Gigante de Wall Street fuerza enfrentamiento con la SEC, retraso en exención cripto en enero

Título del artículo original: "¡La exención cripto efectiva en enero se cae! La SEC pisa el freno urgentemente, Wall Street en alboroto"

Autor del artículo original: Nancy, PANews

La tokenización de activos del mundo real (RWA) está provocando una ola global de actividades on-chain. La entrada de fondos y la abundancia de activos han transformado este movimiento on-chain de un terreno experimental nativo cripto en un nuevo campo de batalla ferozmente disputado por Wall Street.

Mientras el sector RWA avanza rápidamente, las finanzas tradicionales (TradFi) y el sector cripto están en desacuerdo. Por un lado, a Wall Street le preocupa más el arbitraje regulatorio y el riesgo sistémico, enfatizando la estabilidad y el orden; por otro lado, la industria cripto persigue la velocidad de innovación y la descentralización, temiendo que los marcos existentes asfixien el desarrollo.

Sin embargo, hace meses, la SEC anunció planes para introducir un mecanismo integral de exención para la innovación cripto, que entraría en vigor en enero de este año. Pero esta política agresiva pro-cripto se encontró con una feroz oposición de Wall Street y, debido al ritmo legislativo del proyecto de ley de estructura del mercado cripto, la fecha de entrada en vigor originalmente prometida será pospuesta.

Bloqueada por Wall Street, la exención cripto podría enfrentar retrasos

Esta semana, JPMorgan Chase, Citadel y SIFMA (Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros) mantuvieron una reunión a puerta cerrada con el grupo de trabajo cripto de la SEC. Durante la reunión, estos representantes de Wall Street se opusieron explícitamente a proporcionar amplias exenciones regulatorias para valores tokenizados y abogaron por aplicar el marco legal de valores federal existente.

El mecanismo de exención cripto es el "canal verde" de la SEC diseñado a medida para valores tokenizados, DeFi y otros productos cripto, con el objetivo de permitir que estos proyectos eviten temporalmente el engorroso registro completo de valores y lancen rápidamente productos innovadores bajo ciertas condiciones de protección al inversor.

Sin embargo, con respecto al intento de la SEC de dar luz verde a los activos tokenizados a través de atajos regulatorios, estas instituciones financieras emitieron advertencias severas, creyendo que tales acciones podrían dañar la economía general de EE. UU. Recomendaron a las agencias reguladoras realizar una supervisión intrusiva rigurosa en lugar de simplemente otorgar exenciones. Incluso si hay exenciones para la innovación, deben ser estrechas, basadas en un análisis económico riguroso, con salvaguardas estrictas y no deben reemplazar la elaboración de normas integrales.

Enfatizaron además que el tratamiento regulatorio debe basarse en características económicas, no en la tecnología o etiqueta de categoría utilizada (como DeFi), y abogaron por el principio regulatorio de "mismo negocio, mismas reglas". Se opusieron fuertemente a establecer estándares regulatorios duales, argumentando que cualquier exención amplia que intente eludir los marcos de protección al inversor a largo plazo no solo debilitaría la protección al inversor, sino que también conduciría a la confusión y fragmentación del mercado.

La reunión también mencionó específicamente el flash crash de octubre de 2025 y el colapso de Stream Finance como cuentos de advertencia, enfatizando que si se permite que los valores tokenizados operen fuera de la protección de la ley de valores existente, el mercado financiero de EE. UU. enfrentará riesgos sistémicos significativos.

Mientras tanto, en respuesta al plan de la SEC de eximir a algunos proyectos DeFi de las obligaciones de cumplimiento, Wall Street también ha expresado su preocupación. SIFMA señaló que muchos protocolos llamados DeFi en realidad realizan funciones centrales de brokers, plataformas de trading o cámaras de compensación, pero operan en un área gris regulatoria. El entorno DeFi enfrenta varios riesgos técnicos únicos, incluido el valor extraíble (MEV) que resulta en ataques sándwich, fallas en el mecanismo de precios de los Automated Market Makers (AMM) y conflictos de intereses opacos. Sin embargo, DeFi no fue el único foco de esta reunión; según Decrypt, los principales defensores de DeFi no estaban al tanto de esta reunión.

Además, para los proveedores de crypto wallet involucrados en actividades de activos tokenizados, la reunión también enfatizó que las wallets que realizan funciones de corretaje central y obtienen ingresos basados en tarifas de transacción deben registrarse como broker-dealers y diferenciar entre modelos de wallet no custodial y custodial.

En última instancia, la postura de Wall Street es clara: abrazar la innovación no significa empezar de cero. En lugar de establecer un sistema regulatorio independiente paralelo, es mejor confinar los activos tokenizados dentro del marco de cumplimiento maduro existente.

El tan esperado mecanismo de exención cripto ha enfrentado incertidumbres. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha retirado el cronograma previamente programado para que la política de exención cripto se publique este mes. Durante una reunión conjunta reciente con la CFTC, Atkins señaló que la incertidumbre en el avance del proyecto de ley de estructura del mercado cripto podría afectar directamente el cronograma para que el mecanismo de exención entre en vigor, lo que requiere una consideración cuidadosa antes de tomar una decisión. Cuando se le preguntó sobre un cronograma específico, se negó a comprometerse a publicar las reglas finales este mes o incluso el próximo mes.

Abrazando completamente la regulación de la ley de valores, productos tokenizados clasificados en dos categorías

Además de los problemas regulatorios, el estatus legal y la aplicabilidad regulatoria de los valores tokenizados aún no se han aclarado. Por lo tanto, Paul Atkins anunció planes en noviembre del año pasado para establecer un sistema de taxonomía de tokens basado en la prueba de Howey para aclarar qué criptoactivos constituyen valores y definir un marco regulatorio claro para la regulación de criptoactivos.

El 28 de enero, la SEC publicó oficialmente la guía de security token, con el objetivo de alinearse con el proyecto de ley de estructura de mercado que está siendo impulsado por los legisladores de EE. UU. y proporcionar un camino regulatorio más claro para que los participantes del mercado realicen negocios relacionados dentro de un marco de cumplimiento.

El documento establece claramente que si un valor está regulado depende de sus atributos legales y sustancia económica, en lugar de si está en forma tokenizada; la tokenización en sí misma no cambia el alcance de la ley de valores. En otras palabras, simplemente poner un activo en la cadena o tokenizarlo no cambia la aplicabilidad de las leyes federales de valores.

Según la definición de la SEC, un security token se presenta en forma de criptoactivo, y los registros de propiedad se mantienen total o parcialmente a través de una red criptográfica.

El documento clasifica el modelo de valores tokenizados en el mercado en dos categorías principales: patrocinado por el emisor y patrocinado por terceros, y aclara los requisitos regulatorios para cada uno.

La primera categoría es el modelo de tokenización directa del emisor: donde el emisor (o su agente) emite y registra directamente la información del titular utilizando tecnología blockchain, ya sea on-chain u off-chain. Dichos valores tokenizados deben cumplir con las mismas obligaciones legales que los valores tradicionales, como los requisitos de registro y divulgación;

La segunda categoría es el modelo de tokenización de terceros: dividido en custodial, donde los titulares de tokens poseen indirectamente valores custodiados a través del token; sintético, donde solo se rastrea el rendimiento del precio del valor subyacente sin transferir ninguna propiedad sustantiva o derechos de voto, y dichos productos pueden constituir swaps basados en valores.

El documento destaca los riesgos potenciales de los productos de tokenización de terceros, señalando que este modelo puede introducir riesgos adicionales de contraparte e insolvencia, y algunos productos pueden estar sujetos a reglas regulatorias de swaps basados en valores más estrictas.

La SEC también declaró que la "puerta está abierta de par en par" y está lista para interactuar activamente con los participantes del mercado en vías de cumplimiento específicas para ayudar a las empresas a realizar actividades innovadoras dentro del marco de las leyes federales de valores.

A medida que la SEC refina aún más su supervisión de los RWA, reducirá significativamente los riesgos de arbitraje regulatorio y allanará el camino para que más instituciones tradicionales entren en el espacio.

Enlace al artículo original