Los trucos financieros del gigante de las criptomonedas Kraken

Autor: Zhou, ChainCatcher
En abril de 2026, Kraken reinició en secreto su solicitud de salida a bolsa, aceptó una inversión de 200 millones de dólares de Deutsche Börse y lanzó el sistema de recompensas Ink Points en su plataforma Kraken Pro. La comunidad considera el sistema de recompensas como un punto de partida para acumular cualificaciones de inversión en $INK, y las estrategias de cultivo se viralizaron rápidamente en X.

La valoración se reduce en un tercio.

El camino de Kraken hacia su salida a bolsa no ha sido fácil.

En noviembre de 2025, la empresa completó una financiación de 800 millones de dólares, con la participación de instituciones de primer nivel como Citadel Securities y Jane Street, lo que elevó su valoración a un máximo de 20.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, la empresa presentó en secreto su solicitud de salida a bolsa en Estados Unidos. Comisión de Bolsa y Valores.

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Sin embargo, las condiciones del mercado global sufrieron un fuerte revés, y muchas empresas de criptomonedas que cotizaban en bolsa anteriormente experimentaron importantes caídas en el precio de sus acciones, lo que llevó a Kraken a congelar sus planes de salida a bolsa a principios de este año.

No fue hasta hace poco que el codirector ejecutivo, Arjun Sethi, confirmó oficialmente la reanudación de la solicitud de salida a bolsa en la Conferencia Económica Mundial de Semafor en Washington. En este momento, la última valoración de Kraken es de aproximadamente 13.300 millones de dólares, lo que supone un descenso del 33% respecto a su máximo histórico.

Actualmente, la probabilidad de apostar a que la capitalización de mercado de cierre de la OPI de Kraken supere los 16.000 millones de dólares en Polymarket es del 44%, mientras que la probabilidad de que supere los 20.000 millones de dólares es del 24%.

La inversión de la Deutsche Börse representa un canal completo

La misma semana en que se anunció la reanudación de la salida a bolsa, Deutsche Börse anunció la adquisición de aproximadamente el 1,5% del capital social totalmente diluido de Payward, la empresa matriz de Kraken, por 200 millones de dólares, una transacción que se completó a través del mercado secundario.

Aunque la cantidad pueda no parecer grande, la importancia de esta inversión va mucho más allá del aspecto financiero.

Deutsche Börse es propietaria del sistema de custodia y liquidación Clearstream, de la plataforma de negociación de divisas 360T y de la bolsa de derivados Eurex, lo que la convierte en uno de los proveedores de infraestructura financiera tradicional más importantes del mundo. Según su comunicado oficial, el objetivo de esta inversión es establecer un fondo de liquidez unificado que gestione tanto valores tradicionales como tokens nativos de blockchain.

Esta inversión también profundiza la colaboración comercial entre ambas partes, al integrar la plataforma de acciones tokenizadas xStocks de Kraken en la infraestructura de activos digitales de Deutsche Börse.

Según se informa, Kraken lanzó la negociación de futuros en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) en octubre de 2025, lo que permite a sus usuarios negociar materias primas tradicionales y contratos de índices bursátiles, así como criptomonedas. Su producto de acciones tokenizadas xStocks superó los 10.000 millones de dólares en volumen de negociación acumulado en noviembre del año pasado.

Según los últimos datos de rwa.xyz, al 17 de abril, xStocks tenía una posición total de aproximadamente 302 millones de dólares en el sector de acciones tokenizadas, ocupando el segundo lugar a nivel mundial, solo por detrás de Ondo.

En marzo de este año, Nasdaq también anunció que había elegido a Kraken como capa de liquidación para su programa de acciones tokenizadas.

Al mismo tiempo, Kraken también ha obtenido la aprobación para una cuenta maestra de la Reserva Federal este año, convirtiéndose en la primera plataforma de intercambio de criptomonedas en acceder directamente al sistema de pagos federal de EE. UU. Esta medida ha suscitado preocupación entre algunos miembros del Congreso sobre el riesgo sistémico, pero también indica que la penetración de Kraken en el sistema financiero tradicional ha superado con creces las percepciones externas.

Kraken también ha completado dos adquisiciones: NinjaTrader mejoró sus capacidades para derivados institucionales, mientras que Backed Finance proporcionó un soporte integral para el cumplimiento de los requisitos de activos ponderados por riesgo (APR) de xStocks.

Desde los pagos en moneda fiduciaria hasta el comercio institucional y los activos en la cadena de bloques, este canal está tomando forma gradualmente.

Otro dato relevante es que, en marzo de 2025, la SEC retiró voluntariamente su demanda contra Kraken. El cambio en el entorno regulatorio es un requisito previo importante para que Kraken opte por impulsar todas las acciones simultáneamente en este momento.

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Aún quedan por revelar detalles clave del token $INK.

Además de la salida a bolsa y la colaboración con TradFi, Kraken también está impulsando simultáneamente un proyecto dirigido a los usuarios de la cadena de bloques.

El 6 de abril, Kraken Pro lanzó oficialmente el sistema de recompensas Ink Points, y la Temporada 1 comenzó a acumular puntos. Los puntos se obtienen mediante el comercio al contado, las tenencias, el staking en Kraken Pro y las actividades en la cadena de bloques, como el uso del DEX de contratos perpetuos Nado y el protocolo de préstamos Tydro dentro del ecosistema Ink L2.

Según se informa, tanto Nado como Tydro son protocolos nativos del ecosistema Ink, sin financiación independiente de capital riesgo, y dependen del flujo de usuarios de Kraken.

La Fundación Ink anunció oficialmente la emisión y el lanzamiento gratuito del token $INK en junio de 2025, con un suministro total de 1.000 millones de tokens. El posicionamiento oficial es "la liquidez ante todo", basado en el uso real del producto en lugar de en la gobernanza o la especulación.

Según un asesor de Ink Chain, se prevé que la TGE tenga lugar en la segunda mitad de 2026, pero aún no se ha confirmado oficialmente cómo se convertirán los puntos en tokens ni la tokenómica completa. La comunidad prevé que el 45% del suministro total de $INK se destine a recompensas por airdrop, lo que se considera una asignación alta entre proyectos L2 similares, pero estos datos aún están pendientes de confirmación oficial.

Lo que la trayectoria de Coinbase significa para Kraken.

Como la segunda mayor plataforma de intercambio centralizada de EE. UU., Kraken no puede evitar la referencia a Coinbase.

En 2021, Coinbase salió a bolsa en el Nasdaq con la historia de ser "la primera acción de una plataforma de intercambio de criptomonedas", y después de su cotización, el precio de sus acciones fluctuó enormemente. Actualmente, su valor se ha reducido casi a la mitad desde su máximo alcanzado en julio de 2025, con una capitalización de mercado de aproximadamente 52.700 millones de dólares.

Tras Coinbase, otras plataformas de intercambio también han entrado en el mercado de capitales. El concepto de "listados de exchanges de criptomonedas" se ha utilizado en más de una ocasión.

Este es el primer problema real al que se enfrenta Kraken: ¿Seguirá Wall Street pagando un precio elevado por la misma historia?

La respuesta de Kraken es posicionarse como una plataforma de infraestructura en lugar de una bolsa de valores. La inversión de Deutsche Börse, la cuenta maestra de la Reserva Federal, la asociación con Nasdaq y xStocks: todas estas acciones apuntan a una lógica de valoración diferente.

BNB Chain y Base ya han validado la viabilidad de combinar los tokens de la plataforma con L2, pero otro problema es que la ventaja de ser pioneros ya la han aprovechado otros.

Por lo tanto, Kraken ahora necesita persuadir a dos tipos de público simultáneamente. Wall Street busca certeza regulatoria y modelos de ganancias predecibles; los usuarios de la cadena de bloques quieren que el token se emita rápidamente y que las promesas del airdrop se cumplan pronto. El ritmo y los intereses de estas dos partes no son los mismos y no están totalmente alineados.

¿Qué lugar ocupa Kraken en medio de una fuerte competencia?

El conocido influencer @_FORAB afirmó que si Ink de Kraken completa la emisión de su token antes de salir a bolsa, se convertirá en uno de los pocos exchanges de criptomonedas con su propia cadena pública y token de plataforma mientras planea salir a bolsa en EE. UU. Históricamente, Kraken ha sido una de las plataformas de intercambio norteamericanas más amigables con el mercado chino, al haber implementado el soporte para la verificación de identidad del cliente (KYC) en China relativamente pronto.

Otro influencer, @Siberiaxx1909, posiciona a Kraken como un "agente disruptor entre las cinco principales bolsas chinas".

Actualmente, el mercado de intercambio chino está dominado por Binance, OKX, Bybit, Bitget y Gate, cada una con ventajas competitivas claras y una base de usuarios muy sólida.

• Binance ha creado un círculo virtuoso de liquidez con una cuota de mercado del 32% en operaciones al contado, el 40% en derivados y el 73,5% de los principales fondos de custodia;
• OKX se basa en más de 5 millones de usuarios activos mensuales de su billetera Web3 y su infraestructura entre cadenas para fidelizar a los usuarios;
• Bybit mantiene un interés abierto de entre 7.000 y 10.000 millones de dólares en derivados y genera confianza gracias a su plena capacidad de compensación en caso de eventos extremos;
• Bitget se posiciona como un referente en el trading social, con 1,1 millones de usuarios de copy trading y más de 110 millones de transacciones de copy trading.
• Gate se ha convertido en uno de los lugares preferidos para descubrir nuevas monedas, con más de 4.500 monedas catalogadas.

Kraken no tiene ventaja en estas dimensiones. A juzgar por la reciente estrategia de la empresa, su intención está claramente dirigida al sector de las asociaciones de vecinos. Sus ventajas reales residen en las licencias de cumplimiento normativo, la cuenta maestra de la Reserva Federal y las líneas de productos de activos ponderados por riesgo (APR) a nivel institucional.

En concreto, los productos bursátiles de Binance y OKX suelen presentarse en forma de activos sintéticos o contratos por diferencia, en los que los usuarios poseen derivados que siguen el precio de las acciones en lugar de activos subyacentes reales. Kraken, mediante la adquisición de Backed Finance, ha incorporado xStocks, logrando así un circuito cerrado de custodia de acciones reales, un nivel de cumplimiento normativo actualmente sin parangón en el mercado chino.

Esto significa que Kraken no está tratando de competir de frente en el comercio minorista de alta frecuencia, la profundidad de los derivados o la variedad de criptomonedas, sino que está tratando de forjar un camino diferenciado de "cumplimiento + RWA + ecosistema L2 de creación propia".

Sin embargo, si este enfoque diferenciado se traducirá en un crecimiento real de usuarios es otra cuestión.

Los análisis indican que Kraken actualmente se enfrenta a varias barreras en el mercado chino: procesos KYC engorrosos, falta de canales de depósito P2P, la división entre las aplicaciones Kraken y Kraken Pro, y una respuesta débil del servicio de atención al cliente chino. Si no se abordan estas deficiencias de localización, será difícil que las ventajas del cumplimiento normativo y las capacidades institucionales lleguen a los usuarios objetivo.

Conclusión

En definitiva, la trayectoria de esta competición ya no es solo la historia de una empresa, Kraken. A medida que las plataformas de intercambio de criptomonedas han llegado a este punto, el dividendo de tráfico ha alcanzado su punto máximo hace tiempo, y la competencia entre ellas es esencialmente un juego de acciones ya existentes.

La decisión de Kraken de impulsar simultáneamente su salida a bolsa, su colaboración con TradFi y su ecosistema en cadena en este momento probablemente se deba a que apuesta por una fuente diferente de crecimiento incremental: una vez que entren los fondos institucionales, el sector de los activos ponderados por riesgo (APR) madure y el marco regulatorio se aclare, un nuevo grupo de usuarios y nuevos fondos entrarán en la industria, y lo que estas personas necesitan no son comisiones más bajas ni más criptomonedas, sino una infraestructura que cumpla con la normativa y sea confiable, que pueda conectarse con el sistema financiero tradicional.