La última investigación de Franklin Templeton: Cómo entender la tokenización de RWA

Autor: Sandy Kaul

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

A medida que las regulaciones se vuelven más claras, la confianza en las tecnologías criptográficas subyacentes sigue aumentando. La tendencia a utilizar tokens de blockchain para representar activos de inversión se está acelerando.

Los activos a los que se dirige dicha tokenización incluyen: acciones, bonos, fondos, ETF, materias primas, capital privado, crédito privado, bienes raíces y otros tipos de fondos privados. El sector suele referirse a ellos como "activos del mundo real" o RWA (por sus siglas en inglés).

Este nombre pretende distinguirlas de las criptomonedas nativas o altcoins; estas últimas invierten en proyectos y protocolos dentro del ecosistema cripto, en lugar de en activos del mundo real.

Los datos de principios de 2026 muestran que la tokenización de RWA está experimentando un crecimiento explosivo. Se estima que ha crecido cinco veces desde 2023 y se ha triplicado entre 2025 y 2026. (1)

Partiendo de unos 5.000 millones de dólares en 2023, el valor en la cadena de bloques ha superado ya los 25.000 millones de dólares. Entre estos, el crédito privado, los productos de bonos gubernamentales y los bienes raíces representan la gran mayoría. (2)

El crecimiento sigue acelerándose. Las predicciones indican que, para 2030, el volumen total de activos ponderados por riesgo tokenizados podría alcanzar entre 4 billones y 16 billones de dólares, y algunas previsiones sugieren que podría superar los 30 billones de dólares para 2033. (3)

Independientemente de las cifras específicas, los numerosos anuncios de los principales participantes del sector sobre los planes de tokenización han proporcionado un sólido respaldo a estas predicciones.

Pioneros abriendo camino

La tokenización de activos del mundo real no es un concepto nuevo. Franklin Templeton lanzó el primer fondo de mercado monetario tokenizado en abril de 2021, que ha estado operando de forma continua las 24 horas del día, los 7 días de la semana, con un volumen total cercano a los 1.500 millones de dólares en la plataforma tecnológica Benji.

El verdadero punto de inflexión que atrajo la atención del mercado fue la extensión de la tokenización de los bonos gubernamentales y los fondos del mercado monetario a las acciones. Los primeros participantes encendieron esta chispa y aceleraron todo el proceso de tokenización de los RWA.

Robinhood fue la primera en anunciar, en junio de 2025, que ofrecería más de 200 acciones estadounidenses tokenizadas a clientes de la UE. Su director ejecutivo, Vlad Tenev, declaró: "La tokenización es como un tren de carga que no se puede detener y que, en última instancia, consumirá todo el sistema financiero". (4)

La plataforma de intercambio de criptomonedas Kraken no tardó en seguir el ejemplo, lanzando xStocks en Ethereum y Solana en junio del mismo año, con el objetivo de llegar a inversores fuera de EE. UU., Reino Unido y otras zonas restringidas. En los nueve meses siguientes, xStocks registró un volumen de operaciones en cadena de 3.600 millones de dólares, con un volumen total de operaciones de aproximadamente 25.000 millones de dólares, y cerca de 80.000 monederos que contenían aproximadamente 225 millones de dólares en activos tokenizados. (5)

Ondo Global Markets lanzó más de 200 acciones tokenizadas en septiembre de 2025. En los primeros seis meses tras la puesta en marcha de la plataforma, el valor total superó los 500 millones de dólares, con un volumen de negociación acumulado que superó los 7.000 millones de dólares. Combinado con más de 2 mil millones de dólares bloqueados en tokens estadounidenses Los productos de tesorería de Ondo Finance, gracias a su envergadura, siguen siendo líderes en el sector. (6)

Entrada de Estados Unidos tradicional Instituciones

Las acciones de las plataformas emergentes ya han llamado la atención. Sin embargo, lo que realmente hizo que toda la industria se diera cuenta de que "ha llegado una nueva era" fueron los numerosos anuncios que realizaron posteriormente las principales instituciones tradicionales.

Los cambios que se desprenden de estos anuncios constituirán la mejora más significativa en el funcionamiento de los valores desde la introducción de los sistemas de registro contable a principios de la década de 1970.

En diciembre de 2025, DTCC recibió una carta de no objeción de la SEC, lo que le permitió ofrecer servicios de custodia de activos ponderados por riesgo tokenizados a DTC a partir de la segunda mitad de 2026. (7)

La Bolsa de Nueva York (NYSE) anunció el desarrollo de una plataforma para la negociación de valores tokenizados y la liquidación en cadena, que admite operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, liquidación instantánea, órdenes denominadas en dólares y soporte para financiación con stablecoins. (8)

Nasdaq ha llegado a un acuerdo de colaboración con la empresa matriz de Kraken para lanzar diseños de tokens de capital para empresas cotizadas, que permitirán interacciones programables con los inversores y acciones corporativas automatizadas, como el voto por poder y el pago de dividendos. Se espera que estos tokens entren en funcionamiento a principios de 2027. (9)

Tres caminos hacia la tokenización

El auge de la tokenización sigue en aumento, pero para comprender realmente cómo cambiará la industria financiera, es necesario aclarar varios conceptos. En los próximos meses, podrían surgir en el mercado tres tipos de productos tokenizados:

Productos tokenizados nativos digitales

Poseer directamente los activos subyacentes (acciones, bonos, materias primas o fondos). Los poseedores de tokens disfrutan de la plena propiedad y las protecciones correspondientes, y los registros de propiedad se mantienen en un único libro mayor en la cadena de bloques, sin registros fuera de la cadena.

Tras la verificación de la transacción, los fondos y activos se liquidan de forma inmediata y atómica. El fondo de mercado monetario tokenizado de Franklin Templeton entra en esta categoría.

Tokens de activos sintéticos

También es un producto nativo digital, pero no poseemos directamente los activos subyacentes. Se trata más bien de un acuerdo de intercambio que transmite a los titulares los beneficios económicos generados por los activos subyacentes.

Los poseedores de tokens en realidad poseen acciones de una sociedad instrumental (SPV, por sus siglas en inglés) que posee los activos subyacentes. Estos productos también se conocen como inversiones "envueltas" o "respaldadas por activos". Tras la verificación de la transacción, los pagos y los tokens se intercambian instantáneamente. Las acciones tokenizadas de Robinhood, Kraken y Ondo pertenecen a esta categoría.

Tokens de espejo digital

No posea directamente los activos de referencia. La propiedad de los activos se registra en formatos tradicionales fuera de la cadena (como participaciones de socios limitados), y el token sirve simplemente como un "recibo" que demuestra que el titular es propietario del activo fuera de la cadena.

Estos productos requieren dos conjuntos de registros contables: el sistema heredado fuera de la cadena registra la propiedad real (que normalmente requiere actualizaciones de procesamiento por lotes durante la noche), mientras que el registro en la cadena realiza un seguimiento independiente de los tokens. Las posiciones se establecen y verifican fuera de la cadena de bloques antes de que se acuñen los tokens; una vez que finaliza la posición, los tokens se destruyen inmediatamente. Están sujetos a los ciclos de liquidación tradicionales de T+1 o más largos. Los planes de DTCC, NYSE y Nasdaq entran todos en esta categoría.

Con permiso vs. Tokens sin permisos

Los tres modelos requieren que los agentes de transferencia ejecuten un nuevo tipo de proceso de cumplimiento: "Conozca su token" (KYT, por sus siglas en inglés). Este proceso revisa las direcciones de las billeteras que compran y venden tokens y realiza un seguimiento de los registros de transacciones recientes de dichos tokens. La propia cadena de bloques, mediante la inclusión en listas blancas, colabora con esta revisión para confirmar que la billetera no se encuentra en ninguna lista restringida y que el titular ha completado la verificación de cualificación.

Los tokens de activos sintéticos no requieren verificación adicional más allá de KYT, por lo que se clasifican como tokens sin permisos . Siempre que la billetera supere la verificación KYT y cumpla con las condiciones de retención, las transacciones podrán realizarse directamente.

Los productos nativos digitales y los tokens espejo digitales se clasifican como tokens con permisos . No basta con superar la prueba KYT; los titulares también deben completar las revisiones completas de KYC/AML (Conozca a su cliente/Antilavado de dinero).

Diferencias de utilidad entre los tres modelos

Los tokens de activos sintéticos son los que tienen mayor utilidad dentro del ecosistema cripto, pero ofrecen la menor protección para los derechos de los inversores.

Estos tokens pueden circular libremente entre cualquier monedero que cumpla las condiciones KYT, pueden utilizarse en protocolos DeFi como activos o garantías, lo que permite a los titulares buscar liquidez las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y potencialmente obtener rendimientos adicionales.

Sin embargo, la contrapartida es que los titulares no tienen derecho a voto, los beneficios económicos (rendimientos, dividendos) se transmiten indirectamente en lugar de pagarse directamente y, en la mayoría de los casos, no existen reclamaciones contra los emisores de los activos subyacentes.

Los tokens RWA nativos digitales tienen una utilidad ligeramente menor, pero se enfrentan a más restricciones. Los tokens se pueden transferir entre monederos, pero solo a monederos que hayan superado simultáneamente las verificaciones KYT y KYC/AML. Los titulares son los propietarios oficiales de la RWA, gozando de plenos derechos de voto y beneficios económicos directos.

Estos tokens son difíciles de usar en DeFi: los tokens apostados a protocolos se mezclan en fondos de liquidez y no pueden corresponder a billeteras específicas. Sin embargo, resultan muy eficaces como garantía para acuerdos de financiación y negociación de derivados.

Debido a que los registros de propiedad se actualizan en la cadena de bloques cada segundo, sus ventajas no se pueden lograr con los modelos tradicionales. Por ejemplo, en el fondo de mercado monetario tokenizado de Franklin Templeton: los intereses comienzan a acumularse en el momento en que un inversor establece una posición, y las ganancias se depositan directamente en la billetera en forma de nuevos tokens incrementales cada día, algo que el modelo de espejo digital no puede lograr.

Los tokens de espejo digital tienen la menor utilidad entre los tres modelos. La gestión de derechos e intereses se lleva a cabo mediante el sistema heredado fuera de la cadena de bloques, y las distribuciones ingresan a cuentas de inversión tradicionales a través de moneda fiduciaria, pagadas a intervalos fijos (por ejemplo, un fondo del mercado monetario paga rendimientos al final del mes). Los tokens están vinculados a posiciones específicas fuera de la cadena de bloques, no se pueden transferir entre monederos, se emiten al suscribirse y se destruyen al canjearlos.

Aun así, los tokens digitales espejo siguen teniendo valor: los tokens existen directamente en la billetera del inversor en lugar de figurar como una entrada en la base de datos de un intermediario, lo que proporciona una mayor transparencia. La forma tokenizada también admite el comercio las 24 horas del día, los 7 días de la semana, lo que permite que los registros de tokens en la cadena se actualicen en tiempo real, incluso si los registros de propiedad fuera de la cadena experimentan retrasos en las actualizaciones.

Avanzando en la dirección correcta

En comparación con los métodos tradicionales que han dominado el procesamiento de valores y fondos durante los últimos 50 años, los tres modelos de tokenización de RWA tienen cada uno sus propias ventajas y nuevas utilidades.

Todos los procesos se basan en la tecnología blockchain más reciente, donde los tokens actúan como contenedores "inteligentes" que integran procesos operativos y los ejecutan automáticamente. Cada modelo mejora la transparencia de las tenencias, facilitando el uso de los activos como garantía, e incluso algunos modelos crean oportunidades de ingresos completamente nuevas.

Lo más importante es que la tokenización de RWA está impulsando a toda la industria financiera, tanto a las instituciones nativas de criptomonedas como a los participantes financieros tradicionales, hacia una infraestructura compartida.

Las billeteras digitales se convertirán en la interfaz financiera principal para individuos e instituciones. Y la actual ola de tokenización de RWA es el puente hacia ese futuro.

Fuentes

1. Coindesk, "El mercado de tokenización de RWA crece casi cinco veces en tres años hasta alcanzar los 24.000 millones de dólares" 26 de junio de 2025

2. Brikken, "Tokenización de activos del mundo real 2025: Líderes del mercado, tendencias de los activos y perspectivas futuras", 2025

3. Ibídem

4. CNBC, "La tokenización de activos es un tren de carga que se dirige al mercado: Director ejecutivo de Robinhood", 2 de octubre de 2025

5. Noticias de TradingView: "Kraken lanza el motor xChange para impulsar el comercio de acciones tokenizadas".

6. Ondo Finance anuncia: "Ondo se convierte en el mayor proveedor dual de bonos del Tesoro y acciones tokenizadas; el tvl-7532">valor total bloqueado supera los 2.500 millones de dólares".

7. DTTC, "Allanando el camino para la tokenización de activos bajo la custodia de DTC"

8. Intercontinental Exchange, "La Bolsa de Nueva York desarrolla una plataforma de valores tokenizados"

9. Nasdaq, "Nasdaq lanza un diseño de token de acciones, colocando a los emisores en el centro de la tokenización"