停火一夜沖銷戰爭溢價，三道裂縫只合上一道｜Rewire新聞早報

特朗普在最後通牒到期前宣布兩周停火，油價一夜跌去近兩成，全球股市集體反彈。38天戰爭的風險溢價被一次性擠出，但3月埋下的三道裂縫只合上一道。

1｜兩周停火一夜沖銷戰爭溢價，做空者被反向擠兌。

特朗普周二晚8點最後通牒到期前宣布，只要伊朗重新開放霍爾木茲海峽，美國將暫停對伊朗電廠和基礎設施的打擊兩周。WTI原油日內最大跌幅19%，從盤中117美元一路跌至93至96美元，是近六年最大單日跌幅。S&P 500期貨反彈2.5%，道指期貨跳升1000點，納斯達克100期貨+3%，日經+4%，韓國Kospi+6%。巴基斯坦總理邀請美伊雙方4月10日赴伊斯蘭堡談判。

路透引高盛Prime Brokerage數據，3月對沖基金以13年來最快速度拋售全球股票，MSCI全球指數-7.4%，S&P 500-5.1%，理由全部指向伊朗戰爭預期。一個月共識被釘死之後，4月7日晚間一紙休戰聲明把所有空頭頭寸一夜反向擠兌。兩周期限換來一個風險出清之夜，下一次暴跌的倒計時已經開始，市場現在交易的不是和平，而是4月21日這個新的最後通牒日。

（來源：Bloomberg / CNBC / NBC News / Reuters / Financial Times / Goldman Sachs Prime Brokerage）

2｜Anthropic反超OpenAI，「玻璃翼」把最強模型鎖進合作方白名單。

Anthropic周一披露年化收入破300億美元，較2025年底的90億翻三倍多，首次反超OpenAI的250億。企業LLM API市場Anthropic佔32%，OpenAI佔25%，Claude Code在AI編程裡佔54%，10月IPO估值指向3800億美元。

緊接著周二推出「玻璃翼」計畫（Project Glasswing），聯合亞馬遜、蘋果、微軟、博通、思科、Linux基金會、Palo Alto Networks與CrowdStrike 8家合作方，啟用未公開的前沿模型Claude Mythos Preview掃描開源軟體漏洞，初期已在所有主流操作系統和瀏覽器裡找出數千條高危缺陷。Mythos不向公眾發布，只授權這些合作方與約40家基礎設施機構。五角大樓上周才把Anthropic列為「供應鏈風險」，同一周英國首相府反手為其草擬倫敦雙重上市方案。OpenAI把最強模型推給所有人，Anthropic把最強模型鎖給少數合作方，消費者壟斷的時代正被企業合同與主權選擇接管。

（來源：Bloomberg / Financial Times / CyberScoop / Fortune / Engadget）

3｜三月三風險同時爆發，停火僅短暫解決了一個問題

三月是美國風險資產的清洗月，三股壓力同時爆發，但彼此無法共振。首先是對沖基金以 13 年來最快的速度拋售全球股票，誘因是伊朗戰爭。其次是《華爾街日報》報導私募股權融資降至 10 年來的最低，Blue Owl 旗艦基金 OCIC 單季 21.9% 的贖回率創下紀錄，1.8 萬億美元的私募信貸行業出現了第一道裂縫。第三是特朗普於 4 月 2 日簽署行政命令，對專利藥徵收最高 100% 的關稅，大型藥企在 120 天後生效，小型藥企在 180 天後生效。

4 月 7 日晚的停火僅短暫解決了第一個問題。私募信貸的贖回壓力來自於 AI 颠覆軟體公司現金流的預期，與中東局勢無關。藥品關稅的 120 天緩衝期意味著 8 月中旬才是真正的定價日，關稅不會因為霍爾木茲重開而消失。所謂的「反轉日」其實是「暫緩處決日」，市場在清掉第一道裂縫的賬後，還需回去面對另外兩道。對沖基金的多頭回補和私募贖回潮、藥企現金流緊縮並行，4 月底到 5 月的那一輪波動可能比 3 月更難看。

（來源：Bloomberg / Wall Street Journal / CNBC / 白宮事實表 / STAT News）

4｜英偉達 Rubin 全產能啟動，前沿實驗室集體改簽

英偉達於週一宣布 Vera Rubin 平台進入全產能，合作夥伴將從 2026 年下半年開始出貨。新平台由 6 顆晶片組成，包括 Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6 交換機、ConnectX-9、BlueField-4 和 Spectrum-6。英偉達宣稱推理 Token 成本下降 10 倍，訓練混合專家模型所需的 GPU 數量減少 4 倍，每瓦性能提升 10 倍。黃仁勳在 GTC 2026 上將 Blackwell 加入 Rubin 到 2027 年的累計訂單指向 1 萬億美元。

新聞稿點名 Anthropic、Black Forest、Cohere、Cursor、Harvey、Meta、Mistral 和 OpenAI 排隊使用 Rubin。但 Anthropic 同時簽署了 3.5 GW 的谷歌 TPU，OpenAI 的 Stargate 被列入伊朗打擊清單，Meta 正在進行自研 MTIA。前沿實驗室在英偉達官方名單上繼續出現，同時在私下組建非英偉達算力池。這場「三極化」的表演比 GTC 主題演講有趣得多，黃仁勳賣卡的本事依然在，但卡的議價權第一次被買方用一份長約和一次黑名單分走。

（來源：NVIDIA 新聞室 / 數據中心知識 / CNBC / The Information）

也值得知道 ↓

彭博報導霍爾木茲海峽的過路費被要求以人民幣結算，中國支付板塊股票隨之走強。 伊朗戰時財政把制裁通道硬生生變成去美元化的實驗場。這件事發生在停火談判之前，停火不改變這個機制，它給北京在 2025 年雙邊本幣結算協議之外追加了一個戰時先例。美元霸權的物理節點之一，海峽通行費，出現第一次非美元記帳。（來源：Bloomberg）

金融時報報導烏克蘭無人機把俄羅斯的戰時石油紅利打掉了一半。 過去三週烏軍對俄羅斯煉油廠和出口碼頭的深度打擊，讓俄羅斯汽油和柴油出口的戰時溢價一次性縮水。與此同時伊朗戰火推高的那部分油價紅利，隨著 4 月 7 日晚停火也一併回吐。兩個被戰爭驅動的石油國同一週失去了產能和溢價的兩面。（來源：Financial Times）

OpenAI 消費者業務負責人 Fidji Simo 申請醫療休假，旗下產品線高管交棒。 同一天《紐約客》「問題就是山姆·奧特曼」的調查報導和伊利亞流出的 70 頁內部文件繼續在矽谷發酵。Anthropic 用收入反超擠壓 OpenAI 的敘事空間，現在內部人事也出現鬆動。消費者業務線的指揮官不在位，正好是 ChatGPT 故事最需要還擊的時點。（來源：CNBC）

華爾街日報報導私募股權 Q1 募資額降至 10 年最慢，KKR 彼得·斯塔夫羅斯卻說「這可能是我們歷史上最大的退出年」。 募資和退出一慢一快，說明 GP 們要把存貨甩給二級市場和老 LP，卻沒有把新錢扛回來的信心。這是對沖基金 13 年最快拋售之外的第二條流動性裂縫，私募的錢從入口端被夾住，出口端被急著推出去。（來源：Wall Street Journal / CNBC）