الصين هي أول دولة تتبنى "عملة مستقرة ذات عائد" على نطاق واسع

العنوان الأصلي: "الصين هي أول دولة تتبنى "عملة مستقرة ذات عائد" على نطاق واسع"

المؤلف الأصلي: Lin Wanwan, DoinG Char

في 15 يناير 2014، قفز العائد السنوي لمدة 7 أيام لـ Yu'ebao إلى 6.763%. في نفس اليوم، كان سعر الفائدة على الودائع المصرفية تحت الطلب 0.35%.

19 ضعفاً.

كان هذا الرقم بمثابة ضربة قوية أيقظت مئات الملايين من المودعين في الصين: تبين أنه إذا تركت أموالي في حساب وديعة مصرفية تحت الطلب، فإن فائدتي تُؤكل 19 ضعفاً. ليس الأمر أنه لا توجد فائدة، بل أن الفائدة يأخذها شخص آخر.

ما هو جوهر Yu'ebao؟ إنه ببساطة يجمع أموال المودعين ويودعها في حساب وديعة مهيكل لدى بنك: عالم خالٍ من ضوابط أسعار الفائدة، ثم يوزع العوائد على المودعين.

من الناحية التكنولوجية ليس مبتكراً، لكنه مزق فجوة غير مرئية في النظام المالي الصيني: لأول مرة، أدرك الناس العاديون أن أموالهم لها قيمة زمنية، وأن هذه القيمة يجب أن تنتمي إليهم.

بعد أحد عشر عاماً، في 29 ديسمبر 2025، أعلن بنك الشعب الصيني: بدءاً من 1 يناير 2026، سيكسب الرصيد في محافظ اليوان الرقمي فائدة.

وبالمثل، "جعل المال الرقمي يعمل من أجلك"، لكن هذه المرة، تغير اللاعب إلى البنك المركزي.

وحساب الفائدة هو تذكرة، تثبت أن اليوان الرقمي قد تصالح أخيراً مع الفكرة: مجرد كونك "صحيحاً" لا يكفي؛ يجب أن تعطي المستخدمين سبباً لاختيارك.

مفارقة "الصحة النظرية"

بدأت اختبارات اليوان الرقمي في عام 2019. بعد ست سنوات، تبدو المقاييس على الورق مثيرة للإعجاب: 230 مليون محفظة فردية، بحجم تداول إجمالي قدره 34.8 مليار معاملة ومبلغ 167 تريليون يوان. لكن اسأل من حولك، كم شخص يستخدمه فعلياً في حياتهم اليومية؟

الإجابة على الأرجح هي: تلقيت مظروفاً أحمر، جربته مرة واحدة، ثم لا شيء بعد ذلك.

أين المشكلة؟ تكمن المشكلة في مصطلح يبدو أكاديمياً جداً: M0.

كان التموضع الأولي للبنك المركزي لليوان الرقمي هو "بديل رقمي للنقد". النقد هو M0، العملة المتداولة، بدون فائدة. لذلك، اليوان الرقمي أيضاً لا يكسب فائدة. السلسلة المنطقية متسقة ذاتياً تماماً. ومع ذلك، القضية هي أن سيناريوهات استخدام النقد تختفي.

قبل عام 2019، تجاوز معدل انتشار الدفع عبر الهاتف المحمول في الصين 85%. افتح WeChat أو Alipay، امسح ضوئياً، وأكمل المعاملة في جزء من الثانية. إن مطالبة المستخدمين بالتحول إلى أداة جديدة من أجل ميزة "الدفع المزدوج دون اتصال" (القدرة على الدفع بدون إنترنت) يتكبد تكلفة تحويل عالية جداً. كم عدد السيناريوهات في الحياة اليومية التي تتطلب دفعاً فورياً بدون الوصول إلى الإنترنت؟

والأكثر فتكاً، أن تموضع M0 جلب مشكلة هيكلية: البنوك ليس لديها حافز للترويج.

مفهوم متطلبات الاحتياطي بنسبة 100% هو أنه إذا أودع المستخدم 100 وحدة من اليوان الرقمي في محفظته، يجب على البنك إيداع 100 وحدة كمتطلب احتياطي لدى البنك المركزي، ولا يمكن لمس وحدة واحدة. يتحمل البنك جميع تكاليف تطوير النظام وتشغيل الشبكة واكتساب المستخدمين، لكنه لا يستطيع كسب قرش واحد من هذه الـ 100 وحدة. أنا أتحمل التكلفة، ولكن لا يوجد ربح. بغض النظر عن كيفية حساب ذلك، فإنه لا معنى له.

لذلك، بعد ست سنوات من تجربة اليوان الرقمي، على الرغم من المشاهد الحيوية العديدة، والمظاريف الحمراء التي لا حصر لها، والأنشطة التي لا حصر لها، لم يتشكل تأثير شبكي عفوي. ليس لدى المستخدمين حافز للاحتفاظ، وليس لدى البنوك حافز للترويج. لا يتحرك أي من الجانبين، لذا لا يمكن للعجلة أن تدور.

ما الذي تغير هذه المرة: من M0 إلى M1

في 29 ديسمبر 2025، أصدر البنك المركزي وثيقة طويلة جداً: "خطة عمل لتعزيز نظام خدمة إدارة اليوان الرقمي وبناء البنية التحتية المالية ذات الصلة". الوثيقة طويلة، لكن التغيير الجوهري هو جملة واحدة فقط: تغير اليوان الرقمي من "نقد رقمي" إلى "وديعة رقمية".

تذكر الوثيقة ثلاثة تغييرات رئيسية:

أولاً، حساب الفائدة. بدءاً من 1 يناير 2026، سيكسب الرصيد في محفظة اليوان الرقمي فائدة بسعر الودائع الحالي. سعر الودائع الحالي حوالي 0.05%، لذا فإن وجود 10,000 وحدة في المحفظة لمدة عام سيكسبك 5 وحدات. الفائدة ليست كثيرة، لكن التغيير من 0 إلى 0.05% كبير.

ثانياً، التزام البنك. سابقاً، كان اليوان الرقمي التزاماً على البنك المركزي، تماماً مثل الورق النقدي في جيبك. الآن أصبح التزاماً على البنك. يمكن للبنك إدراج هذه الأموال في ميزانيته العمومية، واستخدامها للإقراض والاستثمار والربح منها. بالطبع، لا تزال متطلبات الاحتياطي سارية، ولكن ليس بنسبة 100%.

ثالثاً، تأمين الودائع. اليوان الرقمي الآن مغطى بتأمين الودائع. أموالك مدعومة بالإيمان والائتمان الكامل للحكومة، تماماً مثل الودائع العادية.

كما عبر نائب محافظ البنك المركزي، لو لي: انتقل اليوان الرقمي "من الإصدار 1.0 من النوع النقدي إلى الإصدار 2.0 من النوع الوديعي".

بكلمات بسيطة: اليوان الرقمي في محفظتك بدأ أخيراً في الحصول على قيمة زمنية.

ومع ذلك، فإن فائدة 0.05% لا تكاد تذكر. لكن أهمية هذا التغيير تتجاوز بكثير تلك الفائدة الصغيرة.

أولاً، يحل مشكلة "لماذا نحتفظ به".

على مدى السنوات الست الماضية، اعتمد الترويج لليوان الرقمي على "إعانات للتجربة والاستخدام". توزيع المظاريف الحمراء، إجراء الأنشطة، تقديم القسائم. بمجرد استخدامه، يتم نسيانه لأنه لا توجد فائدة من الاحتفاظ به—لا يتم كسب فائدة من إبقائه هناك، وهو ليس مريحاً للاستخدام مثل رصيد WeChat (على الرغم من أنه لا يكسب فائدة أيضاً، إلا أنه على الأقل سهل الإنفاق).

الأمور مختلفة الآن. حتى لو كانت 0.05% فقط، فهذا يعني "من الأفضل أن يكون هنا بدلاً من جيبك". قال مو تشانغتشون، مدير معهد العملة الرقمية التابع لبنك الشعب الصيني، في قمة بوند هذا العام: "السماح لعامة الناس والشركات بالاحتفاظ بأصول خاملة غير مدرة للفائدة سيؤدي إلى فقدان القيمة الزمنية للمال".

يجب أن يكون للعملة بطبيعتها قيمة زمنية، وعدم كسب الفائدة هو تصميم يتعارض مع الطبيعة البشرية.

ثانياً، البنوك لديها أخيراً حافز. تموضع M1 يعني أن البنوك يمكنها القيام بأعمال تجارية باليوان الرقمي. عندما يودع المستخدمون أموالهم، يمكن للبنوك إقراضها واستثمارها وكسب فرق سعر الفائدة. مع تساوي الحقوق والمسؤوليات، يزداد الحافز بشكل طبيعي. هذه النقطة هي المنطق الأساسي الأكثر أهمية لهذا الإصلاح.

ثالثاً، أول اقتصاد رئيسي في العالم يقدم فائدة على العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). تستكشف أكثر من 130 دولة ومنطقة على مستوى العالم العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، لكن الغالبية العظمى لا تزال في مجال "النقد الرقمي". لأن تقديم فائدة على CBDCs مثير للجدل نظرياً (هل يمكن أن يؤدي إلى تدافع على البنوك؟) ومحفوف بالمخاطر في الممارسة العملية.

اتخذت الصين هذه الخطوة، مما وفر مرجعاً جديداً لتطور CBDCs العالمية.

قواعد محددة مسبقاً لاستخدام العملة

أكثر من مجرد "فائدة"، تتعمق قيمة اليوان الرقمي في عالم الخيال. الودائع التقليدية هي رقم مستلقٍ في حساب، ثابت.

اليوان الرقمي هو سلسلة من الأكواد التي يمكن تزويدها بقواعد. كما هو مذكور في الكتاب الأبيض للبنك المركزي، "يتم تحقيق القابلية للبرمجة من خلال تحميل العقود الذكية التي لا تؤثر على وظائف العملة".

بمعنى آخر، يمكن أن يكون اليوان الرقمي أيضاً "مالاً مشروطاً".

في التجارب السابقة، كان للمظاريف الحمراء لليوان الرقمي تواريخ انتهاء صلاحية وأصبحت باطلة بعد انتهاء الصلاحية. هذا تطبيق أساسي للقابلية للبرمجة.

مساحة التطبيق المستقبلية واسعة في الخيال. لا يمكن استخدام قسائم الاستهلاك الصادرة عن الحكومة إلا في صناعات محددة، وتنتهي صلاحيتها تلقائياً، ويمكن تتبعها بالكامل؛ يمكن تعيين رواتب الشركات لتحويل نسبة مئوية معينة تلقائياً إلى حساب تقاعد؛ يمكن تسوية مدفوعات التجارة عبر الحدود تلقائياً بعد استيفاء شروط التسليم، دون الحاجة إلى تسوية يدوية؛ لا يمكن استخدام أموال تخفيف حدة الفقر المستهدفة إلا لشراء مواد الإنتاج، وليس للمقامرة أو الاستهلاك العالي.

القاسم المشترك بين هذه السيناريوهات هو أن قواعد استخدام العملة يمكن تعيينها مسبقاً ثم تنفيذها تلقائياً.

في الماضي، اعتمد تنظيم البنك المركزي للاقتصاد على "أدوات الكمية" - تعديلات أسعار الفائدة، وتغييرات متطلبات الاحتياطي، وضخ السيولة. المشكلة هي أن سلسلة النقل طويلة جداً. عندما تخرج الأموال من البنك المركزي، تمر عبر البنوك والشركات، وتصل أخيراً إلى الاقتصاد الحقيقي، مع خسائر فادحة بينهما، ويصعب استهدافها. يسمي الاقتصاديون هذا "التأخير الزمني وتسرب انتقال السياسة النقدية".

تسمح القابلية للبرمجة لليوان الرقمي نظرياً بـ "تقطير دقيق" للسياسة النقدية. يمكن للبنك المركزي تحديد: هذه الأموال لا يمكن أن تتدفق إلا إلى الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، ولا يمكن استخدامها إلا للاستثمار الأخضر، ويجب إنفاقها في غضون 6 أشهر.

هذا شيء لا يمكن للعملة التقليدية تحقيقه.

بالطبع، لكل عملة وجهان. إذا كان من الممكن برمجة المال، فمن يقرر القواعد؟ هل يمكن أن تصبح القابلية للبرمجة شكلاً آخر من أشكال السيطرة؟ هل سيتم تقييد حرية المستهلك؟ هذه الأسئلة ليس لها إجابات قياسية، لكنها ستصبح بالتأكيد نقطة خلاف جوهرية في المرحلة التالية.

محلياً هي لعبة واحدة، ودولياً هي لعبة أخرى.

دخل جسر العملة الرقمية للبنك المركزي متعدد الأطراف (mBridge) مرحلة MVP. هذا مشروع يتم تنفيذه بشكل مشترك من قبل معهد العملة الرقمية التابع لبنك الصين المركزي، وسلطة النقد في هونغ كونغ، وبنك تايلاند، والبنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة، وبنك التسويات الدولية. في عام 2024، انضم أيضاً البنك المركزي السعودي.

اعتباراً من نوفمبر 2025، عالج mBridge ما مجموعه 4047 دفعة عبر الحدود، بمبلغ معاملة يعادل 387.2 مليار يوان، منها اليوان الرقمي يمثل 95.3%. تستغرق التسوية لكل معاملة من 6 إلى 9 ثوانٍ، بتكاليف أقل بنسبة تزيد عن 50% من المدفوعات التقليدية عبر الحدود.

تثبت هذه الأرقام أن التكنولوجيا تعمل بالفعل. ومع ذلك، لا يزال النطاق صغيراً، وهو بعيد كل البعد عن أن يصبح قناة دفع رئيسية عبر الحدود.

القضية الجوهرية للمدفوعات عبر الحدود هي الثقة والقواعد. لا يعتمد وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية على حجم الاقتصاد الأمريكي فحسب، بل يعتمد أيضاً على الإرث التاريخي لنظام بريتون وودز، والتأثير الشبكي لنظام SWIFT، وعمق وسيولة الأسواق المالية الأمريكية.

إذا كان اليوان الرقمي يهدف إلى ترك بصمة في المجال عبر الحدود، فإن التكنولوجيا هي الخطوة الأولى فقط، مع سلسلة طويلة من المعادلات الجيوسياسية التي يجب حلها.

خاتمة

حساب الفائدة يحل مشكلة "الرغبة في الاحتفاظ". لكن الاحتفاظ هو الخطوة الأولى فقط. هناك عقبات أكثر تحدياً في المستقبل: الرغبة في الإنفاق؟ هل سيقبلها التجار؟ هل يمكن تشكيل تأثير شبكي عفوي؟

سعر فائدة 0.05% له رافعة محدودة.

تذكر عام 2014، اعتمد Yu'E Bao على فرق سعر فائدة 19 ضعفاً، وأيقظ بين عشية وضحاها الوعي المالي لدى مئات الملايين من الناس، ودفع إصلاحات البنوك وضغط من أجل تحرير أسعار الفائدة. كان ذلك هجوماً منخفض المستوى.

اليوان الرقمي حالياً لديه القليل من المزايا في أسعار الفائدة ولا يمكنه لعب ورقة فرق سعر الفائدة. يحتاج إلى إيجاد اختراق آخر، مثل تجربة منتج أفضل، أو سيناريوهات استخدام أكثر ثراءً، أو مبادرات أقوى مدفوعة بالسياسات.

في نهاية اليوم، المال يُنفق، ولا يُصمم.

في عام 2014، أخبر Yu'ebao، بفرق سعر فائدة 19 ضعفاً، الشعب الصيني: يجب أن يكون لأموالك قيمة زمنية.

في عام 2026، سيكسب اليوان الرقمي فائدة، مواصلاً هذا المنطق: المال في محفظتك الرقمية لديه الآن سبباً ليكون "يستحق الاحتفاظ به هناك" لأول مرة.

لكن التغيير الأعمق هو هذا: عندما يصبح المال رقمياً وقابلاً للبرمجة، يمكن تعيين مفهوم القيمة الزمنية وتخصيصه وحتى التحكم فيه بشكل أدق.

من يحدد ذلك؟ كيف يتم توزيعه؟ من يستفيد؟ من يتحمل المخاطر؟ قد تكون هذه الأسئلة أكثر أهمية بكثير من قرار كسب الفائدة أو عدم كسبها.

حصل اليوان الرقمي للتو على تذكرته للعبة. المنافسة الحقيقية بدأت للتو.

رابط المقال الأصلي