133 transacciones, 8600 millones de dólares: ¿Quién compró la industria cripto en 2025?

Título original del artículo: "133 Transactions, $8.6 Billion: Who Bought the Crypto Industry in 2025"

Autor del artículo original: Wan Wan Lin, Beating Insight

El mercado cripto en 2025 estaba altamente fragmentado.

BTC experimentó un retroceso de más del 30% durante el año, las altcoins se tiñeron de rojo y los gritos de "las cripto han muerto" resonaron continuamente. Los novatos que compraron en máximos a principios de año vieron cómo sus cuentas se reducían a la mitad; algunos ya han desinstalado sus aplicaciones de trading, mientras que otros siguen aguantando, esperando recuperar su inversión. Las emociones en la comunidad cripto se desplomaron al punto más bajo desde el colapso de FTX en 2022.

Sin embargo, en medio de este caos, otro grupo de personas realizaba adquisiciones de forma agresiva.

Según datos de PitchBook, el volumen total de fusiones y adquisiciones en la industria cripto en 2025 alcanzó los 8600 millones de dólares, con 267 transacciones, un aumento interanual del 18%. Esta cifra es casi 4 veces mayor que la de 2024 y supera el total de los últimos cuatro años. Utilizando un enfoque estadístico más amplio de Architect Partners, la cifra total asciende a 12 900 millones de dólares.

El volumen de las principales transacciones fue asombroso: Coinbase gastó 2900 millones de dólares para adquirir el gigante de opciones Deribit, estableciendo el récord de la mayor adquisición en la historia de la industria cripto; Kraken invirtió 1500 millones de dólares para adquirir la plataforma de futuros tradicional NinjaTrader, calificada como el "mayor acuerdo de integración entre TradFi y cripto de la historia"; Ripple adquirió al bróker institucional de Wall Street Hidden Road por 1250 millones de dólares, entrando oficialmente en el ámbito de las finanzas institucionales.

Los inversores minoristas salieron con miedo, mientras que las instituciones construyeron sus posiciones agresivamente sobre las ruinas.

Curiosamente, estas instituciones no estaban comprando monedas. Si fueran optimistas sobre el precio de la moneda, simplemente podrían comprar BTC directamente, así que ¿por qué gastar miles de millones adquiriendo empresas?

Lo que estaban comprando eran exchanges, licencias, custodios, canales de pago y sistemas de compensación.

Lo que estaban haciendo era pescar en el fondo la infraestructura de la industria.

Esto recuerda a Wall Street después de la crisis financiera de 2008. Lehman colapsó, Bear Stearns desapareció, pero JPMorgan Chase y Goldman Sachs sobrevivieron y aprovecharon la oportunidad para absorber un montón de activos. Tras la crisis, los fuertes se hicieron más fuertes y la concentración de la industria aumentó significativamente.

En 2025, la industria cripto está siguiendo un guion similar.

Por qué las finanzas tradicionales están "pescando en el fondo"

¿Por qué 2025? Porque tres llaves giraron simultáneamente.

La primera llave es el cambio de liderazgo en la SEC.

Durante la era de Gary Gensler, la industria cripto vivió en un estado de "cumplimiento de Schrödinger": no sabes si el token que emitiste es un valor, no sabes cuándo las operaciones de una plataforma de trading serán consideradas ilegales, no sabes si tu empresa seguirá existiendo mañana. Casi todas las empresas conocidas, incluidas Coinbase, Binance, Kraken, Ripple, Uniswap y OpenSea, han recibido citaciones o avisos Wells de la SEC.

Esta incertidumbre es enemiga de las fusiones y adquisiciones. Ninguna institución financiera de renombre está dispuesta a gastar 1000 millones de dólares para adquirir una empresa que podría ser "eliminada quirúrgicamente" por la regulación en cualquier momento. ¿Cómo realizas la diligencia debida? ¿Cómo construyes un modelo de valoración? ¿Cómo valoras los riesgos legales? Todo son interrogantes.

En enero de 2025, la administración Trump asumió el cargo y la actitud de la SEC dio un giro de 180 grados. El recién nombrado presidente interino, Mark Uyeda, estableció el Grupo de Trabajo Cripto en su primer día de mandato, anunciando la intención de utilizar el "diálogo" en lugar de la "aplicación de la ley". En los meses siguientes, la SEC retiró casi el 60% de sus demandas relacionadas con cripto a un ritmo acelerado: el caso de Coinbase fue desestimado, el de Binance también, el de Kraken igual, e incluso el caso de Ripple, una batalla legal de años, terminó en un acuerdo.

La clave de este sobreseimiento fue la forma en que se hizo: "con perjuicio", un término legal que significa que no puede volver a presentarse. Esto dio tranquilidad al mercado: fue un cambio radical.

La segunda llave es la apertura de las compuertas de las licencias.

El 12 de diciembre, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) aprobó licencias de bancos fiduciarios nacionales para 5 empresas cripto: BitGo, Circle, Fidelity Digital Assets, Paxos y Ripple. Esto significa que pueden acceder directamente al sistema de la Reserva Federal, proporcionar servicios de custodia, pago y compensación, y disfrutar de los mismos privilegios que los bancos tradicionales.

Una comparación numérica clara ilustra el punto: en todo el año 2025, la OCC recibió 18 solicitudes de licencia bancaria; en 2024, solo hubo 1. Una vez abiertas las puertas, todos se apresuraron a entrar.

La tercera llave es la Ley GENIUS.

El 18 de julio se promulgó la primera legislación federal sobre cripto en Estados Unidos. Esta ley establece reglas para las stablecoins: reservas 1:1, divulgación mensual, pago prioritario en caso de quiebra. Más importante aún, aclara que las stablecoins conformes no son valores ni materias primas y no están bajo la jurisdicción de la SEC ni de la CFTC.

Esto equivale a emitir un "Certificado de Buen Ciudadano" para las stablecoins: los bancos ahora pueden participar con confianza en el negocio de las stablecoins, las empresas de pago pueden integrarlas audazmente, sin preocuparse por ser responsabilizadas algún día.

La SEC retiró la demanda, eliminando riesgos legales; la OCC otorgó la licencia, haciendo posible la participación bancaria; la Ley GENIUS fue aprobada, convirtiendo a las stablecoins en productos financieros conformes. Con tres llaves girando juntas, una puerta que había estado cerrada herméticamente durante una década se ha abierto.

El área fuera de la puerta está llena de gente con cheques en la mano.

La carrera armamentista de los tres grandes compradores

Cuando se trata de la ambición y la escala de las fusiones y adquisiciones en 2025, el MVP definitivamente pertenece a Ripple.

Hablando de Ripple, la impresión que muchos en la comunidad cripto pueden tener sigue estancada en la "empresa de XRP", la Ripple que fue demandada por la SEC en 2020 y libró una batalla legal de cuatro años con los reguladores. Pero la Ripple después de 2024 es una bestia diferente.

Las demandas se han resuelto básicamente (con un fallo final en agosto de 2024, reduciendo la multa de 20 000 millones a 1250 millones), la empresa posee una gran cantidad de efectivo y ha comenzado una expansión frenética de su imperio. Su negocio principal se ha transformado hace mucho tiempo: custodia, stablecoins, canales de cumplimiento; hacen lo que sea que genere dinero.

En este año, Ripple gastó 27 000 millones de dólares en adquisiciones, convirtiéndose en la tercera empresa financiera de EE. UU. en completar dos adquisiciones de nivel de 10 000 millones de dólares en el mismo año, después de Morgan Stanley y New York Community Bank. La última vez que Morgan Stanley lo hizo fue en 2020: compraron E-Trade por 13 000 millones y Eaton Vance por 7000 millones.

Ripple está ahora al mismo nivel que los grandes jugadores, y vale la pena observar más de cerca estas dos transacciones principales.

La primera, una adquisición de 1250 millones de dólares de Hidden Road. Se trata de una firma de corretaje principal no bancaria líder a nivel mundial, que presta servicios a fondos de cobertura, empresas de gestión de activos y firmas de trading por cuenta propia, con negocios que cubren múltiples clases de activos, incluidos divisas, derivados, renta fija, activos digitales y más.

¿Cuál es el concepto de una firma de corretaje principal? En pocas palabras, es una empresa que proporciona "servicios de back-office integrales" a inversores institucionales: si quieres operar, te ayudo a liquidar; si quieres apalancamiento, te presto dinero; si quieres custodia de activos, te ayudo a mantenerlos seguros. El negocio de corretaje principal de Goldman Sachs y Morgan Stanley es una mina de oro.

Tras la adquisición, Hidden Road pasó a llamarse Ripple Prime. Ripple ha dado un gran paso hacia el círculo central de Wall Street.

El segundo acuerdo, una adquisición de 10 000 millones de dólares de GTreasury. Se trata de un proveedor de sistemas de gestión de tesorería empresarial con 40 años de antigüedad, que no suena muy atractivo, pero tiene una lista de clientes impresionante: American Airlines, Goodyear, Volvo, todas de Fortune 500. GTreasury procesa más de 12,5 billones de dólares en flujos de pago anualmente.

Al unir estos dos acuerdos, la hoja de ruta estratégica de Ripple queda clara.

Ya no se conforma con ser una empresa de pagos transfronterizos; quiere construir una "pila financiera institucional integral": tesorería corporativa con GTreasury, corretaje principal institucional con Ripple Prime, pagos transfronterizos con la propia red de Ripple, todo conectado por XRP. Desde la computadora del director financiero hasta la mesa de operaciones del fondo de cobertura, toda la cadena está conectada.

El CEO Brad Garlinghouse dijo una gran verdad en la conferencia Ripple Swell: "La mayoría de nuestras adquisiciones se han centrado en las finanzas tradicionales, con el objetivo de introducir soluciones cripto en ellas".

Para traducir esta declaración: las empresas cripto están devorando a las finanzas tradicionales.

La estrategia de Coinbase es diferente. Su objetivo es ser la "Super App" del mundo cripto, una plataforma donde todo pueda ser comercializado.

La adquisición de 2900 millones de dólares de Deribit es el movimiento más importante del año. Deribit es el mayor exchange de opciones cripto del mundo, con un volumen de trading anual de más de 1 billón de dólares e interés abierto que supera regularmente los 30 000 millones de dólares.

El mercado de opciones es el principal campo de batalla para los inversores institucionales: los fondos de cobertura usan opciones para cubrir riesgos, los creadores de mercado usan opciones para gestionar posiciones, las empresas de gestión de activos usan opciones para estructurar productos. Adquirir Deribit es como obtener un boleto para el mercado institucional.

Además de Deribit, Coinbase también ha adquirido la plataforma de publicidad on-chain Spindl, la empresa de gestión de tokens Liquifi, el protocolo de opciones DeFi Opyn, el exchange de meme coins Vector.fun y la empresa de mercado de predicción The Clearing Company.

Con un total de 10 adquisiciones en un año, cubriendo derivados, DeFi, mercados de predicción y trading de meme coins. La ambición del CEO Brian Armstrong es el "Exchange de todo": todo lo que sea comercializable estará en Coinbase.

La estrategia de Kraken es más directa: adquirir licencias primero, luego asumir el negocio.

15 000 millones para comprar NinjaTrader, comprando la licencia de futuros de la CFTC. Esta empresa tiene 20 años de historia y es un jugador veterano en el campo del trading de futuros minoristas en EE. UU. En EE. UU., para proporcionar legalmente servicios de trading de futuros y derivados a inversores minoristas, debes tener una licencia de la CFTC.

¿Solicitarla tú mismo? Un mínimo de tres años esperando en la fila, y no está garantizado que sea aprobada. ¿Comprar una empresa con licencia? Estás operativo de inmediato. Tiempo por espacio, incluso una prima del 50% se considera barata.

Tras obtener la licencia, Kraken presentó una solicitud de salida a bolsa en noviembre, con el objetivo de cotizar en el primer trimestre de 2026 con una valoración de 200 000 millones de dólares. Ya no es solo un exchange de criptomonedas; es una plataforma de trading multiactivo con licencia.

El ábaco de Stripe

Las empresas cripto están absorbiendo a las finanzas tradicionales, mientras que las finanzas tradicionales también se están infiltrando en el mundo cripto a cambio.

El ejemplo más típico es la adquisición de Bridge por parte de Stripe.

En febrero de 2025, el gigante de los pagos adquirió Bridge por 1100 millones de dólares: una empresa de infraestructura de stablecoins con solo 58 empleados, valorada en 2000 millones en su Serie A. Stripe ofreció una prima de 5,5 veces, estableciendo un récord para la mayor adquisición en la historia de la empresa.

¿Por qué una startup de 58 personas valdría 1100 millones de dólares?

Porque Bridge tiene algo que es difícil de comprar tanto con dinero como con tiempo: es la plataforma API más madura en el campo de las stablecoins, con clientes que incluyen a Coinbase y SpaceX, lo que permite a las empresas invocar capacidades de stablecoin como si llamaran a una interfaz de pago regular. El equipo fundador proviene de Coinbase y Square, con una comprensión profunda tanto de los pagos como de las cripto.

¿Hacerlo tú mismo en Stripe? Al menos dos años. ¿Comprar Bridge? El producto puede lanzarse el próximo mes.

El CEO de Stripe, Patrick Collison, llama a las stablecoins "superconductores a temperatura ambiente de los servicios financieros". Esta metáfora captura con precisión la esencia de las stablecoins: permiten que el dinero fluya como información, 24/7, a través de fronteras, a un costo casi nulo. Las remesas transfronterizas tradicionales tardan de 3 a 5 días y cobran comisiones del 3% al 5%; las transferencias de stablecoins se liquidan en segundos y cuestan menos de 1 centavo.

Tras la adquisición, Stripe lanzó tres productos en seis meses: Cuentas Financieras de Stablecoins que cubren 101 países, una tarjeta de consumo de stablecoins en asociación con Visa y una plataforma de Emisión Abierta que permite a cualquier empresa emitir su propia stablecoin.

La ambición de Stripe es clara: redefinir los pagos transfronterizos con stablecoins.

El dinero viejo de Wall Street también se está moviendo.

En octubre, JPMorgan anunció que aceptaría BTC y ETH como garantía, comenzando con acciones de ETF y luego expandiéndose al contado. Esto marcó la primera vez que un gran banco de Wall Street incluyó formalmente activos cripto en su alcance de garantía. Bloomberg informó que un consorcio de 10 grandes bancos está explorando la emisión conjunta de stablecoins de monedas del G7.

Paxos ha adquirido la plataforma de billetera MPC de grado institucional Fordefi por más de 100 millones de dólares. Fordefi sirve a más de 300 instituciones con un volumen de trading mensual de 120 000 millones de dólares. Con la adquisición, Paxos ahora puede ofrecer un servicio integral de "emisión de stablecoins + tokenización de activos + custodia DeFi".

Hace cinco años, Wall Street y la comunidad cripto se menospreciaban mutuamente. Wall Street veía a las cripto como una estafa y una burbuja, mientras que la comunidad cripto veía a Wall Street como dinosaurios e intereses creados. Ahora, están sentados en la misma mesa de negociación, valorando los activos del otro con dinero contante y sonante.

Los límites se están desdibujando. Las definiciones de "empresa cripto" y "empresa financiera" se están reescribiendo.

Epílogo

Pero todos corren contra el tiempo.

El 5 de junio de 2025, Circle salió a bolsa en la Bolsa de Nueva York, disparándose un 168% el primer día y acumulando una ganancia del 247% en dos días. Este desempeño lo convirtió en el mejor primer día de una OPI que recaudó más de 500 millones de dólares desde 1980. El mercado valoró al emisor de USDC con una capitalización de mercado de 16 700 millones de dólares, recaudando 1100 millones.

Un analista de banca de inversión hizo los cálculos: según el precio de oferta, Circle "dejó sobre la mesa" hasta 1760 millones de dólares, lo que lo convierte en el séptimo error de fijación de precios de OPI más grande de la historia. En otras palabras, el entusiasmo del mercado por la carrera de las stablecoins superó con creces las expectativas de los suscriptores.

Después de Circle, Bullish y eToro salieron a bolsa. En todo el año 2025, 11 empresas cripto completaron OPIs, recaudando un total de 14 600 millones de dólares. En comparación, en 2024, solo 4 empresas recaudaron 3100 millones.

La lista de espera de OPI para 2026 está aún más concurrida. Kraken, valorada en 20 000 millones de dólares, apunta a salir a bolsa en el primer trimestre; los ingresos de BitGo se han cuadruplicado y ya ha presentado una solicitud confidencial; Gemini y Grayscale están en la fila. El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, predice que esta ola de OPIs podría crear casi 100 000 millones de dólares en valor de mercado.

Pero 2026 es también un año de elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.

El patrón histórico es claro: el partido del presidente suele perder escaños en las elecciones de mitad de mandato. Si los republicanos pierden la mayoría en la Cámara o el Senado, la ventana de políticas favorables a las cripto puede estrecharse o incluso cerrarse. El presidente de la SEC puede cambiar, el proceso legislativo puede estancarse y las actitudes regulatorias pueden cambiar de nuevo.

Esto explica por qué todos tienen prisa. Los acuerdos de fusiones y adquisiciones deben cerrarse antes de que se cierre la ventana, las OPI deben fijar su precio antes de que el sentimiento del mercado se revierta y las licencias deben obtenerse antes de que la política se endurezca.

La ventana de tiempo puede ser de solo 18 meses.

Volviendo a la pregunta inicial: ¿A qué está apostando Wall Street?

Están apostando por la llegada de la era de la "adquisición bidireccional". Empresas cripto adquiriendo licencias, clientes y capacidades de cumplimiento de las finanzas tradicionales; las finanzas tradicionales adquiriendo tecnología, vías y capacidades de innovación de las cripto. Ambos lados se están permeando mutuamente y los límites están desapareciendo gradualmente. En tres a cinco años, puede que ya no haya distinción entre "empresas cripto" y "empresas financieras tradicionales", solo "empresas financieras".

La ola de adquisiciones de 86 000 millones de dólares en 2025 es esencialmente una carrera armamentista por la "infraestructura de cumplimiento". Los ganadores de esta carrera no serán los que se obsesionen con los gráficos de precios, sino los jugadores a largo plazo que aseguren posiciones temprano, obtengan licencias y construyan capacidades integrales.

Mientras los inversores minoristas todavía intentan medir el tiempo del mercado, las instituciones ya han comprado toda la pista.

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