IOSG: TAO es como Elon Musk, que invirtió en OpenAI; Subnet es como Sam Altman.

Título original: "Informe semanal de IOSG | TAO es a OpenAI lo que Elon Musk es a una donación, Subnet es a Sam Altman #321"

Autor original: Momir, IOSG Ventures

La tesis alcista para TAO requiere creer en un milagro de la teoría de juegos. Pero la industria de las criptomonedas ya ha presenciado milagros similares.

Bittensor presenta una de las narrativas más elegantes en el espacio de las criptomonedas: un mercado descentralizado de oráculos de IA donde el mecanismo de mercado asigna fondos a las investigaciones de mayor impacto. TAO es la capa de coordinación, las subredes son los laboratorios y el mercado es el comité de subvenciones.

Despojada de su fachada narrativa, descubrirás algunas cosas más inquietantes.

Bittensor es un programa de subvenciones en el que los especuladores de criptomonedas financian la I+D en inteligencia artificial, y los beneficiarios no tienen ninguna obligación de devolver ningún valor a TAO.

Se puede pensar en TAO como en Elon Musk: él es el primer donante de OpenAI, una entidad "sin ánimo de lucro". Las subredes son como Sam Altman: son las receptoras de los fondos, las que construyen y entregan el producto, pero sin ninguna obligación contractual de compartir las ganancias. En última instancia, podrían optar por privatizar las ganancias en lugar de devolver algún valor a los financiadores iniciales.

Bittensor distribuye tokens TAO a los operadores de subredes y a los mineros en función del precio del token de la subred. Una vez que una subred recibe la asignación TAO, no existe ningún mecanismo obligatorio que exija que los modelos de IA, los conjuntos de datos o los servicios producidos permanezcan dentro del ecosistema de Bittensor. Los operadores de subredes pueden utilizar los incentivos TAO de Bittensor para desviar el producto y llevarlo a otro lugar: a servidores en la nube centralizados, empaquetado como una API independiente o vendido directamente bajo una plataforma SaaS.

TAO no tiene participación accionaria ni contrato autorizado. El único requisito es el token de subred; el precio del token debe mantenerse estable para conservar el acceso a los recursos. Pero esto solo es efectivo antes de que la subred "desaparezca": una vez que el producto es lo suficientemente robusto como para funcionar de forma independiente fuera del sistema Bittensor, se corta este vínculo vital. La relación entre Bittensor y las subredes, más que ser una relación de capital de riesgo, se asemeja más a la financiación de la investigación: una subvención para impulsarte, pero sin exigir una participación en los beneficios.

En pocas palabras, Bittensor es fundamentalmente una transferencia de riqueza: de los bolsillos de los especuladores de tokens a las cuentas de los investigadores de IA, o dicho de forma más sencilla, de los incautos a los "mineros" expertos en tecnología.

El principio es simple: Los inversores de TAO actúan como respaldo para todo el ecosistema. Compran y conservan TAO para respaldar el precio del token, que sirve como canal para los fondos que fluyen hacia el sistema de incentivos de la subred. Los operadores de subredes obtienen recompensas por la inflación de TAO a través de la "visualización del rendimiento", que consiste principalmente en mantener un precio de token atractivo para su subred. Los productos de IA desarrollados con esta financiación pueden retirarse del mercado en cualquier momento; la única limitación es la necesidad de seguir adquiriendo recursos de red.

Esta es la peor pesadilla de un inversor de capital riesgo: Has invertido el dinero, el producto está construido, pero no te deben nada. Lo único que queda es un calendario de emisión de fichas, además de una oración.

Interpretación optimista

Ahora, veámoslo desde otra perspectiva. La visión optimista se basa en dos pilares:

La constante necesidad de recursos implica que las empresas de IA siempre se enfrentan a una escasez de financiación. Los costes de computación, datos y talento son elevados. Si Bittensor puede proporcionar estos recursos de forma fiable y a gran escala, las subredes tendrán un incentivo razonable para permanecer en la plataforma, no porque estén obligadas a quedarse, sino porque marcharse significaría perder un canal de suministro de recursos.

Existe un soporte flexible en la lógica: La demanda de recursos de la IA es interminable, y la escala que TAO puede proporcionar es inalcanzable únicamente mediante la autofinanciación. Siguiendo esta lógica, los equipos de la subred mantendrían de forma proactiva la valoración de sus tokens, sin necesidad de ningún mecanismo de control, y la economía de TAO formaría de forma natural un ciclo de retroalimentación positiva. Las criptomonedas han destacado por su capacidad para agregar recursos. Bitcoin ha logrado acumular una enorme capacidad de procesamiento informático únicamente a través de incentivos basados ​​en tokens. El mecanismo de prueba de trabajo de Ethereum también ha tenido un éxito rotundo, convirtiéndose en un poderoso imán para los recursos informáticos.

Bittensor está aplicando la misma estrategia al campo de la inteligencia artificial. El "mecanismo de aplicación" es el propio juego de fichas: mientras TAO conserve su valor, el incentivo para participar seguirá creciendo.

Si se simulara el futuro de Bittensor 1000 veces, la distribución de los resultados estaría extremadamente sesgada.

En la mayoría de los escenarios de simulación, Bittensor seguirá siendo un proyecto financiado por un nicho de mercado. Los resultados de IA generados por las subredes serán insignificantes. Las subredes con mejor rendimiento captarán una atención significativa, obtendrán recompensas y luego pasarán a un modo de código cerrado, sin aportar ningún valor a TAO. Cuando la emisión de tokens supere el valor creado, el token TAO se depreciará.

En algunas rutas de simulación, algo realmente despega. Una subred específica ofrece servicios de IA realmente competitivos, y los efectos de red comienzan a multiplicarse exponencialmente. TAO se convierte en la capa de coordinación de la infraestructura de IA descentralizada en el verdadero sentido de la palabra: no captura valor mediante la imposición, sino que se basa en la atracción gravitatoria inherente a ser un activo de reserva de una economía de IA en funcionamiento.

En raras ocasiones, TAO se convierte en una entidad que define una clase de activos completamente nueva.

Dónde podrían surgir problemas

La lógica del caso bajista es simple: no hay adherencia. Una vez que una subred ya no necesite los incentivos del token TAO, la abandonará. Bittensor es una fase de transición, no un destino final. La IA centralizada ejerce un dominio abrumador. Empresas como OpenAI, Google y Anthropic cuentan con una capacidad de procesamiento y reservas de talento muchísimo mayores. TAO no puede competir con los enormes recursos financieros de los mercados de capital riesgo y capital privado. Por lo tanto, los mejores talentos optarán por la vía de desarrollo tradicional. La inflación es un impuesto.

El plan de inflación de TAO subvenciona las subredes mediante la dilución de los titulares. Si el valor generado por la subred no coincide con este nivel de dilución, se trata de una pérdida gradual disfrazada de "mecanismo de crecimiento".

Francamente, el escenario optimista parece más una ilusión que un camino viable hacia el éxito.

Conclusión

La mayor parte del capital invertido en TAO acabará subvencionando actividades de desarrollo que no generan valor para los poseedores de tokens. Sin embargo, Crypto ha demostrado repetidamente que los juegos de coordinación basados ​​en incentivos mediante tokens pueden producir resultados que desafían todos los modelos racionales.

En teoría, Bitcoin no debería haber tenido éxito, pero lo tuvo; aunque este argumento por sí solo no es suficiente, la industria lo ha utilizado para respaldar numerosos proyectos que no resisten un análisis basado en principios fundamentales.

El problema fundamental con TAO no es si existe un mecanismo coercitivo; no existe, y los esfuerzos de dTAO no han cambiado eso. La cuestión fundamental es si los incentivos de la teoría de juegos son lo suficientemente fuertes como para mantener en el buen camino a las subredes de mayor calidad. Invertir en TAO es apostar a que una "garantía flexible" puede mantenerse firme en una realidad dura.

Esto es o ingenuo o visionario.

Enlace al artículo original