Stani, fundador de Aave: La valoración de los protocolos de préstamo DeFi no debería basarse principalmente en el TVL

Stani Kulechov, fundador y CEO de Aave, tuiteó que la valoración de los protocolos de préstamo DeFi no debería referirse principalmente al TVL, ya que este mide el colateral neto en lugar de la actividad crediticia. Comparando datos de finales de 2025, la escala de oferta de Aave es de unos 52.000 millones de dólares, los préstamos activos de unos 22.000 millones, el flujo de intereses de préstamos supera los 700 millones y la retención de la DAO es de unos 150 millones; SoFi tiene depósitos de unos 37.500 millones, una cartera de préstamos de unos 38.000 millones, ingresos por préstamos de unos 1.800 millones y un beneficio neto de unos 481 millones.

Stani afirmó que, en las finanzas tradicionales, los depósitos son pasivos o costes de capital y los préstamos son activos que generan intereses, por lo que los prestamistas suelen evaluar basándose en la cartera de préstamos, los ingresos por intereses, el margen de intereses y el crecimiento de los activos; sin embargo, el mercado DeFi se centra principalmente en el TVL y las comisiones de retención de la DAO. Considera que Aave se acerca más a los 700 millones de dólares en negocio crediticio bajo un marco contable financiero tradicional, en lugar de ser un protocolo de 150 millones de dólares en ingresos; el TVL no es la base de ingresos para los protocolos de préstamo, sino que la cartera de préstamos y el flujo de intereses son lo fundamental.