TGE de Meteora inminente: ¿Cuál es el valor justo de MET?

Título del artículo original: TGE de Meteora: ¿Cuál es el valor justo para MET?

Autores del artículo original: Luke Leasure & Carlos
Traductores del artículo original: AididiaoJP, Foresight News

Esta semana, Meteora está a punto de lanzar su token MET: ¿dónde podría situarse su valor justo?

Índice

La semana comenzó con fuerza, con Bitcoin subiendo un 7% desde el mínimo del viernes pasado. Durante la sesión de trading del lunes, el sector de Launchpad tuvo el mejor desempeño, mientras que el sector de IA experimentó la mayor caída, revirtiendo su fortaleza y debilidad relativas mostradas durante la semana pasada.

Al observar el gráfico semanal, la reciente fortaleza del sector de Launchpad lo ha convertido en un ganador relativo, solo superado por el oro, que volvió a acercarse a su máximo histórico al cierre del lunes. En general, la mayoría de los índices siguen siendo negativos en términos semanales tras el histórico evento de liquidación. Dentro del índice de Launchpad, el proyecto de Launchpad basado en BSC, AUCTION, fue el único activo que mostró un rendimiento positivo en el gráfico semanal, subiendo un 46%.

Aunque hay algo de alza a corto plazo, el gráfico mensual muestra que casi todos los índices de criptomonedas han estado cayendo en los últimos 30 días. El evento de liquidación del 10 de octubre provocó una debilidad generalizada, con solo el oro, la minería de criptomonedas, la IA y los índices bursátiles con un desempeño sólido.

El índice VIX ha retrocedido significativamente, subiendo a 29 el viernes por la mañana y cayendo ahora a 18. Tanto el índice S&P 500 como el índice Nasdaq subieron durante la sesión de trading del lunes, acercándose a máximos históricos en el precio de cierre.

Actualización del mercado

Los flujos de fondos de ETF siguen siendo moderados y negativos. Los datos del lunes muestran salidas de ETF de Bitcoin por 40 millones de USD, salidas de ETF de Ethereum por 145 millones de USD y una entrada de 27 millones de USD en el ETF de Solana. Al observar los datos semanales, las salidas netas totales de los ETF la semana pasada ascendieron a 1500 millones de USD, revirtiendo parte de los fondos acumulados al fuerte inicio de octubre. El ETF de Solana es el único producto que muestra entradas netas, aumentando en 14 millones de USD.

En los DATCOs, BMNR está muy por delante. La entidad posee actualmente 3,236,014 Ethereum, superando el total mantenido por todos los demás DATCOs de Ethereum, lo que representa el 2.67% del suministro total de Ethereum. Vale la pena señalar que, desde finales de agosto, BMNR ha aumentado continuamente sus tenencias de Ethereum en casi un 70%, mientras que las tenencias de la mayoría de los otros DATCOs de Ethereum se han mantenido estables. Durante este proceso, la cuota de mercado de BMNR de Ethereum mantenida por DATCOs ha crecido del 50% a cerca del 65%.

Esta situación también se refleja en el volumen trading de los DATCOs de Ethereum. BMNR representa entre el 60% y el 85% del volumen trading de los DATCOs de Ethereum, lo que convierte a sus acciones en las más líquidas. Esta característica de liquidez ha atraído a importantes asignadores a la entidad y ha reducido el impacto marginal de la emisión de ATM en el precio. BMNR parece ser el claro ganador en el espacio de las empresas de tesorería de Ethereum.

En los DATCOs de Solana, la situación es menos clara. FORD sigue siendo el mayor tenedor, con casi toda su escala obtenida a través de ganancias de emisión PIPE. A pesar de autorizar un plan de emisión de ATM de 40,000 millones de USD, la entidad no ha aumentado significativamente sus tenencias a través de la emisión de ATM.

El crecimiento de las tenencias sigue siendo suave, con HSDT subiendo recientemente a la segunda posición.

El volumen trading de los DATCOs de Solana también cuenta una historia similar. Si bien DFDV alguna vez dominó gran parte del volumen trading en este espacio, la situación ahora ha cambiado a una distribución más uniforme entre los principales nombres. Aunque FORD posee alrededor del 43% del Solana mantenido por los DATCOs, representa solo alrededor del 10% del volumen trading en este espacio, lo que indica una tasa de rotación relativamente baja de sus acciones. Estos datos pueden explicar bien por qué hay muy poco Solana acumulado a través de la emisión de ATM por parte de FORD.

Mientras que BMNR emerge como el claro ganador en el espacio de Ethereum, el líder en el espacio de Solana puede estar aún indeciso. Durante el próximo mes, se espera que el volumen trading se concentre cada vez más en las principales empresas.

TGE de Meteora: ¿Cuál es el valor justo de MET?

El tan esperado TGE de Meteora tendrá lugar el jueves 23 de octubre. A diferencia de los proyectos recientes que siguen la tendencia de ICO, Meteora no realizará ninguna recaudación de fondos antes del TGE. En cambio, hará un airdrop a los destinatarios elegibles, incluidos los stakeholders de Mercurial, los proveedores de liquidez de Meteora, los stakers de JUP y los socios de Launchpad. Los destinatarios del airdrop recibirán MET desbloqueado por defecto, o pueden optar por proporcionar liquidez en el lanzamiento para ganar comisiones de trading.

Meteora fue lanzada por el equipo de Jupiter, el mayor agregador de DEX y plataforma de trading de futuros del ecosistema Solana, en febrero de 2023. Tras el lanzamiento de Meteora, la iteración anterior del protocolo, Mercurial Finance, fue cerrada. La decisión de cerrar Mercurial y su token de gobernanza se tomó debido a que una cantidad significativa de MER estaba involucrada con FTX/Alameda, lo que llevó al equipo a decidir que el mejor curso de acción era reconstruir la plataforma utilizando un nuevo token.

En 2023, el equipo anunció que el 20% de los tokens MET se distribuirían a los stakeholders de Mercurial en el TGE. Como se muestra a continuación, el equipo ha cumplido con el compromiso inicial, con un 15% asignado a los stakeholders de Mercurial y un 5% asignado a la reserva de Mercurial. Además, el DEX ha estado ejecutando un programa de recompensas desde el 31 de enero de 2024, distribuyendo un total del 15% de MET al programa. En el lanzamiento, el 48% del suministro de MET estará en circulación, lo cual es una alta relación de suministro circulante en comparación con otros tokens destacados en el ecosistema Solana.

Como se mencionó anteriormente, el 10% del suministro total se utilizará para sembrar la liquidez inicial a través de un pool de AMM dinámico, con un precio inicial de 0.5 USD y una distribución de liquidez de hasta una valoración de 7,500 millones de USD. El pool de liquidez inicial es unilateral, con compradores tempranos intercambiando su USDC por MET. Es importante tener en cuenta que las comisiones del pool comienzan altas y disminuyen drásticamente con el tiempo a través de un cronograma de comisiones.

Cálculo de valoración

Los DEX, especialmente en Solana, carecen de fosos significativos ya que no tienen un front-end. Un excelente ejemplo de esta dinámica es cuando Raydium sufrió importantes pérdidas de volumen trading e ingresos después de que PumpSwap decidiera enrutar los tokens graduados a su propio AMM. Meteora tiene como objetivo abordar este problema mediante la integración vertical, ampliando sus capacidades de distribución a través de Jupiter y socios de Launchpad seleccionados.

Como se mencionó anteriormente, este DEX colabora estrechamente con el equipo de Jupiter, habiéndose convertido Jupiter en una puerta de enlace popular para que los usuarios minoristas realicen transacciones on-chain. Además, en agosto de 2024, Meteora se asoció con Moonshot para lanzar un Launchpad y, con el tiempo, introdujo nuevos socios, incluidos Believe, BAGS y Jup Studio. El gráfico a continuación muestra que en las últimas semanas, las actividades de Launchpad han contribuido con ingresos semanales que oscilan entre 200,000 y 800,000 USD a Meteora, con la mayor parte del tráfico proveniente de Believe y BAGS.

Al observar los datos financieros generales, Meteora generó 8.8 millones de USD en ingresos en los últimos 30 días de todos sus pools de liquidez, manteniendo unos ingresos semanales cercanos a los 1.5 millones de USD incluso durante períodos de actividad on-chain relativamente baja. Es notable que más del 90% de los ingresos de Meteora provienen de pools de meme coin, que generalmente tienen niveles de comisiones más altos en comparación con los pools de SOL-stablecoin, token de proyecto, LST y stablecoin-stablecoin.

Con respecto a la valoración, podemos considerar a Raydium y Orca como empresas comparables. El gráfico a continuación muestra las relaciones precio-ventas de RAY y ORCA en lo que va del año según datos anualizados de 30 días. Observamos que hasta septiembre, las relaciones de precios de estos dos activos eran relativamente similares, después de lo cual RAY comenzó a cotizar con una prima. Adoptando una visión más amplia, la relación precio-ventas mediana para estos dos activos en 2025 es de 9x.

La tabla a continuación compara las relaciones precio-ventas de RAY y ORCA durante varios períodos de retrospectiva. Notamos que el comportamiento de trading de ORCA en todos los marcos temporales anualizados es muy consistente, con una relación precio-ventas de alrededor de 6x. Por otro lado, a medida que los ingresos disminuyen, RAY se ha vuelto más cara en los últimos meses. Para Meteora, vemos que sus ingresos anualizados oscilan entre unos 75 millones y unos 115 millones de USD según el período de retrospectiva.

Finalmente, el gráfico a continuación ilustra la valoración potencial de MET en diferentes rangos de ingresos y relaciones precio-ventas. Según el comportamiento histórico de precios de RAY y ORCA, es más probable una relación precio-ventas entre 6x y 10x. Por lo tanto, se puede esperar razonablemente que, tras el lanzamiento, la valoración de trading de MET se sitúe entre 4,500 y 11,000 millones de USD. Tenga en cuenta que, según las cifras a continuación, una valoración superior a los 10,000 millones de USD comienza a parecer algo cara en relación con empresas comparables, y una valoración superior a los 20,000 millones de USD casi con certeza indicaría que MET está sobrevalorada a menos que pueda mejorar su tasa operativa de ingresos.

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