Bloomberg: Pérdida de 1.300 millones de dólares, ¿la apuesta de Tom Lee en Ethereum está colapsando?

Título original: La gran apuesta cripto de Tom Lee se tambalea bajo la presión del mercado

Autor original: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Traducción original: Chopper, Foresight News

El experimento de tesorería corporativa en Ethereum está actualmente al borde del colapso.

La segunda criptomoneda más grande del mundo cayó por debajo de los 3.300 dólares el martes, en sincronía con los puntos de referencia del mercado como Bitcoin y las acciones tecnológicas. Este declive ha empujado el precio de Ethereum un 30% por debajo de su pico de agosto, cayendo a niveles previos a la compra corporativa a gran escala, consolidando aún más su tendencia bajista.

Según la firma de investigación 10x Research, esta reversión ha dejado a Bitmine Immersion Technologies Inc., el partidario corporativo más ferviente de Ethereum, con una asombrosa pérdida en papel de 1.300 millones de dólares. Esta empresa pública, respaldada por el multimillonario Peter Thiel y dirigida por el analista de Wall Street Tom Lee, cuya estrategia imitaba el modelo de tesorería de Bitcoin de Michael Saylor, compró 3,4 millones de Ethereum a un precio promedio de 3.909 dólares. Hoy, la tesorería de Bitmine está totalmente desplegada y enfrenta una presión creciente.

10x declaró en su informe: "Durante meses, Bitmine ha impulsado la narrativa del mercado y los flujos de fondos. Ahora, con su tesorería totalmente desplegada, enfrenta una pérdida en papel de más de 1.300 millones de dólares y no tiene fondos adicionales disponibles".

El informe señala que los inversores minoristas que compraron acciones de Bitmine con una prima sobre el valor neto de los activos (NAV) han sufrido pérdidas aún mayores, y la disposición del mercado a comprar en la caída es limitada.

Lee no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios, y los representantes de Bitmine tampoco respondieron de inmediato.

La apuesta de Bitmine dista mucho de ser un simple trading de activos y pasivos. Detrás de la acumulación de la empresa hay una visión más grandiosa: la transición de los activos digitales de herramientas especulativas a infraestructura financiera corporativa, consolidando así la posición de Ethereum en el ámbito financiero convencional. Los partidarios creen que al integrar Ethereum en la tesorería de una empresa pública, las empresas ayudarán a construir una economía descentralizada completamente nueva. En este sistema económico, el código reemplaza a los contratos y los tokens sirven como activos.

Esta lógica impulsó el mercado alcista del verano. El precio de Ethereum se acercó a los 5.000 dólares, y solo en julio y agosto, los ETF de Ethereum atrajeron más de 90.000 millones de dólares en entradas. Sin embargo, después de la caída del mercado cripto el 10 de octubre, la situación se revirtió: según datos compilados por Coinglass y Bloomberg, los ETF de Ethereum vieron salidas de 8.500 millones de dólares, y el interés abierto de los futuros de Ethereum disminuyó en 16.000 millones de dólares.

Lee había predicho anteriormente que Ethereum alcanzaría los 16.000 dólares para finales de este año.

Declive de la prima del valor neto de activos (mNAV) de Bitmine

Según datos de Artemis, el múltiplo de capitalización de mercado sobre el valor neto de los activos de Bitmine se ha desplomado de 5,6 en julio a 1,2, con su precio de acción cayendo un 70% desde su pico. Similar a otras empresas relacionadas con Bitcoin antes, el precio de las acciones de Bitmine está ahora más cerca de su valor de activo subyacente, a medida que el mercado reevalúa la valoración anteriormente alta de su balance de activos cripto.

La semana pasada, otra empresa de tesorería de Ethereum que cotiza en bolsa, ETHZilla, vendió 40 millones de dólares en tenencias de Ethereum para recomprar acciones, con el objetivo de llevar su ratio de valor neto de activos modificado (mNAV) a un nivel normal. La empresa declaró en un comunicado de prensa en ese momento: "ETHZilla planea utilizar los ingresos de las ventas restantes de Ethereum para recompras adicionales de acciones e intenta continuar vendiendo Ethereum para recomprar acciones hasta que el descuento al valor neto de los activos se normalice".

A pesar de la caída del precio, los fundamentos a largo plazo de Ethereum parecen seguir siendo sólidos: su valor procesado en la blockchain sigue superando al de todas las redes de smart contract competidoras, y el mecanismo de staking le da al token tanto atributos de rendimiento como propiedades deflacionarias. Sin embargo, a medida que competidores como Solana ganan impulso, los flujos de ETF se revierten y el interés minorista disminuye, la narrativa de "estabilidad institucional en los precios de las criptomonedas" está perdiendo relevancia gradualmente.

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