買幣
合約交易拋開早期混亂的局面，加密做市商正在慶祝他們的成年
來源： TechFlow (Shenchao)
在加密貨幣領域，做市商似乎永遠處於食物鏈的頂端。 他們被視為「系統性贏家」，與交易所並列，被想像成「泵」，從每一次市場波動中獲取利潤而不承擔方向性風險。
然而，仔細觀察該行業就會發現一個更為嚴峻的現實：有些在極端的市場條件下隔夜被消滅，有些則由於風險管理的疏忽而被迫退出市場，還有更多的人在利潤減半、價格戰無效以及優質資產稀缺的情況下被迫調整整個業務模式。
一個加密做做市商的生活遠非那麼迷人。
過去兩年，該行業經歷了一場悄然而殘酷的清洗。 隨著暴利的下降和監管的收緊，合規能力、風險控制系統和技術專長取代了以前的大膽和灰色地帶操作，成為新的生存門檻。 這不再是「誰敢賺錢」的遊戲，而是長線、專業、低容忍度的生存競賽。
在深入訪問幾家領先的做市商時，出現了一個高度一致的評估：今天的加密做市商不再是簡單的"流動性提供者"，而是正在向"二級市場投資者+風險管理者+基礎設施"的混合模式演變。
隨著潮流消退，競爭回歸理性，風險充分暴露，誰在退出遊戲？ 誰會留下？
從「野生套利」到「高度制度化」
如果我們把時間倒回到2017年，現代"加密做市商"實際上根本不存在。
當時的做市更像是灰色套利的狂熱。 借錢、轉儲、補貨、還錢。.. 流動性充裕時轉儲代幣，多頭慢慢積累代幣 交易所、項目團隊和做市商之間的界限極其模糊；操縱價格和欺詐交易在當時被視為傳統金融中的嚴重犯罪，司空見慣。
但時間無情地淘汰了這一模式。
許多受訪者的共識是，2017年做市商依賴於大膽和信息不對稱；如今，他們依賴於系統、風險控制和合規。
漲跌幅的核心不僅僅是「遊戲玩法的升級」，而是行業底層結構的根本性轉變。 過去，做市商是否「遵循規則」可能是一種道德選擇；現在，這是一個生死攸關的問題。
Klein Labs 的投資額資合夥人 Joesph 透露，他們目前的所有運營都必須圍繞"可審計性"展開。 合同合規性、財務審計、交易詳情和交割報告已從"可選"變為"默認配置"。 因此，合規成本現在佔總運營費用的 30% 到 50%。
隨著交易所合規進程的加快、項目融資路徑透明度的提高以及監管敘事的主流化，做市商的生存邏輯正在被迫重組。 "黑箱作業+注重結果"的舊有、無監管模式正在被系統淘汰。
一個清晰的信號是，越來越多的做市商將"監管至上"融入品牌敘事，不再迴避這個話題。
角色的轉變同樣深刻。 在行業早期，做市商只是執行層；項目團隊提供資金和虛擬幣，做市商負責下訂單。 現在，做市商更像是次要合作夥伴。
「我們是否承接一個項目，已變得像投資額決定。 項目的基本面、流通結構、交易所配置和波動率範圍都提前進行了量化評估 。 " "市值甚至沒有突破前1000名的項目可能連討論的資格都沒有 。 "
原因很簡單。 一個劣質項目可能吞噬做做市商全年的風險預算。 從這個意義上說，做市不再是簡單的「服務費生意」，而是圍繞風險敞口的長線博弈。
當然，套利並沒有完全消失，但它已經被邊緣化。
在行業黑暗的角落裡，高風險、高模糊性的業務依然存在，但規模擴張越來越困難，生存空間極度壓縮。 當交易所、項目團隊和市場情緒一致傾向於「穩定的流動性」時，那些違反規則的人就會成為系統性風險。
在目前的加密做市格局下，「守規矩」首次從道德約束轉變為核心競爭優勢。
過度的利潤正在消失。
與上次牛市相比，項目團隊大幅削減了做市商的預算。 Kronos Labs 首席信息官 Vicent 指出 : " 數據顯示，與上一輪相比，一些項目今年甚至減少了 50% 的代幣預算。
但這不僅僅是"削減預算"的問題，更深層次的驅動力來自客戶(項目團隊)的思維方式演變。
項目小組大大提高了對市場形成的認識。 他們開始了解做市商的利潤空間，不再滿足於模糊的流動性承諾。 相反，他們要求量化的KPI、清晰的交割邏輯以及對每個資金使用效率的深入解釋。
空頭，資本少，需求高。
面對這種壓力，領先的做市商並沒有盲目地打價格戰。 Vicent 強調，做市是一個嚴重依賴系統、風險控制和經驗的行業。 一旦報價低於風險覆蓋成本，做市商面臨的不僅僅是利潤下降，而是生存危機。 因此，當風險獎勵比率失衡時，他們寧願放棄業務。
這意味著市場並沒有被"低價玩家"完全淹沒，而是出現了一群堅守道德標準的幸存者。
目前，另一個現象是優質客戶稀缺，多頭項目無利可圖。
ATH-Labs的Reele指出 : " 真正具有造市數值的項目數量遠遠少於市場上的造市者數量 。 " 許多多頭尾盤項目由於深度或套利機會不足，即使達到做市指標，也難以產生可持續的回報。
這就導致了典型的"廚師太多會毀了肉湯"的局面：頂尖的做市商集中在高質量的項目上，而規模較小的團隊被迫在低利潤、高風險、邊緣的項目上展開激烈的競爭。
在這種情況下，做市商正從一個簡單的"利潤中心"退化為"關係切入點"。 許多做市商將做市視為建立長線合作關係的墊腳石，並以此為起點進入項目金庫管理、場外交易、結構化產品，甚至成為二級市場顧問或資產管理人。
換句話說，真正的利潤越來越不在「做市費」，而在於後續結構。 這解釋了為什麼許多仍然活躍的市場做市商同時向投資額、資產管理和諮詢服務領域擴張；他們並不是在轉型，而是在為不斷縮小的核心業務尋求「生存空間」。
行業重塑： 桌子的分裂
在上一个週期中，做市商之間的競爭主要發生在同一張桌子上：同樣的交易所、同樣的產品形式和同樣的流動性指標。
然而，今年，這張桌子被拆分了。
鏈上市、衍生品、股票代幣化等新賽道的出現，正在系統性地改變做市商的競爭格局。
在敘事層面，鏈上市常被貼上"開放和去中心化"的標籤，但實際上，進入壁壘不但沒有下降，反而在上升。 真實流動性的不確定性、執行環境的局限性以及智能合約的內在風險，使得它的能力曲線完全不同，而不是改變遊戲規則。
與鏈上市相比，衍生品做市表現出相反的特點。 其進入壁壘很高，但一旦確立，競爭優勢就極其深厚。
在衍生品做市中，合約市場對風險控制和持倉管理要求極為嚴格，自然有利於資金規模較大、風險控制經驗豐富、制度較為成熟的機構做市商。 在這一領域，新玩家並非沒有機會，但出錯的保證金性極低。
至於股票代幣化，雖然它被認為是連接傳統金融的關鍵敘事，但它在做市條款上仍處於早期階段。 其核心困難在於套期保值和結算結構的複雜性，導致大多數做市商保持「研究第一，謹慎參與」的態度。
換言之，這是一個潛力極高的領域，但一個尚未形成穩定的造市模式的領域。
在Reele看來，這些新的造市領域不僅正在重塑行業結構，也是其創新壓力的來源。 儘管客戶數量有所減少，但適應不斷變化的新市場動態並為項目提供更好的市場策略仍然至關重要。
"做市行業正在從'統一市場'向'多軌並行發展'的結構化生態系統轉型。 做市商之間的競爭正從'同質化'轉向全倉能力差異化 , " Reele表示。
加密做市商的護城河
隨著暴利時代的消退、角色的轉變以及細分市場的多樣化，一個現實變得清晰：做市商之間的競爭不再是誰更激進，而是誰更不容易犯錯。
在現階段，真正讓它們與眾不同的不是單一的優勢，而是一整套難以複製的系統能力。
這些系統能力包括穩定的交易系統、嚴格的風險控制系統、強大的研究能力、合規性和可審計性——所有這些都共同構建了加密做市商的信任體系。
Joesph透露，建立這一信任體系所產生的帳款和合規成本是目前最大的支出。 儘管加密做做市商行業已經競爭激烈，但新加入者未必比老牌做市商在建立共識、聲譽和管理風險方面更有經驗。
2025年十月十一日的加密市場動盪就是一個例證。 Vicent表示，這一事件反映出槓桿強制平倉的傳導速度現在遠快於傳統的風險控制反應機制；行業正在經歷快速分化，缺乏足夠基礎設施和風險控制能力的團隊被淘汰，市場朝著更加集中和制度化的方向發展。
「做市商現在是一個系統工程。 那些真正能夠多頭生存的團隊不是那些能夠避免單一風險的團隊，而是那些從一開始就認為清洗將不可避免地發生並為之做好準備的團隊。 」
總之，做市商的真正護城河在於他們在多個關鍵節點上「不依賴致命錯誤」。 這導致了一個看似違背直覺的結果：最成功的做市商是那些最克制、最制度化、最系統的做市商。
隨著市場進入充分競爭和制度化風險管理的新階段，加密做市商不再是「邊緣套利者」，而是加密金融體系中不可或缺但高度受限的基礎角色。
其生存邏輯正變得日益類似於傳統金融，以華爾街高頻交易巨頭的計算精度運作，然而，它卻在一個"黑暗森林"中運作 — — 這個市場從未全天候休市，波動率是納斯達克的十倍。
這不僅僅是回歸傳統金融，而是極端條件下的物種進化。
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美國財務監管機構重新定義虛擬資產，主要將其視為商品或「數位工具」。 此變動預計對特朗普家族的龐大加密貨幣事業起到直接促進作用。 市場對這一監管變革反應積極，從防守姿態轉向機構累積。 即將於4月舉行的Mar-a-Lago盛會對TRUMP代幣來說可能是關鍵流動性事件。 LiquidChain作為Layer 3基建項目，眼下正被視為整合分散資產的方案。 WEEX Crypto News, 美國監管新規則及其對政治經濟影響 美國多個主要金融監管機構日前發布聯合指南，將虛擬貨幣主要分類為商品或「數位工具」，從而豁免多數項目免受嚴格的監管。一些消息人士指出，此舉可能對特朗普家族的加密貨幣事業大有裨益。此規則由SEC主席保羅·艾金斯及其「代幣分類法」推動，戰略性地定位了加密貨幣地圖，對市場產生了重大影響。 新監管信號與戰略性加密儲備擴張同步進行，後者目前持有約20萬個BTC、ETH和SOL。這一信息顯示市場正在從防御型態勢轉向機構累積，暗示潛在增長的到來。 TRUMP代幣及Mar-a-Lago盛會的影響 TRUMP代幣目前穩定在3.27美元的支撐位上方，從宣布4月25日Mar-a-Lago盛會後的波動中恢復。儘管代幣價值遠未達到2025年的高位，但隨著活動接近，成交量顯示出新的興趣激增。分析師們將盛會視為一個關鍵的流動性事件，能夠在不受較大宏觀趨勢影響下推動價格波動。 技術指標顯示3.80至4.00美元之間的阻力聚集。如果能夠突破3.80美元，預期將確認一個看漲持續模式，目標可能到達4.50美元區域。然而，如果未能守住心理上的3.00美元區域，可能導致資本再次流入基礎設施資產。 LiquidChain的角色：打破資產碎片化 特朗普的加密貨幣冒險提供了與政治新聞相關的高風險暴露，而政府的戰略性加密儲備則揭示了一個更深層的結構性問題：政府持有的BTC、ETH和SOL無法互相操作。這一碎片化現象為有能力統一這些鏈的基礎設施層創造了巨大的機會。 LiquidChain（$LIQUID）正是為應對這一瓶頸而崛起，作為Layer…
以太坊價格預測：關鍵支撐是否會被突破？
目前，以太坊的價格在$2,160處於關鍵整固區，支撐和壓力均衡。 最近價格從周期低點已反彈55%，但大型持有者在$2,370的高點大量拋售。 市場波動加劇，2,000美元支撐成為多頭防線。 黑岩公司的$ETH賭注ETF持續吸引機構資金流入，超過2.5億AUM。 預計若多頭保持$2,000支撐，則2,350美元的關鍵壓力需收復，若失守可能下探至2,050美元處。 WEEX Crypto News, 乙太坊價格預測：乙太坊能否守住$2,000支撐？ 以太坊（ETH）當前報價$2,160，24小時內上漲4.5％。$2,100 圖表上的指數平滑移動均線(DEMA)作為動態支撐，對於后續行情至關重要。一旦以太坊跌破該順勢升幅，可能引發下行趨勢至2,000美元支撐。技術面上，動量指標已經顯示警告信號，日線的相對強弱指數(RSI)維持在52，表明短期市場情緒中立。倘若波及效應逐漸擴大，波動性可能劇增。 根據導向指標分析，若能重新獲得$2,350的支撐位以反駁市場的空頭論調，投機者尤其需關注。然而，若更廣泛的市場情緒回暖，甚至聯準會利率預測圖趨於鴿派，則價位可能突破2,500美元的心理大關。相反，持觀望態度的機構資金在全月預測+10.88％未能實現的情況下，可能選擇在50日指數移動均線（50-EMA）約$2,050處離場觀望。 比特幣敘事增長潛力超前，乙太坊暫時處於僵局 與此同時，總市值排名第一的比特幣(BTC)正吸引著流動資本，正在新興的比特幣Layer 2敘事中占據中心位置，潛在解封比特幣潛伏的巨額資產，新的資訊鏈方案可能釋放數兆元的潛能。比特幣超(Bitcoin Hyper)項目成為市場矚目的焦點，其首創的比特幣Layer 2解決方案成功整合索拉納虛擬機(Solana Virtual…
黃金價格解析：加密貨幣脫鉤於避險資產
黃金價格從歷史高位下跌近20%，反映了市場的流動性危機。 比特幣在風險環境中表現出相對強勢，與傳統避險資產的趨勢相左。 市場受到快速的催化劑影響，傳統投資者對黃金失去信心。 LiquidChain（$LIQUID）以跨鏈流動性統合為策略，吸引智能資金流入。 比特幣的價格必須達到72,000美元以穩定山寨幣市場的流血。 WEEX Crypto News, 2026年 黃金價格與流動性危機的信號 黃金價格自歷史高點下跌20%顯示出流動性危機的跡象，而非避險資產失效。市場在資金緊縮的壓力下，投資者出售手頭資產，不論是否願意出售。儘管如此，比特幣的市場主導地位仍然高達58.6%，但面臨之前支撐位的即時阻力。 對於黃金價格暴跌的分析指出，如果金價（XAU）無法恢復周線支撐，與風險資產的相關性可能會加深，短期內拖累加密貨幣。然而，專注於加密資產動態的數據顯示出不同的畫面。Santiment的數據預測了一個潛在的“重新累積階段”，指望即將到來的“清晰法案”監管明朗化觸發市場突破。 加密貨幣市場的動態變化 技術上，比特幣需要重新奪回72,000美元以上的區域，才能穩定山寨幣市場的拋售。如果未能實現，比特幣與黃金之間的4.5%差異可能會迅速縮小。然而，影響銀和金的宏觀因素顯示出傳統金融市場目前比數字資產市場承受了更大的壓力。 LiquidChain：跨鏈流動性的整合者 在傳統避險資產如黃金失效和Layer 1（L1）擴張面臨挑戰的情況下，市場中有精明的資金正轉向基礎設施投資，這些投資可以抽象化市場的複雜性。這一策略簡單明瞭：不論未來是比特幣還是Solana引領市場，合併它們的基礎設施將注定獲得價值。 LiquidChain是一個Layer…
以太坊價格預測：關鍵支撐點是否會被打破？
以太坊目前價格為$2,160，處於重要整固區間。 鯨魚錢包在三月高峰時重度分配，預示市場風險。 黑石的以太坊賭注ETF表現良好，資金流入持續。 突破$2,000將引發多頭對下個流動性區的競逐。 比特幣Hyper將比特幣層2的可能性推向新高點。 WEEX Crypto News, 2026 以太坊是否能夠守住$2,000支撐？ 以太坊（ETH）目前價格為$2,160，過去24小時上漲4.5%。它正維持在52週區間的中點，約$2,100的動態支持線（DEMA 9）是關鍵一環。如果日收盤低於這一點，可能引發向下跌至下一個主要流動性池$2,000的趨勢。動量指標顯示警示信號，RSI在52的中性區間內波動，這種結構經常在波動收縮前預示著劇烈擴張。分析師指出，若要否定看空的分配假說，必須果斷奪回$2,350水平。 如果市場心情改善，尤其是受到鴿派FOMC點狀圖的推進，ETH可能瞄準心理價位$2,500。然而如果+10.88%的月度預測未能實現，多頭的終極防線將是靠近$2,050的50-EMA。 比特幣Hyper在以太坊停滯時抓住早期優勢 當以太坊在抵抗力和宏觀經濟阻力下奮鬥時，資金開始輪換進入高貝塔基礎結構項目。在此情況下，比特幣層 2 的敘述有望打開埋藏在BTC中的資本潛力。比特幣Hyper（$HYPER），是首個整合Solana虛擬機（SVM）的比特幣層2解決方案，讓交易速度超越Solana自身，同時以太坊仍在遭受Gas費問題的困擾。 市場對這項效益的需求是明確的。此項目在進行中的預售中已籌得$3,200萬，現價僅為$0.0136，提供了一個入場點，顯著低於既有的L2，並提供36%…
比特幣價格預測：BTC 作為安全避風港資產的分析
黃金與比特幣間的角色轉換受到注目，數據顯示資本從黃金流向比特幣。 黃金ETF資金流出約38億美元，而比特幣投資產品吸納約20億美元。 比特幣目前交易價格超過71,000美元，挑戰傳統的風險資產觀點。 比特幣支持區間在70,000美元，上升至72,500美元將是多頭的關鍵。 WEEX Crypto News, 比特幣價格預測：在波動中BTC能否守住70,500美元支持？ 比特幣目前在72,000至69,000美元區間緊密震盪，顯示出投資者對現行市場條件的謹慎樂觀態度。儘管年初至今價格下跌18%，但價格在68,000美元附近的買盤相當活躍。目前，上方阻力位於71,800美元，若未能成功突破，此價格點將有可能出現65,000美元的月低點重測。然而，若突破72,500美元，則可能重回本年的高點。 比特幣超級目標：Layer-2 敘事升溫下的早期優勢 比特幣正在作為宏觀資產穩定下來，然而其網絡的擴展競賽卻在加速。資金正轉向可以釋放世界最大數字資產的可將程式化層-2解決方案。比特幣Hyper（$HYPER）目前是首個整合Solana虛擬機器（SVM） 的比特幣Layer-2。此計畫利用SVM提供比Solana更快的交易最終性，解決比特幣緩慢交易和高昂費用的瓶頸。僅在預售階段，即已籌得超過3200萬美元。 投資者可在每枚代幣0.0136美元的價格加入，並享有36% APY的質押獎勵。高APY的質押誘因幫助早期安全網絡， 馬克50％的總質押供應。他們為比特幣穩定於70,000美元範圍同時，更多機會收穫層-2生態系統擴大的早期回報。 常見問題 為何黃金資金流失而比特幣資金增加？…
Balancer Labs 在 $1.28 億漏洞後關閉，重組新策略
Balancer Labs 經歷了致命的 $1.28 億漏洞，決定關閉其運營，轉向去中心化結構。 2025 年 11 月 3 日的攻擊使得 Balancer 的資產損失超過 $1.28 億，而這並非閃電貸款，而是定價錯誤引發的漏洞。 隨著 Balancer Labs…
XRP 價格預測：基本面良好，價格落後
XRP 雖然克服了許多根本性的挑戰，但其價格表現未如預期。 儘管場外交易所交易基金（ETF）已推出並被正式認可為數位商品，但市場反應仍然疲軟。 目前 XRP 價值約 1.40 美元，自年初高點以來下跌超過 40%。 LiquidChain 在 Layer 3 計畫中獲得早期移動優勢，是投資者關注的新焦點。 預測顯示，XRP 長期價格範圍預估從不到 1 美元到高達…
Circle呼籲歐盟放寬加密市場框架中的閾值
Circle正推動歐洲降低穩定幣資本化閾值，以消除成長障礙。 當前框架中，穩定幣面臨「先有雞還是先有蛋」的困境，阻礙市場發展。 若歐盟採納Circle建議，歐元穩定幣將可在傳統金融中正常運行。 MiCA法規的效力因國家而異，整合框架不協調。 歐盟加密市場需調整，以免歐元穩定幣落入「流沙」中。 WEEX Crypto News, 加密市場的阻礙與解決之道 在當前歐盟加密市場框架中，穩定幣發行者如Circle因其資本化閾值受限而無法擴展市場，這成為阻礙大規模應用的絆腳石。關鍵在於，目前的中央證券存管機構法規只允許已達高市價的電子貨幣代幣進入結算系統，而目前沒有任何歐元計價的電子貨幣達到這一要求。 Circle指出，這種「先有雞還是先有蛋」的困境使得代幣無法獲得必要的結算便利性，這也是其無法擴張的原因之一。若不做出修改，整個歐盟在標籤上的去中心化技術（DLT）的雄心將被抑制。 如何突破市場困境？ Circle建議對DLT試點制度進行修訂，允許不顯著的電子貨幣代幣參與結算，以推動市場發展。他們的提案若被採納，像EURC這樣的歐元穩定幣即可發揮其在金融市場中的潛力，成為傳統金融的認可結算工具。 目前，穩定幣流動性多集中於美元計價資產，如USDC。若歐盟聯委會接受Circle的建議，這將打破歐元穩定幣在市場中的限制，使之能在加密交易所和受監管的證券市場中自由流通。 MiCA法規的挑戰與機遇 Circle的遊說行動正值加密資產市場法規（MiCA）全面生效後不久。雖然MiCA為發行人提供了許可框架，但市場的整合措施卻被視為未能提供優越的跨境運行基礎。 此處的挑戰在於，法律專家指出其實施在不同國家間差異頗大，似乎將發行人置於灰色合規地帶。數字與模擬夥伴的合夥人Yuriy Brisov提到，若沒有針對DLT制度的具體調整，整合將僅僅停留在名義上。…
Arbitrum Sepolia 測試網癱瘓：區塊生產停滯的原因
Arbitrum Sepolia 測試網在區塊 204606366 出現共識失敗，導致節點間的鏈分裂。 鏈分裂問題源於驗證節點的硬體架構不同。 重啟節點需使用 –node.feed.input.verify.dangerous.accept-missing 命令來暫時恢復同步。 Arbitrum Sepolia 的不穩定性已成為延遲主網部署的障礙。 Offchain Labs 將推新版 Nitro 和數據庫快照來解決相容性問題。 WEEX…
Solana 價格預測：SOL 能否打破頹勢？
Solana 價格在關鍵位置，徘徊在一個每股 $90.92 的技術夾縫中，短期呈現看跌信號，長期可能恢復。 市場對 Solana 接下來的走勢意見分歧，支持跌破 $80.27 的趨勢線預示著價格可能會跌至 $59。 DEX 活動量從每週 $118 億美元下降至 $44.5 億美元，顯示機構需求乾涸。 Maxi Doge…
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