¿Por qué esta institución aún puede crecer un 150% cuando la escala de los principales fondos de capital de riesgo de criptomonedas se ha reducido significativamente?

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

A medida que continúa la disminución general del mercado de las criptomonedas, la escala de gestión de activos de casi todos los fondos de capital de riesgo de criptomonedas se está reduciendo, y la industria está entrando en un brutal ciclo de liquidación. Sin embargo, en este contexto, un fondo de capital de riesgo de criptomonedas establecido hace menos de cinco años se ha convertido en una verdadera excepción, emergiendo con una curva de crecimiento independiente en medio de la contracción.

Según una serie de documentos financieros no divulgados de los fondos de capital de riesgo de criptomonedas obtenidos por un reportero de Fortune de EE. UU. SEC la semana pasada, los datos muestran que los activos bajo gestión (AUM) de instituciones líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto y Multicoin están disminuyendo en un 2025, con Multicoin experimentando una reducción de más de la mitad.

El único fondo que va en contra de la tendencia es Haun Ventures, un fondo de capital de riesgo establecido hace solo cuatro años, cuyo AUM ha crecido de los 1.000 millones de dólares iniciales a 2.500 millones de dólares para 2025.

En el sombrío mercado de las criptomonedas, esto no es en absoluto solo suerte. El año pasado, las noticias del mercado indicaron que Haun Ventures estaba cerca de completar una nueva ronda de recaudación de fondos por valor de 1.000 millones de dólares, lo que refleja que la estrategia de inversión única de Haun Ventures y su fundadora Katie Haun ha sido validada por el mercado y los LP, posicionándola entre los principales fondos de capital de riesgo.

Estilo y antecedentes distintivos del fundador

Las diferencias de Haun Ventures fueron evidentes desde el principio.

La fundadora Katie Haun no es una inversionista típica de criptomonedas. Ella se desempeñó como fiscal federal de los Estados Unidos durante muchos años, participó en investigaciones de delitos financieros durante más de una década y creó el primer grupo de trabajo de criptomonedas del gobierno de los Estados Unidos. En 2018, se convirtió en la primera socia de a16z y codirigió el fondo de criptomonedas del fondo, uniéndose también a la junta directiva de Coinbase, combinando así la visión política, los recursos institucionales y la experiencia práctica.

Este trasfondo le brinda una comprensión de la industria de las criptomonedas que no se basa únicamente en el "potencial técnico" o el "tamaño del mercado", sino más bien desde las perspectivas de los límites de cumplimiento, los riesgos sistémicos y las capacidades de integración institucional. El impacto de este trasfondo no es evidente, pero es lo suficientemente profundo.

Cabe destacar que Haun Ventures es uno de los dos únicos fondos en la industria de las criptomonedas que lleva el nombre de su fundador, lo que refleja el estilo distintivo liderado por el fundador del fondo. El otro VC que lleva el nombre de su fundador es a16z.

En sus primeros días, Haun Ventures no estuvo exento de defectos y también tropezó durante los auge del mercado. Repasemos los registros de inversión, Haun Ventures se centró en los NFT como un área clave de inversión, invirtiendo en al menos cuatro proyectos de NFT como Opensea, Autograph, ZORA y Highlight en la primera mitad de 2022.

Sin embargo, a medida que la burbuja en torno a conceptos como los NFT estalló rápidamente, Haun Ventures demostró una gran capacidad para corregir e iterar, retirándose rápidamente de su enfoque a partir de la segunda mitad de 2022, reduciendo significativamente su frecuencia de inversiones y respondiendo a las caídas del mercado con extrema precaución.

Según los datos de [RootData](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2}), en la segunda mitad de 2022 y durante todo 2023, Haun Ventures divulgó públicamente su participación en solo seis rondas de financiamiento durante estos 18 meses, con un promedio de una inversión cada tres meses.

Hasta junio de 2023, el socio de Haun Ventures, Rosenblum, declaró en una entrevista que las inversiones de la empresa están casi equitativamente divididas entre tokens digitales y capital tradicional, habiendo asignado alrededor del 30% de sus fondos a unos veinte proyectos, incluidos tokens cotizados públicamente y altamente líquidos. Estos tokens incluyen criptomonedas bien conocidas como Bitcoin y Ethereum, así como tokens de pequeña capitalización relacionados con proyectos.

En ese momento, el precio de Bitcoin se mantuvo en el rango de $15,000 a $30,000 durante un período prolongado, alcanzando más tarde un máximo de $126,000 en 2025, lo que generó a Haun Ventures considerables retornos de inversión, compensando en gran medida las pérdidas en áreas como los NFTs y convirtiéndose en un pilar fundamental para su crecimiento.

Transformación clave

A partir de 2024, la estrategia de inversión de Haun Ventures comenzó a mostrar un cambio claro, con un enfoque en empresas de plataformas de pago y desarrollo, y otras soluciones B-end.

En ese momento, estas direcciones no eran particularmente atractivas; carecían de historias de crecimiento explosivo y era difícil generar un sentimiento de mercado en un corto período. Sin embargo, acertaron precisamente el punto crítico de la transición de la industria de la especulación a la practicidad.

Ese año, Haun Ventures invirtió en casi diez empresas B, incluyendo la plataforma de pagos con stablecoin Bridge, la plataforma de infraestructura nativa de criptomonedas Conduit, la solución de seguridad económica del protocolo de criptomonedas Chaos Labs, la plataforma de desarrollo de Solana Helius y la plataforma de pagos con criptomonedas BVNK.

En cuanto al estilo de inversión, Haun Ventures prefiere especialmente las inversiones líderes. Según las estadísticas de RootData, en sus 39 rondas de financiación con participación pública, lideró 22 veces, con una tasa de liderazgo superior al 56%, lo que lo sitúa en primer lugar entre los principales fondos de capital riesgo. Esto refleja la extraordinaria confianza de Haun Ventures en su cartera de inversiones y su voluntad de apoyar proyectos en etapa inicial con un alto potencial con una financiación sustancial.

Mirando hacia atrás, los pagos se han convertido en el sector con la prima de valoración más alta y la vía de salida más clara en el campo de las criptomonedas. La posición temprana de Haun Ventures, combinada con su estilo líder constante, ha generado considerables retornos de inversión.

Desde octubre de 2024, más de cinco empresas del portafolio de Haun Ventures han sido adquiridas, con varias empresas de pagos logrando altos múltiplos de retorno. Por ejemplo, Haun Ventures lideró la plataforma de desarrollo de stablecoin Bridge con una valoración de $200 millones, que finalmente fue adquirida con una valoración superior a $1.1 mil millones. Haun Ventures también lideró la plataforma de pagos cripto BVNK con una valoración de $750 millones, que finalmente fue adquirida con una valoración superior a $1.8 mil millones.

En un entorno donde los canales de salida para los activos criptográficos se están estrechando cada vez más y la liquidez del mercado secundario está altamente concentrada entre los principales actores, Haun Ventures ha demostrado la viabilidad de otro camino: invertir en empresas que pueden resolver problemas reales de pago y poseer compatibilidad con las finanzas tradicionales a través de la equidad, logrando salidas de alto múltiplo a través de adquisiciones, lo que es más eficiente en términos de capital que mantener un montón de tokens ilíquidos.

Desde perseguir la tendencia de los NFT hasta equilibrar las asignaciones entre tokens y acciones, y luego centrarse en los pagos y la infraestructura del lado B, el camino evolutivo de Haun Ventures es un microcosmos del cambio de la especulación a la orientación de valor en los VC de criptomonedas. El trasfondo de cumplimiento de Katie Haun, la capacidad de corrección rápida del fondo, el ritmo de inversión cauteloso y la estrategia de alta proporción de inversión líder, combinados con un conocimiento preciso de las aplicaciones reales y las vías de salida, han construido colectivamente un foso que trasciende los ciclos.

A medida que la burbuja de la industria retrocede, las instituciones que dependen de historias y expansión apalancada se reducen, mientras que Haun Ventures, basada en el cumplimiento y la estabilidad, emerge como la ganadora más segura en el invierno de las criptomonedas, señalando también a toda la industria de VC hacia la siguiente etapa de lógica de supervivencia y crecimiento.