ما هو دفتر الطلبات على السلسلة (On-Chain)؟ كيف تعمل منصات DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات

دفتر الطلبات على السلسلة (On-chain order book) هو وسيلة لتشغيل منصة تداول لامركزية يتم فيها جمع ومطابقة أوامر الشراء والبيع — تماماً كما تعمل المنصة التقليدية — ولكن مع عمل دفتر الطلبات ومنطق المطابقة الخاص به على البلوكشين بدلاً من داخل خوادم شركة خاصة. إنه أحد النموذجين الرئيسيين اللذين يمكن لمنصة perp DEX استخدامهما لتسعير وتنفيذ الصفقات، وهو النموذج الذي يقف وراء بعض منصات المشتقات الأسرع نمواً على السلسلة. هذه المقالة تعليمية ولا توصي بأي منصة أو نشاط تداول.

دفتر الطلبات مقابل مجمع السيولة

لفهم دفتر الطلبات على السلسلة، من المفيد مقارنته بنموذج DEX الشائع الآخر، وهو صانع السوق الآلي (AMM):

• AMM يقوم بتسعير الصفقات من مجمع من الرموز المجمعة باستخدام صيغة رياضية. لا يوجد طرف مقابل يضع أمراً في الجانب الآخر — أنت تتداول مقابل المجمع، ويتحرك السعر على طول منحنى مع تغير رصيد المجمع.
• دفتر الطلبات يجمع أوامر الحد الفردية — "شراء 2 بسعر 100"، "بيع 1 بسعر 101" — في قائمة عند كل مستوى سعر. تحدث الصفقة عندما يلتقي أمر شراء وأمر بيع. هذا هو نفس هيكل دفتر الطلبات في المنصات المركزية، وتعمل قراءته بنفس الطريقة (انظر كيفية قراءة دفتر طلبات العقود الآجلة للعملات المشفرة).

دفتر الطلبات المحدود المركزي (CLOB) هو الاسم الرسمي لهذا الهيكل الذي يعتمد على أولوية السعر والوقت. وضعه بالكامل على السلسلة يعني أن الأوامر والمطابقة والتسوية كلها قابلة للتحقق على البلوكشين.

لماذا تعتبر دفاتر الطلبات على السلسلة صعبة التنفيذ

تتطلب دفاتر الطلبات الكثير. قد يشهد السوق السائل آلاف الأوامر التي يتم وضعها وإلغاؤها في الثانية الواحدة، وفي تصميم بسيط، سيكون كل إجراء من هذه الإجراءات عبارة عن معاملة بلوكشين مع رسوم وتأخير في التأكيد. لهذا السبب استخدمت منصات DEX المبكرة في الغالب AMM: فالمجمعات رخيصة التشغيل على طبقة أساسية بطيئة ومكلفة. جعل دفتر الطلبات يعمل على السلسلة يتطلب حل مشكلة الإنتاجية هذه.

تتعامل التصميمات مع هذا بطرق مختلفة — سلسلة عالية الأداء مبنية لهذا الغرض، أو محرك مطابقة خارج السلسلة مع تسوية على السلسلة، أو سلسلة تطبيقات متخصصة محسنة لتدفق الأوامر. كمثال محايد وواقعي، تقوم Hyperliquid بتشغيل دفتر طلبات كامل على السلسلة على سلسلتها الخاصة، ولهذا السبب غالباً ما يتم وصفها بأنها منصة perp DEX تعتمد على دفتر الطلبات (انظر ما هي Hyperliquid؟). تم ذكر الاسم هنا لتوضيح النموذج، وليس كتوصية.

ما الذي يغيره نموذج دفتر الطلبات للمتداول

• التسعير. يمكنك وضع أوامر حد بالسعر الذي تختاره، بدلاً من قبول السعر الذي يحدده المنحنى فقط. تميل دفاتر الطلبات العميقة إلى تعني فروق أسعار (spreads) أضيق وانزلاق (slippage) أقل في الطلبات الكبيرة.
• صناعة السوق. يمكن لصناع السوق المحترفين تقديم أسعار للجانبين، وهذه هي الطريقة التي تبني بها منصات دفتر الطلبات عمق السوق. في سوق العقود الآجلة الدائمة، يتشكل هؤلاء الصناع أيضاً بواسطة معدل التمويل (funding rate) الذي يبقي العقد مرتبطاً بالسعر الفوري.
• الشفافية. نظراً لأن دفتر الطلبات موجود على السلسلة، فإن الأوامر المعلقة وعمليات التنفيذ قابلة للتحقق علناً بدلاً من الاعتماد على ثقة المشغل.

المقايضات

لا يوجد نموذج أفضل تماماً. يمكن لدفاتر الطلبات على السلسلة تقديم تنفيذ مألوف ودقيق وسيولة عميقة عندما يكون صناع السوق نشطين، لكنها تعتمد على تلك السيولة المهنية وعلى أداء السلسلة الأساسية. تعد AMM أبسط ولا تتطلب إذناً لمزودي السيولة ولكنها قد تعاني من الانزلاق، وبالنسبة لهؤلاء المزودين، خسارة غير دائمة. النموذج الذي تستخدمه المنصة هو أحد الأشياء التي يجب فهمها عند مقارنة الخيارات اللامركزية والمركزية، وهو ما تمت مناقشته في DEX مقابل CEX للعقود الآجلة الدائمة.

النقاط الرئيسية

• يطابق دفتر الطلبات على السلسلة أوامر الشراء والبيع الفردية على البلوكشين، بالطريقة التي تعمل بها المنصة التقليدية — على عكس تسعير الصفقات من مجمع AMM.
• دفتر الطلبات المحدود المركزي (CLOB) هو هيكل أولوية السعر والوقت الذي يقف وراءه.
• تشغيل دفتر طلبات على السلسلة صعب تقنياً لأن دفاتر الطلبات تحتاج إلى إنتاجية عالية جداً؛ السلاسل المتخصصة والتصميمات الهجينة تعالج هذه المشكلة.
• يمكن للنموذج توفير تسعير دقيق وسيولة عميقة، لكنه يعتمد على صناع سوق نشطين وبنية تحتية سريعة.

لمعرفة أين يتناسب هذا في الصورة الأكبر، اقرأ ما هي منصة Perp DEX؟.

هذه المقالة للأغراض التعليمية والمعلوماتية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو مالية أو قانونية أو ضريبية، ولا تعتبر تأييداً لأي منصة تداول. ينطوي تداول مشتقات العملات المشفرة على مستوى عالٍ من المخاطر. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص.