Ciclo de mercado de Bitcoin: ¿Por qué el ciclo actual se ha extendido?

Fuente de datos: Coin Metrics Network Data Pro
A día de hoy, de los 19.94 millones de Bitcoin en circulación, aproximadamente el 52% de los token no se han movido en más de un año, una cifra inferior al 61% registrado a principios de 2024. Tanto la tasa de crecimiento durante el mercado alcista como la tasa de declive durante el mercado bajista se han estabilizado significativamente. Se ha observado una agrupación de transacciones en el primer y tercer trimestre de 2024, y recientemente en 2025. Esto indica que los holders a largo plazo están vendiendo sus token de forma más sostenida, lo que refleja una extensión del ciclo de transferencia de propiedad.
ETF y DAT: impulsores clave de la demanda
Por el contrario, desde 2024, la oferta de los holders a corto plazo (token activos en el último año) ha aumentado constantemente a medida que los token previamente inactivos vuelven a circular. Mientras tanto, con el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado y el ritmo acelerado de acumulación de Digital Asset Treasury (DAT), ha surgido una demanda nueva y sostenida que absorbe la oferta distribuida por los holders a largo plazo.
A noviembre de 2025, la cantidad de Bitcoin activos en el último año es de 7.83 millones, un aumento del 34% respecto a los 5.86 millones de principios de 2024 (token inactivos que vuelven a circular). Durante el mismo período, las tenencias de los ETF de Bitcoin al contado y estrategias crecieron de aproximadamente 600,000 Bitcoin a 1.9 millones de Bitcoin, lo que representa casi el 57% del aumento neto en la oferta de los holders a corto plazo. Actualmente, estos dos canales representan juntos alrededor del 23% de la oferta de los holders a corto plazo.
A pesar de una reciente desaceleración en las entradas durante las últimas semanas, la tendencia general indica que la oferta se está desplazando gradualmente hacia canales de tenencia más estables y a largo plazo, lo cual es una característica única de la estructura del mercado en este ciclo.

Fuente de datos: Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries; Nota: La oferta de ETF no incluye Fidelity FBTC, la oferta de DAT incluye estrategias
Comportamiento de los holders a corto y largo plazo
La tendencia real de beneficios confirma aún más la naturaleza gradual de la dinámica de la oferta de Bitcoin. El Spent Output Profit Ratio (SOPR) se utiliza para medir si los holders están vendiendo sus token con ganancias o pérdidas, proporcionando un reflejo claro de los patrones de comportamiento de los diferentes grupos de holders a lo largo del ciclo del mercado.
En ciclos anteriores, los comportamientos de toma de ganancias tanto de los holders a largo como a corto plazo a menudo mostraban fluctuaciones intensas y sincronizadas. Sin embargo, recientemente, esta relación ha divergido: el SOPR para los holders a largo plazo se mantiene ligeramente por encima de 1, lo que indica una realización constante de ganancias y ventas moderadas en los picos.

Fuente de datos: Coin Metrics Network Data Pro
El SOPR para los holders a corto plazo se mantiene cerca de la línea de equilibrio, lo que explica el reciente sentimiento cauteloso del mercado, ya que las posiciones de muchos holders a corto plazo están cerca de su base de costos. La divergencia en el comportamiento entre estos dos tipos de holders refleja el estado actual de mayor estabilidad del mercado: la demanda institucional ha absorbido la oferta distribuida por los holders a largo plazo, alejándose de la volatilidad extrema del pasado. Si el SOPR para los holders a corto plazo continúa superando 1, podría significar un fortalecimiento del impulso del mercado.
Aunque un retroceso significativo aún comprimiría la capacidad de toma de ganancias de todos los grupos de holders, el patrón general indica una estructura de mercado más equilibrada: la rotación de la oferta y la realización de beneficios avanzan gradualmente, extendiendo el ritmo del ciclo de Bitcoin.
Disminución de la volatilidad de Bitcoin
Esta estabilidad estructural también se refleja en la volatilidad de Bitcoin, que ha estado en una tendencia a la baja. Actualmente, la volatilidad real de 30, 60, 180 y 360 días de Bitcoin se mantiene estable alrededor del 45%-50%, mientras que su volatilidad en el pasado era a menudo explosiva, lo que provocaba fluctuaciones significativas en el mercado. Ahora, las características de volatilidad de Bitcoin se parecen cada vez más a las de las acciones tecnológicas de gran capitalización, lo que indica su maduración como activo. Esto no solo refleja una mejor liquidez, sino que también subraya que los inversores institucionales se están convirtiendo en una fuerza importante en el mercado.
Para los asignadores de activos, una disminución en la volatilidad puede mejorar el atractivo de Bitcoin en las carteras, especialmente a medida que su correlación con macroactivos como acciones y oro continúa evolucionando.

Fuente de datos: Coin Metrics Market Data Pro
Conclusión
Las tendencias on-chain de Bitcoin indican que este ciclo actual está progresando en una fase más suave y larga, sin la frenética acción parabólica de precios vista en mercados alcistas anteriores. Los holders a largo plazo están descargando gradualmente sus tenencias, gran parte de las cuales son absorbidas por canales de demanda más sostenibles como ETF, DCA y tenencias institucionales más amplias. Este cambio significa una estructura de mercado en maduración: menor volatilidad y velocidad de circulación, junto con ciclos extendidos.
Sin embargo, el impulso del mercado todavía depende de la sostenibilidad de la demanda. Las entradas de fondos en ETF que se estancan, algunos DCA que enfrentan presión, eventos recientes de liquidación en todo el mercado y el SOPR de los holders a corto plazo rondando los niveles de equilibrio destacan un mercado en fase de reajuste. El aumento de la oferta en manos de holders a largo plazo (token que no se han movido en más de un año), el SOPR superando 1, las entradas en ETF de Bitcoin al contado y stablecoin podrían ser señales clave para el resurgimiento del impulso del mercado.
Mirando hacia el futuro, una reducción en las incertidumbres macro, mejores condiciones de liquidez y el progreso regulatorio relacionado con la estructura del mercado podrían reactivar las entradas de fondos y prolongar el ciclo de mercado alcista. A pesar de un enfriamiento del sentimiento del mercado, después de un reciente ajuste de desapalancamiento, con el apoyo de la expansión institucional y el avance de la infraestructura on-chain, los fundamentos del mercado son más fuertes.
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