中金：市場不宜將鮑威爾的演講視為一系列寬鬆的起點

BlockBeats 消息，8 月 26 日，中金發布研報指出，聯準會主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議的講話被市場視為貨幣轉鬆的「鴿派」訊號。但鮑威爾的言論並沒有給出降息持續性與幅度的強指引，而只是向市場闡明聯準會政策的「反應函數」——即在就業風險大於通膨時，聯準會傾向降低利率。然而，在顯著更高的關稅稅率與收緊的移民政策之下，就業與通膨風險並存，如果通膨風險超越就業，鮑威爾仍可以使用同樣的「反應函數」叫停降息。

由此，市場不宜將鮑威爾的演講視為一系列寬鬆的起點，而是應認識到就業和通膨目標矛盾時，貨幣政策面臨的挑戰。若關稅和移民政策進一步推升「類滯脹」壓力，使聯準會進退兩難，屆時也不會出現真正意義上的貨幣寬鬆。市場風險偏好或將會下降，波動也將隨之加劇。