OpenAI de \$73 mil millones apunta a la OPI: Descarta a Sora, rechaza a Disney y pone a Microsoft en factores de riesgo

El 24 de marzo, OpenAI anunció el cierre de Sora, una herramienta de generación de videos que había estado en línea durante menos de medio año, y también terminó un acuerdo de licencia de contenido de \$1 mil millones con Disney (según Variety y Bloomberg). Según los datos, Sora tenía un ingreso mensual de \$367,000 y un costo operativo diario de \$15 millones. La relación ingresos-costos fue del 0,08 %.

Un día antes, según documentos obtenidos por CNBC, Microsoft fue identificada como el factor de riesgo número uno en la presentación de preparación de la OPI de OpenAI a los inversores. Hace tres semanas, según informó Awesome Agents, la función de comercio electrónico integrada de ChatGPT, Instant Checkout, fue cerrada silenciosamente debido a una tasa de conversión cercana a cero.

Una empresa valorada en 730.000 millones de dólares, durante la carrera de la OPI, no solo no logró mostrar una historia de crecimiento, sino que además recortó líneas de productos, rompió relaciones con socios y estableció límites con su mayor accionista. Esto no parecía una reducción de personal, sino más bien una limpieza narrativa planificada.

Sora: Maravilla técnica, desastre empresarial

Cuando Sora se lanzó en octubre del año pasado, se convirtió en un fenómeno en la App Store, con más de 1 millón de descargas en 5 días y un total de más de 3 millones de descargas. Sin embargo, según las plataformas de seguimiento de datos de terceros Appfigures y Similarweb, la tasa de retención a los 30 días fue solo del 1%, mientras que la tasa de retención a los 30 días de TikTok durante el mismo período fue del 32%.

Según los datos de Appfigures, las descargas disminuyeron un 45% de mes a mes en enero, a unas 1,2 millones. Los ingresos en enero fueron de 367.000 dólares, una disminución del 32 % respecto al pico de diciembre de 540.000 dólares. Según la estimación del analista de Cantor Fitzgerald, Deepak Mathivanan, Sora alcanzó un máximo de 11,3 millones de videos generados por día, con un coste de alrededor de 1,30 dólares por video generado, costes operativos diarios de unos 15 millones de dólares y una tasa de consumo de efectivo anual de alrededor de 5.400 millones de dólares.

Para OpenAI, el problema con Sora no era la tecnología, sino el modelo de negocio insostenible. Quemar 5.400 millones de dólares al año para generar menos de 5 millones de dólares en ingresos sería una cláusula de píldora venenosa en cualquier prospecto de OPI.

El daño colateral del cierre de Sora fue la anulación del acuerdo de inversión de 1.000 millones de dólares de Disney. Según Variety, el acuerdo original era por un plazo de tres años, autorizando a OpenAI a utilizar más de 200 personajes de Marvel, Pixar y Star Wars para entrenar y generar contenido, excluyendo los personajes asociados con las similitudes y voces de actores de la vida real. Bloomberg informó que este dinero en realidad aún no había sido intercambiado.

Microsoftización Desactivada: Una ingeniería sistémica de 16 meses

Considerar los acuerdos de Sora y Disney como eventos aislados pasaría por alto un hilo más crítico. A partir de la destitución y el regreso de Altman en noviembre de 2023, OpenAI, en 16 meses, completó una operación en seis pasos para degradar sistemáticamente a Microsoft de entidad controladora a accionista minoritario.

La reestructuración de PBC de octubre de 2025 fue un punto de inflexión crucial. Según Fortune, la participación accionaria de Microsoft se diluyó del 32,5% al 27%, y su prioridad exclusiva en la nube se revocó simultáneamente. Seis días después de que se completara la reestructuración, OpenAI firmó un acuerdo de computación en la nube de 38.000 millones de dólares con Amazon. Según informó ESM China, se espera que todos los objetivos de implementación se cumplan para finales de 2026. El compromiso total de Amazon asciende a $50.000 millones, con $15.000 millones como pago inicial, y los $35.000 millones restantes vinculados a hitos como el proceso de salida a bolsa.

Más críticamente, hubo una división en la arquitectura en la nube. Azure de Microsoft retuvo las llamadas a la API sin estado de OpenAI (es decir, ChatGPT y el servicio de inferencia fundamental de la API), pero Frontier, la plataforma de agente de nivel empresarial con estado de OpenAI, se despliega exclusivamente en AWS. Según Windows Central, Microsoft considera esto una violación de la cláusula de exclusividad original y está contemplando acciones legales.

Según el análisis de Next Platform, de los $625.000 millones de ingresos pendientes de Microsoft, aproximadamente $281.300 millones provienen de las compras de compromisos de Azure de OpenAI, lo que representa el 45%. El gasto de capital del ejercicio fiscal 2026 de Microsoft se estima en 100-125 mil millones de dólares, con unos ingresos anuales por IA de solo unos 13 mil millones de dólares. Esto configura un escenario contraintuitivo: mientras OpenAI está ocupado con la "desmicrosoftización", la dependencia financiera de Microsoft de OpenAI puede ser más profunda.

E-commerce: Conversión cero y enfoque narrativo

El cierre de ChatGPT Instant Checkout no atrajo mucha atención, pero apunta a la misma lógica que el cierre de Sora. Esta función, lanzada en septiembre del año pasado, prometió originalmente la integración con más de 1 millón de comerciantes de Shopify, pero terminó siendo adoptada por aproximadamente 12. Según Awesome Agents, en el momento del cierre, la tasa de conversión de compras era casi cero y el sistema de recaudación del impuesto de ventas estatal nunca se estableció.

Después del anuncio del cierre, según los datos de mercado públicamente disponibles, el precio de las acciones de Expedia subió un 13,69 %, el de Booking un 8,46 % y el de Shopify un 3,96 %. La interpretación del mercado es clara: La salida de OpenAI del comercio electrónico es positiva para los actores existentes.

Reducir simultáneamente tres líneas de productos, todas apuntando hacia un objetivo común: centrar la narrativa de valoración de la OPI en el modelo de IA central. Según la revelación de la directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, y los datos oficiales de OpenAI, los 20.000 millones de dólares en ingresos anuales, los 800 millones de usuarios activos semanales y los 1 millón de clientes empresariales son suficientes para respaldar una historia de crecimiento convincente. Los costes anualizados de 5.400 millones de dólares de Sora, la conversión cero del comercio electrónico, los riesgos legales del acuerdo con Disney y las incertidumbres en la relación con Microsoft son todo ruido en el prospecto de la OPI.

La "reducción de peso" previa a la OPI no es exclusiva de OpenAI

En 2020, Uber vendió su unidad de conducción autónoma, ATG, a Aurora por 4.000 millones de dólares, a cambio de una participación del 26%. ATG tenía un gasto anual en I+D de 457 millones de dólares. Después de recortarlo, Uber logró su primera ganancia después de la OPI. WeWork también recortó negocios no esenciales antes de su OPI de 2019, pero fue demasiado tarde, lo que provocó una caída libre de la valoración de 47.000 millones de dólares a 8.000 millones de dólares, el fracaso de la OPI y la quiebra en 2023.

El enfoque de OpenAI es más similar al de Uber: recortar de manera proactiva las líneas de negocio de alto costo y bajo rendimiento, limpiando la estructura financiera antes de salir a bolsa. La diferencia radica en la escala. Uber recortó ATG, quemando 457 millones de dólares anuales, mientras que OpenAI recortó Sora, quemando 5.400 millones de dólares anuales, lo que difiere en un orden de magnitud. Junto con la amortización de $1.000 millones de Disney, la disolución del equipo de comercio electrónico y la degradación pública de la relación con Microsoft, OpenAI está llevando a cabo la limpieza de líneas de negocio a mayor escala en la historia de la tecnología durante su carrera de salida a bolsa.

Altman está contando una historia de crecimiento a través de la sustracción.