لماذا يمكن للبيتكوين أن يرتفع في وجه موجة الاضطرابات؟

عنوان المقال الأصلي: الفوضى سلم: لماذا يرتفع سعر البيتكوين خلال فترة عدم الاستقرار الجيوسياسي؟
كاتب المقال الأصلي: @Matt_Hougan
ترجمة: بيغي، بلوك بيتس

ملاحظة المحرر: بينما يصنف السوق عادةً البيتكوين على أنه "أصل محفوف بالمخاطر"، فإن هذه الجولة من تحركات الأسعار التي أثارها الصراع الإيراني قد أعطت إشارة واضحة تنحرف عن الإجماع: ففي خضم انخفاض الأصول التقليدية وفشل أصول الملاذ الآمن، أظهر البيتكوين بدلاً من ذلك قوة.

يعتقد مؤلف هذه المقالة، مات هوجان (الرئيس التنفيذي الحالي لتكنولوجيا المعلومات في Bitwise، والمؤسس المشارك لشركة Future Proof، والرئيس التنفيذي السابق لشركة ETF.com)، أن ارتفاع سعر البيتكوين لا يتعلق بـ "تجاهل الحرب" أو مجرد نتيجة "توقعات التضخم"، ولكنه مدفوع بشكل مباشر بالصراع الجيوسياسي نفسه.

يقدم هوجان إطارًا توضيحيًا أكثر - البيتكوين ليس أصلًا واحدًا، بل هو "رهان متراكب": من ناحية، يتنافس مع الذهب على مكانة "مخزن القيمة"؛ ومن ناحية أخرى، يراهن أيضًا، باحتمالية منخفضة ولكن بطريقة مرنة للغاية، على أن يصبح عملة عالمية حقيقية.

في الماضي، بدا هذا المنطق ذو الطبقة الثانية أشبه بخيال بعيد. لكن مع تحول النظام المالي تدريجياً إلى "سلاح"، فإن هذا الافتراض ينتقل من هامش الواقع إلى الحقيقة. من عقوبات سويفت إلى صعود شبكات التسوية الموازية، ومحاولة إيران تحصيل رسوم الشحن بالبيتكوين، لم يعد البيتكوين مجرد أداة لمكافحة التضخم، بل أصبح أيضاً جزءاً من لعبة على المستوى الوطني.

وفي هذا السياق، تغير منطق تسعير البيتكوين أيضاً. لم يعد الأمر مدفوعاً بالسيولة أو أسهم التكنولوجيا أو الرغبة في المخاطرة فحسب، بل بدأ يأخذ في الاعتبار "عدم اليقين في النظام النقدي العالمي". مع ازدياد احتمالية تحقيق "خصائصها النقدية" نتيجة للصراع وتضخيم تقلبات النظام المالي العالمي، يتم إعادة فتح الإمكانات الإيجابية لهذا الأصل.

إذا كان سرد البيتكوين في السنوات الخمس الماضية قد ركز على كونه "ذهبًا رقميًا"، فإن ما يظهر الآن هو دور مزدوج أكثر تعقيدًا: فهو أداة لتخزين القيمة ووسيلة تسوية محتملة غير مسيسة. بمجرد إنشاء هذا الهيكل، قد لا تقتصر حدود سوقه على مبلغ 3.8 تريليون دولار المقابل للذهب.

النص الأصلي هو كالتالي:

أظهرت عملة البيتكوين قوة نسبية منذ اندلاع الصراع الإيراني. منذ أن بدأت الولايات المتحدة وإسرائيل غارات جوية على إيران في 28 فبراير، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 12%، بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1%، وانخفض سعر الذهب بنسبة 10%.

لقد فاجأ هذا الأمر الكثيرين. لطالما نُظر إلى البيتكوين على أنه أصل محفوف بالمخاطر، حيث اعتقد الكثيرون في البداية أنه يجب أن يندرج ضمن حالة "تجنب المخاطر" الناجمة عن الصراعات الجيوسياسية. ونتيجة لذلك، بدأت تظهر تفسيرات مختلفة: فقد اعتقد البعض أن الجغرافيا السياسية لا علاقة لها بالبيتكوين؛ وأشار آخرون إلى أن الحروب غالباً ما تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، وهو ما قد يكون أمراً إيجابياً على المدى الطويل بالنسبة للبيتكوين.

لا يُعد أي من هذين التفسيرين دقيقاً. إن الأداء القوي لبيتكوين في هذه الأزمة ينبع في الواقع من الصراع نفسه. إن فهم هذه النقطة أمر بالغ الأهمية.

استثمار واحد، رهان مزدوج

شراء البيتكوين ينطوي أساساً على القيام برهانين متزامنين.

أولاً، أنت تراهن على أن البيتكوين سيصبح "ذهبًا رقميًا" ويتنافس مع الذهب المادي في سوق "مخزن القيمة" الذي تبلغ قيمته 38 تريليون دولار. هذا هو الاستخدام الأساسي للبيتكوين حاليًا، وهو رهان أجده جذابًا للغاية. كما أوضحت من قبل، إذا استحوذت عملة البيتكوين على حوالي 17٪ من هذه السوق خلال العقد القادم، فقد يصل سعر البيتكوين إلى مليون دولار.

لكن عندما تشتري البيتكوين، فأنت في الواقع تقوم برهان ثانٍ - وهو أنه في يوم من الأيام، ربما، سيعمل البيتكوين كعملة تقليدية.

في الماضي، كنت أرى هذا دائمًا على أنه "خيار شراء خارج نطاق الربح": رهان تخميني على مستقبل يبدو من غير المرجح أن يتحقق. ففي نهاية المطاف، طوال معظم فترة وجود البيتكوين، بدت هذه الإمكانية بعيدة المنال بالنسبة لمعظم الناس. حتى قبل بضع سنوات، كان النظام المالي العالمي مبنياً بالكامل تقريباً على مسار الدولار، وكان استخدام "العملة المشفرة" شديدة التقلب وفي مراحلها المبكرة للتجارة الدولية يبدو أشبه بالخيال.

وقد حدثت نقطة تحول في عام 2022 عندما طردت الولايات المتحدة روسيا من نظام سويفت الذي يهيمن عليه الدولار. وصف وزير المالية الفرنسي الأمر بأنه "سلاح نووي مالي"، محذراً بذلك دولاً أخرى أيضاً. أنشأت الصين بسرعة أنظمة مالية موازية، واتخذت دول أخرى إجراءات مماثلة. نقلت روسيا 99% من أنشطتها المالية إلى هذه الأنظمة الجديدة، وبدأت دول أخرى تحذو حذوها.

في ذلك الوقت، كنت أعتقد أن "تسليح" نظام سويفت قد يفتح المجال أمام البيتكوين: إذا أصبحت الدول تدريجياً مترددة في الاعتماد على النظام القائم على الدولار، فإن الانتقال إلى بديل "غير مسيس" في مرحلة ما سيكون منطقياً أيضاً.

وفي هذا الصراع مع إيران، شهدنا بالفعل المظهر المبكر (والمقلق) لهذا الاتجاه: صرحت إيران، في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز، أنها ستبدأ في فرض رسوم على كل سفينة تمر عبر مضيق هرمز بقيمة دولار واحد للبرميل (حوالي 20 مليون دولار في اليوم) كـ "رسوم عبور" وسيتم تسوية المدفوعات بعملة البيتكوين.

من الواضح أن هذه الخطوة قد أثارت مخاوف كبيرة بشأن التهرب من العقوبات وغسل الأموال. على الرغم من أنه قد يكون، من بعض النواحي، تحسناً - فعلى مر السنين، استخدمت إيران النظام المالي الصيني للتهرب من العقوبات الأمريكية، وهو أمر يصعب تتبعه أكثر من العملات المشفرة - إلا أنه يجلب معه مخاطر جديدة.

وفي الوقت نفسه، كشف ذلك عن حقيقة تتجاوز الصراع الحالي: في عالم تقوم فيه الدول بتسليح النظام المالي بشكل متزايد، أصبح البيتكوين تدريجياً بديلاً غير مسيس.

منطق تسعير الخيارات

ولهذا السبب أيضاً أشبه إمكانات البيتكوين كعملة بـ "خيار شراء خارج نطاق الربح".

عادة ما تزداد قيمة الخيار بسبب عاملين رئيسيين: إما زيادة احتمالية الوصول إلى السعر المستهدف أو زيادة تقلبات الأصل الأساسي.

في هذا الصراع الإيراني، يلعب هذان العاملان دوراً هاماً: أولاً، ازداد احتمال استخدام البيتكوين كـ "عملة"؛ ثانياً، ازداد عدم اليقين والتقلب في النظام النقدي العالمي.

يمكن أن يساعدنا هذا الإطار التحليلي في فهم أمرين مهمين. أولاً، في الصراعات الجيوسياسية المستقبلية، من المرجح أن يستمر ارتفاع قيمة البيتكوين - خاصة في المناطق الواقعة بين النظامين الأمريكي والصيني. ثانياً، قد يكون حجم السوق المحتمل للبيتكوين أكبر بكثير من سوق الذهب البالغ 38 تريليون دولار.

على مدى السنوات الخمس الماضية، لم نرَ البيتكوين إلا كأداة "لمخزن القيمة". لكن إذا بدأت العملة في القيام بدور "مخزن القيمة" (على غرار الذهب) و"وسيلة التبادل" (على غرار الدولار الأمريكي)، فربما نحتاج إلى إعادة تقييم توقعاتنا طويلة الأجل لمكانتها.

[ رابط المقال الأصلي ]