الطاقة الدولية المنسق لبيانات احتياطيات البترول الاستراتيجية، أكبر هدية للمستثمرين المتفائلين":
من منظور التداول، لن يسارع المتداولون إلى رفع أسعار النفط حتى يتم استنفاد هذا "الهامش". يمكن أن يؤدي الإطلاق المركز لـ SPR بالفعل إلى تخفيف القلق بشأن الإمدادات على المدى القصير، لكن هذا حل مؤقت فقط. سيظل السوق متوتراً طالما لم تعد عمليات نقل النفط بالناقلات إلى وضعها الطبيعي؛ وسترتفع أسعار النفط تدريجياً.
من ناحية أخرى، إذا تحسن الوضع بسرعة - مثل وقف إطلاق النار الفوري أو التوصل إلى اتفاق - فإن أسعار النفط ستنخفض بسرعة. على سبيل المثال، إذا تم التوصل إلى اتفاق سلام قبل 15 مارس، فإن المخزونات العالمية ستزيد صافية بمقدار 110 مليون برميل (400 مليون برميل تم إطلاقها - 290 مليون برميل مفقودة).
قد يؤدي هذا إلى انخفاض أسعار خام برنت إلى منتصف نطاق 70 دولارًا.
وعلى العكس من ذلك، إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق سلام واستمرت اضطرابات الإمداد حتى نهاية شهر مارس، فإن المخزونات العالمية ستنخفض صافية بمقدار 50 مليون برميل، وفي كل أسبوع إضافي، ستتسع الفجوة بحوالي 80 مليون برميل.
لذلك، فإن دور SPR هو مجرد "كسب الوقت" ولا يحل المشكلة الأساسية. يجب أن تعود عمليات نقل النفط بالناقلات إلى وضعها الطبيعي. ومع ذلك، فإنه يمنع حدوث ارتفاع كارثي في الأسعار على المدى القصير، وبالتالي يتجنب انهيارًا هائلاً في الطلب.
مع مرور الوقت، دخلنا الآن في "سيناريو 29 مارس" الذي تم تحديده في بداية الشهر. بعد ذلك، سنقوم بتقييم اتجاه سوق النفط بناءً على أحدث الحقائق.
حقائق
بلغ إجمالي خفض الإنتاج من السعودية والإمارات والكويت والعراق والبحرين 10.98 مليون برميل يومياً:
العراق: -3.6 مليون برميل يومياً
الكويت: -2.35 مليون برميل يومياً
الإمارات العربية المتحدة: -1.8 مليون برميل يومياً
السعودية: -3.05 مليون برميل يومياً
البحرين: -0.18 مليون برميل يومياً
استغلت المملكة العربية السعودية طاقتها الإنتاجية لخط أنابيب النفط الذي يربط الشرق بالغرب بشكل كامل، حيث تصدر حالياً حوالي 4 ملايين برميل يومياً عبر البحر الأحمر. كما تقوم الإمارات العربية المتحدة بإعادة توجيه النقل عبر خط أنابيب أبوظبي (حبشان-الفجيرة)، والذي وصل أيضاً إلى طاقته الاستيعابية البالغة حوالي 1.8 مليون برميل يومياً. لا تزال حركة نقل النفط عبر مضيق هرمز متوقفة تماماً. في الواقع، حتى لو انتهت الحرب غداً، فسيستغرق الأمر شهوراً لاستعادة الإنتاج وإعادة بناء وسائل النقل بشكل طبيعي.
تحليل السيناريوهات
سأعرض ثلاثة مسارات محتملة:
ستنتهي الحرب خلال هذا الأسبوع، وستستأنف وسائل النقل بحلول نهاية الأسبوع.
تنتهي الحرب في منتصف أبريل
تنتهي الحرب في نهاية شهر أبريل
من المهم ملاحظة أن إطلاق 400 مليون برميل من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي قد منح السوق مزيدًا من الوقت مقارنة بحكمنا الأولي في 9 مارس. وقد أخذت سيناريوهات أسعار النفط التالية هذا التغيير في الاعتبار.
السيناريو 1: ينتهي هذا الأسبوع
التأثير على المخزونات العالمية: -50 مليون برميل (تم احتساب الاحتياطي البترولي الاستراتيجي بالفعل)
تأثير ذلك على برنت: انخفاض قصير الأجل إلى ما دون 80 دولارًا، ومتوسط السعر السنوي في نطاق منتصف إلى أعلى 80 دولارًا
السيناريو الثاني: ينتهي في منتصف أبريل
التأثير على المخزونات العالمية: -210 مليون برميل
تأثير ذلك على برنت: انخفاض قصير الأجل إلى ما يقارب 90 دولارًا، ومتوسط السعر السنوي في نطاق 90 دولارًا إلى منتصفه.
السيناريو 3: ينتهي العرض في نهاية شهر أبريل
التأثير على المخزونات العالمية: -370 مليون برميل
تأثير ذلك على برنت: ارتفاع قصير الأجل إلى نطاق 110 دولارات، ومتوسط السعر السنوي في نطاق 110-120 دولارًا
نقطة تحول رئيسية: منتصف أبريل
بالنسبة لسوق النفط، هناك "نقطة حرجة" واضحة. يتوقع السوق الحالي عموماً أن ينتهي الصراع قبل منتصف أبريل، وهذا التوقع أمر بالغ الأهمية لتسعير أسعار النفط.
أسعار النفط هي نتاج "التسعير الهامشي". طالما أن السوق يعتقد أن العرض لا يزال "بالكاد كافياً"، فلن يحدث ذعر. الوضع الحالي لسوق النفط هو بالضبط ما يوحي به اسمه - أي أنه يفتقر إلى الذعر.
أدت تصريحات إدارة ترامب السياسية، وتخفيف العقوبات المفروضة على النفط الإيراني والروسي، والإفراج عن الاحتياطي البترولي الاستراتيجي، مجتمعة، إلى كبح أسعار النفط.
لكن بمجرد تجاوز هذه النقطة الحرجة، ستصبح هذه العوامل غير فعالة.
في الوقت الحالي، لم ينتقل تأثير تبخر "النفط الخام أثناء النقل" بشكل كامل إلى المخزونات البرية. لكننا نعتقد أن هذا التأثير سيكون واضحاً تماماً بحلول منتصف أبريل.
إذا لم يتم حل النزاع قبل منتصف أبريل، فسيتعين على وكالة الطاقة الدولية (IEA) تنسيق إطلاق ما يقرب من 400 مليون برميل من احتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR) مرة أخرى. وإلا، فإن أسعار النفط سترتفع إلى نطاق "تدمير الطلب" (أعلى من 200 دولار).
التأثير طويل الأمد
في أحدث تقرير أسبوعي لشركة Energy Aspect، تشير التقديرات إلى أن إجمالي خسائر العرض في السوق يبلغ حوالي 930 مليون برميل. ومن بينها، بلغ إجمالي خسائر الإنتاج التراكمية من مايو إلى ديسمبر حوالي 340 مليون برميل.
من الواضح أن هذا الحكم أكثر صرامة من حكمنا. في تحليل حساسية المخزون لدينا، لم نأخذ في الاعتبار بشكل كامل حقيقة أن دولًا مثل العراق والكويت قد تستغرق من 3 إلى 4 أشهر لاستعادة القدرة الإنتاجية. هذا يعني أن تقديراتنا السابقة ربما كانت متحفظة للغاية.
بالنسبة لشركة غولدمان ساكس، فإن الاستنتاج واضح: كلما طال أمد الصراع، كلما استمرت أسعار النفط المرتفعة لفترة أطول.
في السيناريوهات المذكورة أعلاه، قدمت غولدمان ساكس أيضاً فرضية: كيف سيبدو السوق إذا استمر الصراع لمدة 10 أسابيع أخرى. يتوافق حكمها بشكل أساسي مع تحليلنا السابق.
باختصار، هناك "نقطة حرجة" في سوق النفط. بمجرد تجاوز هذا الخط، لا رجعة فيه.
يحتاج القراء إلى الاستعداد لتوقع أن تشهد أسعار النفط في المستقبل زيادة هيكلية. حتى لو انتهت الحرب خلال هذا الأسبوع، فإن خسائر الإمدادات التي حدثت بالفعل سيكون لها تأثير كبير على توازن العرض والطلب العالمي على النفط في المستقبل.
كم سيدوم؟
حتى الآن، تجنبت إصدار أحكام بشأن "متى سينتهي هذا الصراع". من جهة، لا أريد أن "أضع علامة"، ومن جهة أخرى، لا يمكنني التنبؤ حقاً.
لكن هناك شيء واحد واضح: هذه المرة تختلف عن الصراعات السابقة. ما كان يُلاحظ في الماضي غالباً هو استراتيجية "التصعيد من أجل التهدئة"، أما الآن فلا تكاد توجد أي علامات على ذلك.
تحدث الضربات الانتقامية دون سابق إنذار؛ ويبدو أن نطاق ضربات إيران لم يعد يقتصر على إسرائيل بل امتد إلى دول الخليج. هذا التفاعل هو الذي جعلني أدرك منذ البداية أن الوضع مختلف هذه المرة.
مع استمرار النزاع لما يقرب من أربعة أسابيع، يزداد قلقي: فمع عدم وجود اتفاق في الأفق، كلما طال أمده، انخفضت احتمالية التوصل إلى اتفاق بشكل كبير. كما حللنا في مقال "الوقت ينفد"، فإن إيران واضحة جداً بشأن المنطق التشغيلي لسوق النفط. كل ما عليها فعله هو انتظار وصول السوق إلى تلك "النقطة الحرجة" للتفاوض على أقصى قدر من التنازلات من الولايات المتحدة. من الناحية التكتيكية، فإن التوصل إلى اتفاق في هذا الوقت لا يقدم أي ميزة لها. لقد تم بالفعل لعب ورقة مضيق هرمز ومن غير المرجح إعادة استخدامها في المستقبل.
بالنسبة لدول الخليج، إذا لم تتم الإطاحة بالنظام الإيراني الحالي، فإن حالة "الخنق" هذه ستتكرر مراراً وتكراراً في المستقبل. حتى لو تم إنشاء نوع من آلية "الرسوم"، فإن هذا الغموض يظل غير مقبول.
لذلك، من المنطقي أن المبادرة ليست في يد الولايات المتحدة، بل في يد الجانب الإيراني. في هذه الحالة، يكون لدى إيران حافز أكبر لدفع الوضع نحو "النقطة الحرجة" لسوق النفط لاختبار مدى تسامح الولايات المتحدة. كل ما عليه فعله هو "الصمود" لثلاثة أسابيع أخرى حتى يبدأ السوق في إظهار التصدعات.
لكن ينبغي التأكيد على أنني لست خبيرًا في الجغرافيا السياسية، وليس لدي ثقة كاملة في مثل هذه الأحكام. ما يمكنني تقديمه هو مجرد تقييم للوضع الحالي بناءً على التحليل الأساسي.
قد يعجبك أيضاً

أطلقت "سيركل" (Circle)، الشركة الرائدة في مجال العملات المستقرة، رسمياً نظام النقاط الجديد على السلسلة العامة ARC، ويمكن الاطلاع على الدليل التفاعلي هنا

يقترب سعر النفط من نقطة حرجة، فماذا سيحدث في منتصف أبريل؟

الآلية هي التي تحدد القيمة، والانكماش يقود المستقبل: سيتم إطلاق MIAU رسميًا على PancakeSwap في 13 أبريل

تشو هانغ، مؤسس ييداو يونغتشي: لقد حان الوقت أخيرًا لتتألق العملات المشفرة

من لا يمكن تقطيره إلى مهارة؟

من غيره لا يمكن اختزاله إلى مهارة؟

الصدمة الهائلة في سوق العملات المشفرة في كوريا الجنوبية: كيف ينبغي للمتداولين أن ينظروا إلى ذلك؟

من "كيمتشي بريميوم" إلى تصحيح بيثامب: تحليل الوضع الراهن في سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية

كيفية أتمتة سير عملك باستخدام الذكاء الاصطناعي (بدون الحاجة إلى كتابة أي كود)

السوق الصاعد للعملات الرقمية وتحليل تقلبات سعر البيتكوين
Key Takeaways الخبراء يحذرون من أن سعر البيتكوين قد يهبط إلى 55,000 دولار إذا تم كسر دعم حاسم.…

ناسداك وتالوس يتحركان لتحرير 35 مليار دولار من الضمانات المحتجزة
تتحرك ناسداك وتالوس لإدماج البنية التحتية التقليدية في تداول العملات الرقمية لتحرير 35 مليار دولار من رأس المال…

محادثة مع مؤسس بانtera: وصلت البيتكوين إلى سرعة الهروب، والأصول التقليدية تُترك خلفها

هل لا يزال من المجدي شراء سهم "سيركل" عند ارتداد السعر؟

CoinGlass: تقرير بحثي عن حصة سوق العملات المشفرة للربع الأول من عام 2026

أبحاث تايجر: تحليل الوضع الحالي للمستثمرين الأفراد في تسعة أسواق آسيوية رئيسية

فوربس: هل تشكل التكنولوجيا الكمومية تهديدًا لصناعة التشفير؟ ولكن الأرجح أنها فرصة

ما يقرب من 300 مليون دولار تستهدف الولايات المتحدة انتخابات التجديد النصفي، مسؤول تنفيذي في شركة تيثر يقود ثاني أكبر صندوق سياسي في صناعة العملات المشفرة

