عندما يبدأ صناع السوق الاستباقيون في اتخاذ المبادرة

المؤلف: غو يو، تشين كاتشر

مع استقرار العملات المشفرة الرئيسية وانتعاشها، تغير سوق العملات البديلة فجأة، حيث شهدت عملات مثل RAVE وORDI وBinance Life ارتفاعات كبيرة، حيث وصلت RAVE إلى زيادة قصوى قدرها 86 مرة.

من الجدير بالذكر أن هذه ليست مجرد زيادة في عدد قليل من الرموز، بل هي زيادة جماعية مدفوعة بمئات الرموز. هذه حالة نادرة جدًا في سوق الدب على مدار العام الماضي.

وفقًا لـ RootData، اعتبارًا من ظهر 17 أبريل، من بين الرموز التي تتجاوز قيمتها السوقية المتداولة 10 ملايين دولار، زادت أكثر من 45 رمزًا بأكثر من 50% في الأيام السبعة الماضية، وزادت أكثر من 170 رمزًا بأكثر من 20%، مما يمثل 19.2% من جميع الرموز التي تتجاوز قيمتها السوقية المتداولة 10 ملايين دولار.

إذا قمنا بتمديد الإطار الزمني إلى شهر واحد، هناك على الأقل ثلاثة مشاريع حققت زيادات قصوى قدرها 10 مرات، وهي RAVE وARIA وBinance Life.

تكشف التحليلات الإضافية لهذه الرموز ذات الزيادة العالية عن الخصائص التالية:

أولاً، هي في الأساس رموز جديدة تم إصدارها في العام الماضي، مثل RAVE وBinance Life وGENIUS، جميعها صدرت منذ أكتوبر الماضي. تظهر الإحصائيات أن أكثر من ثلثي الرموز تم إصدارها خلال العام الماضي. نظرًا للتركيز العالي في الحيازات ولأن إطلاق رموز رأس المال الاستثماري لم يبدأ بعد، يمكن للأطراف المعنية والمصنعين في السوق إعادة شراء الأسهم بأسعار منخفضة، مما يخلق ظروفًا مواتية للتلاعب بخطوط K والأسعار.

ثانيًا، هي في الأساس رموز تتعلق بالذكاء الاصطناعي والميمات، مثل ORDI وSIREN وKSYAI. تفتقر معظم هذه الرموز أيضًا إلى استثمارات وحيازات رأس المال الاستثماري، ولديها سمات توافق مجتمعي أقوى، وهي جزء من السرد الشائع في الدورة الأخيرة، مما يمكن أن يحفز مشاعر المستثمرين بشكل أفضل.

ثالثًا، أطلقت معظم هذه الرموز ذات الزيادة العالية في سوق عقود بينانس، وغالبًا ما تظهر ارتفاعات مفاجئة (أكثر من 50%) كعلامة على البدء دون أي أخبار إيجابية، مما يشير إلى أن زياداتهم تحمل علامات واضحة على التلاعب.

في النصف الثاني من العام الماضي، شهدت النسخة التجريبية من بينانس أيضًا ارتفاعًا مستمرًا في الرموز ذات الزيادة العالية، حيث شهدت العديد من الرموز الجديدة التي تم إطلاقها زيادات متفاوتة. خلال هذه العملية، تم التعرف تدريجياً على الدور الرئيسي الذي تلعبه "صناع السوق النشطون" من قبل السوق.

في الواقع، النسخة التجريبية من بينانس هي لعبة منظمة يقودها صناع السوق. تقدم Alpha تراكم الأسهم وتدفقًا أوليًا، بينما تضخم Perp السيولة والتقلبات، بينما تصبح معدلات OI والتمويل أدوات رئيسية للمناورين.

مع تراجع المزيد من الرموز ذات الزيادة العالية بأكثر من 90%، تكبد المستثمرون خسائر فادحة. في أواخر مارس من هذا العام، أعلنت بينانس أنها ستقوم بتصحيح الفوضى بين صانعي السوق، حيث تطلب من الأطراف المعنية بمشاريع الرموز الكشف عن الهويات والكيانات القانونية وشروط العقود لصانعي السوق، وتحظر اتفاقيات تقاسم الأرباح وترتيبات العائدات المضمونة.

ومع ذلك، عند النظر إلى الوراء، جعل هذا التصحيح صانعي السوق أكثر "نشاطًا". استغلالًا لتخفيف الصراع الإيراني وارتفاع العملات المشفرة الرئيسية، بدأ صانعو السوق النشطون في ضخ الأسعار بشكل عدواني بعد تراكم طويل الأمد، مما أدى إلى إنشاء عملة ميم تلو الأخرى.

أدت الكوارث التي أنشأها صانعو السوق إلى تذكير العديد من الشخصيات المؤثرة المستثمرين بمخاطر السوق. "كانت فترة العملات البديلة السابقة جنون شراء جماعي مدفوعًا بأموال التجزئة، مدفوعًا بحرارة السوق الحقيقية. الآن، ما يسمى بـ 'سوق العملات البديلة' هو عرض لعدد قليل من الرموز تحت سيطرة عالية من المتلاعبين، حيث يتم التحكم في السيولة من قبل المتلاعبين، مما يخلق عدم توازن في المعلومات، وتعتمد تحركات الأسعار على مزاجهم. جوهر الأمرين مختلف تمامًا؛ المتابعة العمياء ستؤدي فقط إلى الحصاد من قبل المتلاعبين،" نشر كاتب العملات المشفرة شين شياوانغ على منصة X.

مؤخراً، في "تقرير حالة علاقات المستثمرين في صناعة العملات المشفرة لعام 2026" الذي أصدره كونور كينغ، مؤسس شركة الاستشارات المشفرة نوفورا، تظهر البيانات أن 1% فقط من المشاريع كشفت عن صانعي السوق المحددين والشروط، بما في ذلك إقراض الرموز، وهياكل الخيارات، والحوافز للأداء. هذا يعني أن حالة صنع السوق لمعظم المشاريع لا تزال في صندوق أسود، مع نقص شديد في الشفافية.

الآن، استمرت هذه الموجة من الحماس لمدة تقارب الأسبوع، ولا تزال معظم الرموز ذات الزيادة العالية تتأرجح عند أسعار مرتفعة، مع وجود عدد قليل من الرموز مثل ARIA التي شهدت انخفاضات كبيرة في الأسعار - حيث انخفض سعر ARIA من أعلى مستوى له وهو 1.02 دولار إلى 0.1 دولار.

بغض النظر عن المخاطر الكامنة، يجب أن تكون البورصات راضية عن هذه الظاهرة. من منظور تجاري عقلاني، يجب أن ترحب البورصات بعملات الميم، حيث تساهم بشكل كبير في رسوم المعاملات وتولد مواضيع للنقاش. دور عملات الميم هو أساسًا خلق تقلبات واهتمام بشكل مصطنع.

"من المستحيل على البورصات حظر عملات الميم تمامًا، حيث تأتي معظم إيراداتها من رسوم المعاملات. إذا لم تكن هناك مواضيع ساخنة في السوق، وكانت العملات الرئيسية تتقلب يوميًا بأقل من 5% من التقلبات، بدون هؤلاء صانعي السوق النشطين الذين يخلقون أهدافًا، فإن وتيرة التداول ستنخفض بالتأكيد. بدون أهداف جديدة، لا توجد مشاعر، ولا قصص، وسيدخل السوق بسرعة في دورة من 'التقلب المنخفض → التداول المنخفض → الدخل المنخفض،'" قال Ru7.

حاليًا، لا تزال الغالبية العظمى من العملات البديلة عند أدنى مستوياتها التاريخية، مع ظهور زيادات بنسبة حوالي 20% تبدو غير مهمة مقارنة بانخفاضات تزيد عن 90%. على سبيل المثال، على الرغم من أن ARB قد ارتفع مؤخرًا بأكثر من 50%، إلا أنه لا يزال بحاجة إلى زيادة 20 مرة لتجاوز سعره التاريخي السابق.

سواء كانت هذه "فترة عملات بديلة زائفة" أو المرحلة المبكرة من دورة عملات بديلة طويلة لا يزال يعتمد على أداء العملات المشفرة الرئيسية والبيئة الاقتصادية الكلية، بالإضافة إلى تصرفات اللاعبين الرئيسيين.

توماس "توم" لي، رئيس شركة بيتماين، صرح: "لقد حافظت بيتماين على وتيرة متسارعة في شراء الإيثريوم كل أسبوع على مدار الأسابيع الأربعة الماضية، حيث إن حكمنا الأساسي هو أن الإيثريوم في المرحلة النهائية من 'شتاء العملات الرقمية الصغير.' في الأسبوع الماضي، حصلنا على 71,524 إيثريوم، وهي أعلى سرعة شراء منذ أسبوع 22 ديسمبر 2025."

أشار محلل العملات الرقمية عمرو طه إلى أن مؤشرات متعددة تعكس أن رقائق البيتكوين تنتقل من أيدٍ ضعيفة إلى أيدٍ قوية، مما يظهر تراكمًا ثابتًا بدلاً من البيع العدواني. تظهر خرائط سيولة كوين غلاس أن كمية كبيرة من السيولة المرئية مركزة في نطاق 86,000 إلى 90,000 دولار. لقد تحول شعور السوق إلى إيجابي، حيث قام المتداولون بتحديد سعر هدف البيتكوين عند 88,000 دولار.

إذا كانت فترة العملات البديلة السابقة تتميز بـ "زيادات مدفوعة بالتمويل"، فإن الوضع الحالي أقرب إلى "زيادات مصنوعة هيكليًا." تحت تأثير السيطرة العالية، والتداول المنخفض، والرافعة المالية العالية، يتم تضخيم كل من الزيادات والانخفاضات في الأسعار بشكل كبير - وهذه نفس المنطق تعني أيضًا أن المخاطر تتضخم في الوقت نفسه.

عندما لا تزال الغالبية العظمى من الرموز عالقة بعمق في الانخفاضات التاريخية، تبدو الارتفاعات المحلية أكثر مثل إطلاقات سيولة انتقائية بدلاً من عودة شاملة.

في مثل هذا السوق، يكون ملاحقة الزيادات غالبًا أسهل من الحكم على الاتجاهات، لكن التكلفة أيضًا أعلى.