買幣
合約交易每挖一枚幣虧損1.9萬美元，比特幣礦企集體叛逃AI
原文標題：比特幣礦工正成為人工智慧公司，並出售他們的 BTC 來資助轉型
原文作者：Shaurya Malwa，CoinDesk
原文編譯：深潮 TechFlow
深潮導讀： CoinShares 最新挖礦報告顯示，上市礦業企業挖掘一枚比特幣的加權平均成本已漲至約 8 萬美元，而 BTC 現價在 6.8-7 萬美元——意味著每挖一枚幣虧損約 1.9 萬美元。以下為原文內容：
行業正在經歷成立以來最根本的轉型：超過 700 億美元的 AI/HPC 合同已經簽下，上市礦業企業累計抛售超 1.5 萬枚 BTC，IREN、TeraWulf 等公司背上了幾十億美元的債務。到 2026 年底，部分礦業企業 AI 收入佔比可能達到 70%。它們正在從比特幣礦工變成碰巧還在挖礦的數據中心運營商。核心矛盾是：賣幣轉型 AI 的正是那些保障比特幣網路安全的公司，算力已從峰值 1,160 EH/s 跌至約 920 EH/s。
· 比特幣挖礦行業正在經歷成立以來最根本的轉型，最清晰的信號不是算力或難度調整，而是資產負債表。
· CoinShares 本週發布的 2026 年 Q1 挖礦報告顯示，2025 年 Q4 上市礦業企業挖掘一枚比特幣的加權平均現金成本升至約 79,995 美元。
· 比特幣一直在 68,000-70,000 美元區間交易，CoinDesk 上週的報告估計每挖一枚 BTC 虧損約 19,000 美元。
· 這個數字不可持續，行業心知肚明。回應方式是全面轉向 AI 基礎設施——這正在重塑這些公司的本質。
根據 CoinShares 報告，上市礦業公司已累計宣布超過 700 億美元的 AI 和高性能運算（HPC）合同。CoreWeave 與 Core Scientific 的擴大協議價值 102 億美元，為期 12 年。TeraWulf 已簽下 128 億美元的 HPC 合同收入。Hut 8 在 River Bend 園區簽了一份 70 億美元、為期 15 年的 AI 基礎設施租約。Cipher Digital 與 Google 投資的 Fluidstack 簽了一份數十億美元的協議。
上市礦企到 2026 年底 AI 收入佔比可能高達 70%，而目前大約是 30%。Core Scientific 的 AI 托管收入已佔總收入的 39%。TeraWulf 是 27%。IREN 目前是 9%，但正在快速擴張，在建的液冷 GPU 算力容量高達 200 兆瓦。
這意味着這些挖礦公司正越來越像數據中心運營商，只是碰巧還在挖比特幣。
經濟帳解釋了原因。CoinShares 數據顯示，比特幣挖礦基礎設施的成本大約在每兆瓦 70-100 萬美元，AI 基礎設施大約在每兆瓦 800-1500 萬美元。差距很大，但 AI 提供結構性更高、更穩定的回報。
算力價格（hash price）——衡量礦工每單位算力收入的指標——在 3 月初跌至減半後的歷史新低，大約 28-30 美元/PH/天。
在這個水平上，用中代礦機挖礦的礦工需要電價低於 0.05 美元/千瓦時才能維持現金盈利。而 AI 基礎設施合同承諾的利潤率超過 85%，且有多年可見的收入保障。
轉型的錢從哪來
CoinShares 的報告指出，這場轉型的資金來源有兩個，都在數據中清晰可見。
第一，舉債。整個行業的槓桿水平已經發生質變。IREN 現在背著 37 億美元的可轉換票據，分五個系列。TeraWulf 總債務 57 億美元，由可轉債和其算力子公司的優先擔保票據組成。
Cipher Digital 11 月發行了 17 億美元的優先擔保票據，導致其季度利息支出從前 9 個月的 320 萬美元飆升至僅 Q4 一個季度就 3,340 萬美元。這不是挖礦級別的債務負擔，這是基礎設施級別的賭注——賭 AI 收入能快到足以覆蓋償債義務。
第二，賣幣。上市礦企已從峰值水平累計減持超過 15,000 枚 BTC。Core Scientific 1 月份賣出約 1,900 枚 BTC（價值 1.75 億美元），並計劃在 2026 年 Q1 清掉幾乎所有剩餘持倉。Bitdeer 2 月份將持倉清零。Riot Platforms 12 月賣出 1,818 枚 BTC（價值 1.62 億美元）。
即便是最大的上市持幣方 Marathon（持有 53,822 枚 BTC），也在 3 月的 10-K 年報中悄悄擴大了政策，授權從整個資產負債表儲備中出售。部分原因是其 3.5 億美元比特幣抵押信貸額度的壓力——隨著價格跌向 68,000 美元，貸款價值比（LTV）已攀升至 87%。
誰來保護比特幣網路？
賣幣去做 AI 的，恰恰是那些挖礦運營保障比特幣網路安全的公司。這構成了這場轉型核心的矛盾。當挖礦不賺錢而 AI 很賺錢時，理性的經濟決策是把資金從挖礦轉移出去。但如果足夠多的礦工這麼做，網路的安全預算就會收縮。
算力數據已經反映了這一點。網路算力在 2025 年 10 月初達到約 1,160 EH/s 的峰值，此後下降到約 920 EH/s，出現了三次連續的負難度調整——這是自 2022 年 7 月以來的第一次。
估值分化
市場已經為這種分化定了價。擁有已簽 HPC 合同的礦企，目前以未來 12 個月營收的 12.3 倍交易。純挖礦公司只有 5.9 倍。市場為 AI 敞口支付了超過兩倍的溢價，這進一步強化了轉型動機。
地理格局也在變。美國、中國和俄羅斯目前控制了全球約 68% 的算力。僅 Q4 一個季度，美國就增加了約 2 個百分點的市場份額。但新興市場也在入局——巴拉圭和衣索比亞已進入全球前十礦業國，分別由 HIVE 的 300 兆瓦和 Bitdeer 的 40 兆瓦設施驅動。
算力預測
CoinShares 預測網路算力到 2026 年底將達到 1.8 ZH/s，到 2027 年 3 月底達到 2 ZH/s（比此前預測晚了一個月）。
但這個預測的前提是比特幣到年底回到 10 萬美元。如果價格持續低於 8 萬美元，CoinShares 預計算力價格將繼續下跌，算力將進一步下降，更多礦工退出。持續跌破 7 萬美元可能觸發更大規模的投降式出清——諷刺的是，這反而會通過降低難度讓幸存者受益。
新一代硬體提供了一條潛在的生路。比特大陸的 S23 系列和 Bitdeer 自研的 SEALMINER A3，能效均低於 10 焦耳/TH，預計在 2026 年上半年大規模出貨。這些礦機相比目前主流的中代機型，能將每枚比特幣的能源成本大致減半。但部署它們需要資金——而很多礦工正把錢投向 AI。
比特幣挖礦行業在這個周期開始時，是一群保護網路、囤積比特幣的公司。它正在以另一種身份退出這個周期：一群建 AI 資料中心、賣比特幣來為其融資的公司。
這到底是對不利經濟環境的臨時反應，還是永久性的結構轉變？取決於一個變數：比特幣的價格。如果回到 10 萬美元，挖礦利潤恢復，AI 轉型放緩。如果停在 7 萬美元或更低，轉型加速，過去十年以挖礦為核心的礦業，將繼續消失在一個完全不同的東西裡。
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瑞波（Ripple）獲得美國貨幣監理署的條件批准，有望成為國家信託銀行，這對XRP的長期價值可能有重大影響。 新規則允許加密貨幣公司在聯邦層面參與美國銀行系統，這對機構投資者來說是一個重大利多。 XRP價格在獲得信託銀行執照的消息後，有可能在30天內反彈至2.20美元的阻力位。 長期來看，監管突破性進展為XRP打開了結構性利好的大門，但短期價格仍受市場所左右。 比特幣超眼（Bitcoin Hyper）獲得市場關注，作為早期基礎設施項目為交易者提供了更多的機會。 WEEX Crypto News, 時間：2026年 XRP 價格預測：瑞波能否藉助監管利好重返2.00美元？ 美國貨幣監理署對信託銀行的條件批准預示了瑞波（Ripple）在加密貨幣界的重要角色，瑞波在此次監管環境的利好下，有望將XRP的價值推向新的高峰。此批准標誌着加密貨幣在美國金融體系中的更深融合。在市值超過$830億的背景下，許多投資者期待XRP突破現有的阻力位。 監管激勵與市場潛力 最新的監管變化，在長期內為XRP的價值提供了潛在的增長動力。儘管標準渣打銀行將2026年的XRP目標價修正為2.80美元，但隨著監管的明朗化及對傳統金融系統的採納，XRP在短期內重新回升至2.20美元的可能性增強。 在24小時交易量超過21億美元的背景下，儘管市場信心略顯不一，這一交易量激增無疑為潛在的上升趨勢奠定了基礎。這些因素結合起來，提供了一個令投資者期待的未來增長機會。 潛在風險與市場判斷 然而，值得注意的是，短期內XRP的價格走勢仍可能受到更廣泛的市場情緒的影響。在市場波動的當下，投資者應保持謹慎，尤其是在獲得完整的信託銀行執照之前。…
Cardano價格預測：ADA價格反彈是一場誘多陷阱嗎？
最近Cardano價格上升至$0.27，24小時內上升2.8%，但未來走勢具有不確定性。 CLARITY法案引發關注，Cardano創始人Charles Hoskinson對此表示擔憂。 市場的波動主要受到技術指標驅動，而非基本面強勁影響。 Cardano價格面臨先前未能突破的$0.255阻力位。 預計Cardano可能繼續在$0.235到$0.255之間進行窄幅震盪交易。 WEEX Crypto News, Cardano價格變動分析 Cardano（ADA）近日的價格波動顯示其回升至$0.27，被視為短期內的技術反彈。然而，這是否意味著市場已正式恢復，還是一場誘多陷阱，仍需進一步觀察。值得注意的是，ADA自較早的壓縮期低點$0.24反彈，然而，真正的趨勢逆轉尚需突破更高的阻力位。當下的市場表現，特別是在過去24小時內上漲的2.8%，或許技術驅動成份多於基本面。 法律合規挑戰：CLARITY法案的影響 Cardano創始人Charles Hoskinson在CLARITY法案問題上公開發表意見，聲稱該提案將對加密行業帶來毀滅性影響。該法案被指將許多加密資產納入“證券”範疇，這樣的規定可能會極大地限制加密市場的創新與發展。Hoskinson所表達的擔憂反映出目前加密貨幣行業正面臨日益增多的合規挑戰。 現階段市場走勢：技術分析 目前，ADA價格在$0.247，接近$0.235至$0.255多週盤整帶的上限。雖然表面上24小時的2.8%增幅看似具有上升空間，但仔細分析發現障礙重重。重要的是，過去一個月中，ADA兩次嘗試突破$0.255阻力均未成功，顯示這一阻力仍然強勁。日線50日移動平均線成為上方動態阻力，RSI指標處於40多的區域，無法確認市場進入超買或超賣狀態，仍處於中間偏弱的區域。 仲夜網工作推進：影響待觀察 仲夜網的空投故事線雖被認為可能是潛在催化劑，但缺乏明確的時間表，市場往往在預期中提前進行調整，空投進展對價格的實際推動尚未看到。…
聯邦儲備的巴爾呼籲加強穩定幣監管，強調「漫長而痛苦」的歷史
聯邦儲備理事會成員邁克爾·巴爾提出有力的穩定幣監管需求，引用了私人貨幣的歷史教訓。 巴爾針對市值約2000億美元的穩定幣市場中最大兩家發行商，揭示他的監管立場。 他強調穩定幣必須在各種市場條件下能穩定兌換，以避免過往市場壓力下的流動性問題。 國會與監管機構需決定法律的最終規章，這將影響未來的市場發展。 GENIUS法案正處於實施階段，重點是規範監管法規的實際應用。 WEEX Crypto News, 巴爾的言論及其重要性的原因 巴爾強調「漫長而痛苦的歷史」不只是修辭用語，它具體指向如19世紀自由銀行時代以及2022年TerraUSD崩潰等事件的後果。這些歷史不僅關乎消費者保護，還涉及貨幣穩定。巴爾清晰地警告：「穩定幣只有在各種條件下能穩定兌換，才算真正穩定。」 這種定位挑戰了「美國國庫券自動安全」的假設，特別是在市場急劇波動中，國庫券的流動性也會受壓。巴爾指出，發行商有動機提升儲備資產的質量，從中獲利，但這也增加了市場壓力下信心崩潰的風險。 他建議對Permissible Reserve Assets加以更嚴格的限制，以避免在允許資產清單上的擴張。問題在於這種批判會否成為規範政策的一部分，抑或被吸收成為常規程序。 GENIUS法案的涵蓋範圍及聯邦儲備立場的磨擦 GENIUS法案為穩定幣設立了一套嚴格的管理框架。發行商必須每月展示儲備，將這些儲備維持在如短期美國國庫券等安全的流動性資產中。他們必須清楚告知沒有FDIC保障，並遵循如銀行風格的資本與流動性規定。 然而，真正的挑戰在於法規的制定，這是決定規範嚴格或鬆懈的關鍵。巴爾強調對安全資產的嚴格定義，這將影響發行商的靈活性。此時，監管機構正在向更謹慎的立場邁進，以表明系統對於控制加密貨幣的嚴肅態度。 同時，其他立法中的分歧已經出現，談判進展緩慢，這顯示了政策書寫的廣泛性轉變，不只是針對個別法案，而是整體對加密貨幣的控制模式。…
BNB 價格預測：能否藉由新預測市場保持動能？
BNB 正在保住關鍵心理價位，並在24小時內上漲1.7%，達到614美元。 鏈上活動顯示約100萬個活躍地址，持續的代幣銷毀提供了價值支撐。 預測市場功能可能會刺激對 BNB 的新需求，並進一步與 BNB 鏈收益生成機制結合。 近期，中繼支持在600美元，反彈阻力依次是640美元、660美元和680美元。 比特幣積極動力依舊是市場主導力量，其他基於比特幣的計劃如 Bitcoin Hyper 須關注。 WEEX Crypto News, BNB 價格預測：本週是否能達到…
Ray Dalio 新文：世界正在進入戰爭週期
以太坊價格預測：預測市場賭客認為ETH將失去第二大加密貨幣的地位
以太坊當前價格約為$2,052，較此前高峰時的$4,900有顯著下降，估算其市值約為2430億美元。 在預測市場中，ETH在2026年失去第二名地位的概率已增至59%，較今年初的17%有大幅增長。 穩定幣，如Tether，市場市值持續上升，對以太坊的威脅加大，目前市值約$1840億。 穩定幣市場總值已突破3100億美元，主要因流動性需求增長及跨境支付需要，而非價格炒作。 以太坊若持續跌破$2,000，將可能進一步回落至$1,700–$1,800的支撐區域。 WEEX Crypto News, 以太坊價格必須持穩於$2,000以上，不然預測市場的機率將成真 目前以太坊的交易價為$2,052，並在經歷劇烈下跌後掙扎著保持這個心理重要的價格點。2025年10月，ETH價格曾接近$4,900，但最近卻跌至不到$2,000，跌幅超過50%。如果ETH無法在$2,000之上保持穩定，那麼RSI等動量指標將顯示出更深層的技術疲軟。 比特幣Hyper走在前列，以太坊測試關鍵支撐 隨著以太坊價格停滯，更多交易者開始轉向早期的基礎設施項目，尋求非對稱的增值空間。比特幣Hyper（$HYPER）成為其中的佼佼者，它是搭載Solana虛擬機的首個比特幣Layer 2。以提供比特幣安全層、類Solana速度與可編程性為賣點，目前其初次預售已籌集超過$3200萬，當前價格僅為$0.0136。 圖解以太坊與穩定幣之間的競爭 穩定幣的市值在2026年突破了3100億美元，對於以太坊而言，這類加密貨幣無需牛市即可增長。這種非對稱的增長模式，使得穩定幣對於以太坊構成了強有力的競爭。一張市場的簡單柱狀圖說明了USDT與ETH間的市值差距在不斷縮小。 [Place Image: Screenshot…
比特幣價格預測：Michael Saylor 策略暫停購買？
比特幣價格目前為 $67,500，過去 24 小時上升 1.5%。與高達 200K 的預測相比，這只是小幅上升，但仍引發關於 Michael Saylor 策略的討論。 Michael Saylor 的購買策略今日未更新，過去 13 週持續購買的趨勢中止，市場關注其後續動向。 美元需求轉移至其他企業，例如 GameStop 的…
以太坊價格預測：ETH 上月表現超過比特幣——山寨幣季節即將到來？
以太坊上月表現超越比特幣，上漲7%，預示著可能的山寨幣季節到來。 ETH當前的價格在1,950至2,200美元的範圍內震盪，需要突破2,800美元才能支持長期反彈論點。 長期預測顯示以太坊的價格在2,600到8,000美元之間，網路升級是主要的推動力。 LiquidChain 作為跨鏈流動性層，以解決市場碎片化問題，展示未來潛力。 其 $LIQUID 的預售價格為每枚0.01445美元，且提供1,700% 的質押年回報率。 WEEX Crypto News, 以太坊價格預測：突破2,500美元之前的阻力牆？ 以太坊在當前範圍內穩定，價格介於1,950至2,200美元，並呈現謹慎的買盤累積現象。為持續反彈，有必要突破2,800美元的阻力線，這是一個從現價位上升32%的挑戰。目前的技術指標顯示買賣信號數量相等，RSI指數介於41至62，暗示市場猶豫不決。交易量情況支持目前的整固而非突破。 ETH 必須保持2000美元支撐並突破2,250美元阻力，目標在中期達到3,000到3,200美元。三月的月度收盤價高於2,100美元，增強了此預期的可信度。然而，一旦跌破1,950美元，勢必回測1,800美元。 長期展望：網路升級推動價格達8,000美元？ 展望2026年，以太坊的長期價格預測範圍從2,600美元到驚人的8,000美元不等，這取決於宏觀經濟的情勢。網路升級被視作可能推動價格上升的主要因素，大型機構的資金已經開始累積，這至少為最悲觀的預測提供了底部支持。…
BTC 美元價格預測：確認的六個月紅色風險—第七個紅色月要來嗎？
比特幣已連續六個月下跌，面臨創紀錄的第七個紅色月。 目前交易價格僅超過 67,000 美元，與歷史最高點 126,000 美元相比下跌 47%。 先前類似情況曾在 2018 年出現，隨後比特幣大漲 317%。 ETF資金外流加劇壓力，技術面看跌，但下降行情可能接近終點。 Bitcoin Hyper Layer 2 正在提供新機會，預售籌集逾 3200…
XRP價格預測：現在瑞波幣比英偉達更具投資優勢嗎？
XRP近期價格穩定在1.32美元，但面臨5個月的連續下跌，尋求市場反彈。 瑞波幣和英偉達都面臨著宏觀經濟壓力的挑戰，投資風險和時機取決於技術關鍵位。 重要支撐位：XRP需要突破1.76美元；如跌破1.27美元，將改變盤整反彈預期。 機構採用的增加可能推動瑞波幣的實際需求，而非投機布局。 比特幣Hyper是值得關注的早期現場機會，其高收益率和技術創新引人注目。 WEEX Crypto News, 2026 XRP價格變動：打破1.76美元，還是會在1.50美元阻力牆止步？ XRP目前在1.29至1.39美元之間震盪，上升勢頭稍微增強，但仍處於多月下降趨勢後的盤整狀態。五個月的下跌讓投資者迫切尋求方向性的催化劑，目前技術結構尚未被破壞。 在理想狀況下，XRP需要穩固1.27美元支撐位，突破1.51美元，然後向今年1.76至1.85美元目標前進，這與適度的AI模型預測一致，顯示價格可能達到1.60至1.85美元區間。然而，若XRP跌破1.27美元，可能重新測試更深的支撐，完全推翻目前的盤整保持預期。 較激進的分析師目標要求機構採用和流動性條件的根本性轉變，這尚未反映在當前價格行動中。目前，1.51美元是關鍵的阻力牆，對於想要更多波動性而無盈利底線的投資者來說，XRP提供了一個沒有GPU出貨週期估值上限的機會。隨著科技投資者計算風險收益，這種不對稱性論點適用於主要山寨幣。 比特幣Hyper專注於早期入場的潛在收益，而XRP挑戰主要阻力 XRP的復甦看似可行，但在過去的市值超過700億美元狀況下，即使價格上升至1.85美元，對於現在進入市場的新資金來說，收益率也僅有小幅增長。對於不願意等待Fibonacci水準達成的交易者來說，尋找較早期的基礎設施項目是一個可行的選擇。 位於預售階段的比特幣Hyper（$HYPER）每枚售價約0.0136778美元，已籌得3200萬美元，表現出市場于此階段的濃厚興趣。該項目自稱為首個搭載索拉納虛擬機（SVM）集成的比特幣第二層，目標為實現足夠快速的最終定案和智能合約執行，聲稱其速度超過索拉納。透過其架構處理比特幣的三大核心限制：慢速交易、高手續費和零可編程性, 同時保留比特幣的基本安全與信任模型。去中心化的Canonical Bridge也負責原生BTC轉移。參與預售的早期參與者還有機會享有高年化收益的入股獎勵。…
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