Los ocho años de trayectoria empresarial de Kalshi: Un boxeador con traje sube al escenario.

Autor original: Eric, Noticias de Prospectiva

Hace dieciséis años, una tarde en el estudio de danza de la Escuela Nacional de Ballet de Brasil, Luana Lopes Lara, de 14 años, entrenaba su flexibilidad levantando la pierna hasta la oreja, mientras su profesora de danza encendía un cigarrillo debajo de su muslo elevado. Si no lograba sujetarse, la colilla, con una temperatura central superior a los 700 grados, quemaría instantáneamente su traje de baile, dejándole una cicatriz en la pierna que le duraría toda la vida.

Al mismo tiempo, Líbano atravesaba el conflicto fronterizo más grave desde la guerra del Líbano de 2006. Tarek Mansour, que tenía aproximadamente la misma edad que Lara, estaba cursando la escuela secundaria en Líbano. Los años de guerra no habían infundido miedo al conflicto en Tarek Mansour; en cambio, había llegado a sentir la inquietud que produce la "incertidumbre".

Tres años después, el destino los reunió, a pesar de estar separados originalmente por más de 10.000 kilómetros, en el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT). Tras cinco años de estudio y trabajo práctico, una tarde de 2018, los dos jóvenes, que realizaban prácticas en Five Rings Capital, concibieron la idea de crear una empresa que ofreciera "contratos para eventos" de camino a casa después del trabajo.

Los dos fundadores de Kalshi, Luana Lopes Lara (izquierda) y Tarek Mansour (derecha).

A finales de marzo de este año, la empresa de predicción Kalshi completó una ronda de financiación de 1.000 millones de dólares liderada por Coatue Management, alcanzando una valoración de 22.000 millones de dólares, lo que la convierte en la empresa de predicción mejor valorada del mundo (al mismo tiempo, los medios de comunicación indicaron que Polymarket estaba recaudando fondos con una valoración de alrededor de 20.000 millones de dólares, pero aún no hay noticias oficiales).

Ya en diciembre de 2025, cuando Kalshi completó una ronda de financiación de 1.000 millones de dólares con una valoración de 11.000 millones de dólares, Lara superó a la cofundadora de Scale AI, Lucy Guo, y a Taylor Swift para convertirse en la mujer multimillonaria más joven del mundo que ha amasado su fortuna por sí misma.

Antes de la creación de Kalshi, las empresas de internet, incluida Uber, creían en expandirse mediante un crecimiento agresivo y luego utilizar su tamaño para negociar con los reguladores. En 2017, durante una cena en Tokio, Masayoshi Son, de SoftBank, señaló al fundador de Didi, Cheng Wei, y le dijo al cofundador de WeWork, Adam Neumann, que Didi había vencido a Uber no porque fuera más inteligente, sino porque estaba más loco.

Cuando esta "locura" se convirtió en la norma para los emprendedores de internet de la época, los dos fundadores de Kalshi optaron por tomar otro camino. En los dos años posteriores a la fundación de la empresa, Kalshi no tenía producto, ni usuarios, ni ingresos; apostaron el futuro de esta startup a una sola cosa: conseguir una licencia .

"Vimos una enorme brecha en el mercado".

Las decisiones de una persona a menudo reflejan sus experiencias de vida; lo que ve y lo que piensa influye en las diferentes perspectivas que todos tienen sobre un mismo asunto.

Podría considerarse la dedicación casi obsesiva de Kalshi al cumplimiento de las normas como una forma de paranoia, pero en retrospectiva, parece más bien la "determinación estratégica" forjada por las experiencias pasadas de los dos fundadores.

Mansour, que buscaba "certidumbre" a la sombra de la guerra, y Lara, que se esforzó mucho después de sus clases de baile para ganar una medalla de oro en la Olimpiada Nacional de Astronomía de Brasil, eligieron, por coincidencia, especializarse en informática en el MIT.

En el MIT, Lara se sentaba en la primera fila de todas las clases, un detalle que llamó la atención del introvertido Mansour, que siempre se sentaba al fondo. Comenzó a sentarse con valentía junto a Lara, y poco a poco los dos se hicieron amigos. Esta amistad se debió en parte a sus experiencias similares: ambos eran estudiantes internacionales, ambos se especializaron en informática y matemáticas, y ambos estaban interesados ​​en las finanzas cuantitativas. Lara hizo prácticas en Bridgewater y Citadel durante el verano, mientras que Mansour fue a Goldman Sachs y Citadel. En 2018, ambos recibieron ofertas de prácticas de Five Rings Capital y trabajaron juntos en el distrito financiero de Nueva York.

En 2016 ocurrieron dos acontecimientos importantes: El Brexit y la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos.

Mansour declaró posteriormente que, en aquel momento, vio a inversores institucionales ajustando frenéticamente sus posiciones, intentando protegerse contra los riesgos derivados de estos acontecimientos políticos, pero todas las herramientas de cobertura eran indirectas, como la venta en corto de la libra esterlina, la compra de oro o el ajuste de las carteras de acciones. Nadie podía apostar directamente sobre "si el Brexit se produciría" o "si Trump ganaría". "Vimos un problema fundamental", dijo Mansour, "lo que la gente quiere protegerse es del evento en sí, no del impacto del evento en el precio de un activo".

Todos los días, después del trabajo, los dos volvían caminando juntos a su apartamento de becarios en el distrito financiero. De camino a casa, discutieron repetidamente una cuestión fundamental: ¿por qué todas las transacciones en el mercado financiero son indirectas? Si crees que el Brexit se producirá, solo puedes apostar a la baja contra la libra; si crees que Trump ganará, solo puedes comprar ciertas acciones o vender otras. ¿Por qué no se puede operar directamente en el propio evento?

"Observamos una enorme brecha", dijo Lara, "todas las operaciones en el mercado financiero son esencialmente las opiniones de las personas sobre el futuro, pero no existe un mercado para negociar directamente con el futuro". Tras innumerables conversaciones, ambos decidieron llenar este vacío que existía desde hacía mucho tiempo.

Ser el primero en dar el paso

Esta idea en sí misma no es nueva. El concepto de mercados de predicción existe en el ámbito académico desde hace décadas, y los primeros intentos se remontan a la década de 1990. Sin embargo, estas plataformas eran demasiado pequeñas o operaban en zonas grises, por lo que finalmente no lograron generalizarse.

En 1988, un profesor de la Universidad de Iowa puso en marcha los Mercados Electrónicos de Iowa (IEM, por sus siglas en inglés). Como proyecto de investigación académica, permitió operar con dinero real en resultados como las elecciones presidenciales de EE. UU., demostrando la eficacia de la "sabiduría colectiva" en las predicciones (su precisión a menudo supera la de las encuestas). IEM recibió una exención mediante una "carta de no acción" de la CFTC (lo que indica que si operaba únicamente dentro de un ámbito limitado, la CFTC no emprendería acciones coercitivas), sentando así las bases para un marco legal inicial.

La aparición de los mercados de predicción integrados (IEM) marcó un punto de partida significativo para los mercados de predicción modernos. A principios del siglo XXI, Estados Unidos La Agencia de Proyectos de Investigación Avanzada de Defensa (DARPA) del Departamento de Defensa propuso el proyecto Mercado de Análisis de Políticas (PAM/FutureMAP), que intenta analizar eventos geopolíticos (como la situación en Oriente Medio) utilizando mercados de predicción. El plan fue rápidamente cancelado debido a la controversia pública (acusado de ser una "inspiración para el futuro del terrorismo"), pero desató un amplio debate sobre la aplicación de los mercados de predicción en la inteligencia y la toma de decisiones.

Los primeros mercados comerciales de predicción, Tradesports e Intrade, se crearon alrededor de 2001; el primero se centraba en la negociación de contratos relacionados con eventos deportivos, mientras que el segundo se ocupaba más de los acontecimientos económicos y políticos. En 2003, Tradesports adquirió Intrade y, al año siguiente, se reestructuró como Trade Exchange Network Limited (TEN). TEN acaparó la atención durante las elecciones presidenciales estadounidenses de 2008 y 2012, pero optó por cerrar en 2013 debido a las acusaciones de la CFTC de "proporcionar operaciones con contratos a usuarios estadounidenses sin autorización".

En 2010, Cantor Exchange recibió la aprobación total de la CFTC para lanzar un mercado de futuros sobre la taquilla cinematográfica, lo que supuso un primer intento de regulación formal por parte de la CFTC de los contratos de predicción. En 2014, PredictIt, operada por la Universidad Victoria de Wellington en Nueva Zelanda, se lanzó adoptando el modelo de IEM orientado al ámbito académico y recibiendo una exención de la CFTC mediante una "carta de no acción", con un límite de negociación de tan solo 850 dólares por persona.

Mercado de predicciones de PredictIt para las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2020

Cuatro años después, Kalshi se fundó oficialmente. Siguiendo los pasos de sus predecesores, Kalshi solo tenía dos opciones: o bien desafiar a la CFTC para obtener la licencia de Mercado de Contratos Designados (DCM) de más alto nivel, equivalente a la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), establecida en 1898; o bien, como Polymarket más tarde, operar en zonas grises con una identidad extraterritorial.

En aquel momento, solo 14 empresas en los EE. UU. poseían licencias DCM, casi todas ellas bolsas de futuros de materias primas de larga trayectoria, entre las que se incluyen la CME, la Chicago Board of Trade (CBOT), fundada en 1848, e ICE Futures US, una filial de la Bolsa de Nueva York.

"Cuando estábamos en Citadel, vimos cómo los clientes cubrían los riesgos", recordó Lara, "A medida que se acercaba el referéndum del Brexit, los clientes querían cubrir este riesgo, pero solo podían hacerlo indirectamente a través de complejas combinaciones de divisas y acciones." Les preguntamos: si existiera una plataforma que permitiera apostar directamente sobre si se producirá el Brexit, ¿la usarían? La respuesta fue sí, pero solo si la plataforma cumplía con la normativa y estaba regulada.

Esta retroalimentación fue crucial. Reveló un hecho que muchos emprendedores de mercados de predicción habían pasado por alto: el verdadero valor de los mercados de predicción no reside en la demanda especulativa minorista, sino en las necesidades de gestión de riesgos institucionales, y los fondos institucionales solo fluirán hacia plataformas reguladas.

"Nuestro objetivo nunca ha sido simplemente crear una plataforma para que los consumidores 'apuesten'", enfatizó Mansour, "Nuestro objetivo es crear una nueva clase de activos, convirtiendo los mercados de predicción en herramientas financieras convencionales como las acciones, los bonos y los futuros." Para lograr este objetivo, el cumplimiento no es opcional; es esencial.

En opinión de sus dos fundadores, Kalshi es esencialmente lo mismo que Nasdaq, la Bolsa de Nueva York y CME; la ausencia previa de una plataforma de este tipo no se debía a que los contratos para eventos fueran ilegales, sino a que nadie estaba dispuesto a intentar persuadir a los reguladores para que emprendieran esta tarea aparentemente imposible. Lara declaró en una ocasión en una entrevista: "Cuando decidimos obtener la licencia antes de lanzar el servicio, muchos inversores no lo entendieron". Dijeron: podrías operar primero en mercados extranjeros, o podrías eludir la regulación con criptomonedas. Pero insistimos en que solo el crecimiento basado en el cumplimiento de las normas es sostenible."

Determinados, pacientes y disciplinados, estas experiencias tan diferentes forjaron las mismas cualidades y un anhelo por ser "los primeros en dar el paso", lo que llevó a los dos jóvenes a elegir un camino inexplorado. Esta elección, que ahora parece absolutamente correcta, no estuvo exenta de dificultades.

Dos años sin ningún progreso, "aferrado" a la licencia contractual de nivel CME.

En 2019, Kalshi fue seleccionada para Y Combinator, y a diferencia de otras startups de YC, su hoja de ruta no era "lanzar un MVP en tres meses, conseguir 1 millón de usuarios en seis meses", sino "obtener la licencia de la CFTC en dos años". Sin embargo, pronto se toparon con su primer desafío: no pudieron encontrar un abogado dispuesto a tomar su caso.

"Contactamos con más de 40 bufetes de abogados, pero todos nos rechazaron", recordó Lara. "Las razones eran similares: los fundadores eran demasiado jóvenes, la empresa era demasiado pequeña, el estatus legal de los mercados de predicción no estaba claro y los riesgos eran demasiado altos".

Esta situación reflejaba la incómoda situación de los mercados de predicción en aquel momento. Legalmente, los mercados de predicción no estaban claramente regulados por las leyes de valores como las acciones ni limitados por las leyes estatales sobre juegos de azar como los juegos de azar tradicionales. Se movían en la delgada línea que separaba ambas opciones, con un estatus legal ambiguo. Para los bufetes de abogados conservadores, asumir este tipo de casos implicaba una gran incertidumbre y posibles riesgos para su reputación.

Un punto de inflexión se produjo cuando conocieron a Jeff Bandman, exfuncionario de la CFTC. Bandman había trabajado en la CFTC durante muchos años y tenía un profundo conocimiento del marco regulatorio. Vio el potencial de Kalshi y creyó que los mercados de predicción podían operar dentro de un marco que cumpliera con la normativa. Y lo que es más importante, estaba dispuesto a apostar por estos dos jóvenes.

Jeff Bandman (segundo desde la izquierda) con Luana Lopes Lara (segunda desde la derecha)

"La gente acabará dándose cuenta de lo profundamente involucrada que está en los mercados de predicción y de lo comprometida que está con hacer lo correcto." Son líderes con principios morales inquebrantables... Bandman afirmó en unas memorias publicadas este año en LinkedIn que, quizás, fue esa inusual persistencia en los jóvenes lo que conmovió a un veterano que había dedicado la mitad de su vida a la regulación.

"Bandman fue la primera persona que conocimos que dijo 'sí'", dijo Mansour, "Él entendió lo que estábamos haciendo y creyó que era posible lograrlo." Sin él, probablemente nos habríamos rendido hace mucho tiempo.

Con la ayuda de Bandman, Kalshi comenzó el largo y complejo proceso de solicitud. Para obtener una licencia DCM, Kalshi tuvo que demostrar que contaba con todas las capacidades necesarias para operar una bolsa financiera que cumpliera con la normativa: sistemas de casamiento de órdenes, sistemas de compensación y liquidación, sistemas de vigilancia del mercado, procedimientos AML y KYC, marcos de gestión de riesgos, ratios de adecuación de capital...

"Tuvimos que construir una plataforma financiera completa desde cero", explicó Lara, "Esto incluía motores de emparejamiento, sistemas de compensación, herramientas de monitoreo, procesos de cumplimiento... todo esto tuvo que construirse antes de su puesta en marcha y cumplir con los estándares de la CFTC".

Este proceso duró casi dos años. Durante este tiempo, los dos fundadores se enfrentaron a innumerables contratiempos. Los funcionarios de la CFTC se mantuvieron cautelosos, como lo habían hecho durante décadas: ¿eran los contratos para eventos una forma de juego encubierto? ¿Podrían utilizarse los mercados de predicción para manipular los acontecimientos políticos? ¿Qué pasaría si alguien realizara operaciones con información privilegiada en la plataforma?

"Cada reunión era una batalla", recordó Mansour, "Teníamos que explicar una y otra vez: los contratos para eventos no son juegos de azar, sino herramientas para la gestión de riesgos; los mercados de predicción no manipulan la política, sino que proporcionan información transparente; el uso de información privilegiada es más difícil de realizar en nuestra plataforma que en el mercado de valores porque tenemos monitoreo en tiempo real".

La mayor controversia giró en torno a la cláusula de "interés público" de la CFTC. En virtud de la Ley de Intercambio de Productos Básicos, la CFTC tiene la facultad de prohibir cualquier contrato que considere "contrario al interés público". Esta cláusula otorgaba a la CFTC una discreción considerable y se convirtió en el mayor obstáculo en el proceso de solicitud de Kalshi.

"A los funcionarios de la CFTC les preocupaba que, si permitíamos apostar en eventos políticos, esto pudiera afectar el proceso democrático", explicó Lara. "Nuestra respuesta fue: los mercados de predicción no socavan la democracia; la fortalecen." Cuando la gente tiene dinero real en juego en los resultados políticos, se toma la información más en serio y difunde menos desinformación. El mercado se convierte en un agregador de la verdad.

Este debate duró meses. Finalmente, en noviembre de 2020, la CFTC aprobó la solicitud de DCM de Kalshi con una votación de 3 a 2. Esto supuso un hito en la historia de los mercados de predicción: por primera vez, un organismo regulador reconoció oficialmente que los contratos de eventos son un derivado financiero legítimo, y no un juego de azar. Esto también convirtió a Kalshi en el primer mercado de predicción del mundo en obtener con éxito una licencia formal de mercado financiero.

Captura de pantalla del documento oficial de aprobación de la licencia DCM de Kalshi

En una entrevista con Forbes, Lara declaró que, tras el estallido de la pandemia en 2020, viajó a Londres para seguir avanzando en el proceso de cumplimiento normativo, mientras que Mansour regresó a su ciudad natal. Durante la explosión en el puerto de Beirut en agosto de 2020, ayudó en las labores de limpieza y rescate durante el día y continuó trabajando para Kalshi por la noche.

Kalshi logró superar el sesgo regulatorio tras dos años de perseverancia, pero la lucha estaba lejos de haber terminado.

Superar el umbral de cumplimiento final

Cuando Kalshi se lanzó oficialmente en julio de 2021, el panorama competitivo al que se enfrentaba era completamente diferente al de dos años antes.

Polymarket experimentó un rápido crecimiento en 2020, atrayendo a un gran número de usuarios gracias a la comodidad de las criptomonedas y su cobertura global. Sin embargo, en enero de 2022, la CFTC multó a Polymarket con 1,4 millones de dólares por "operar una plataforma de negociación de opciones binarias no registrada". Como condición para llegar a un acuerdo, Polymarket accedió a bloquear a todos los usuarios estadounidenses, lo que deja un vacío importante. Al mismo tiempo, PredictIt, otro mercado de predicción que cumplía con la normativa, operaba en Estados Unidos, pero la "carta de no acción" de la CFTC limitó el número de participantes y el volumen de negociación de cada mercado, impidiendo su expansión.

Kalshi se convirtió en la única plataforma de mercado de predicción en los EE. UU. que podía operar legalmente y a gran escala. Los fondos de los usuarios de Kalshi se encuentran en cuentas bancarias aseguradas por la FDIC y no son gestionados directamente por Kalshi, lo que significa que, incluso si Kalshi quiebra, los fondos de los usuarios están seguros. Incluso cuando se añadió la opción de usar USDC en noviembre de 2025, la gestión seguía a cargo de Coinbase Custody.

"Muchos usuarios no entienden qué significa el seguro de la FDIC", admitió Lara, "pero para quienes sí lo entienden, es una clara señal de confianza". Les dice a los usuarios: "Somos una institución financiera real, no un experimento con criptomonedas".

La conformidad de Kalshi con la normativa la convirtió en la única plataforma de mercado de predicción que los inversores institucionales podían utilizar legalmente. La antigua empresa de Lara, Bridgewater, comenzó a utilizar los datos de Kalshi como insumo para el análisis macroeconómico; una de las plataformas de negociación de bonos institucionales más grandes del mundo, Tradeweb, se asoció con Kalshi para proporcionar datos de mercado predictivos a sus clientes institucionales. Además, en diciembre de 2025, tanto CNN como CNBC se asociaron con Kalshi para integrar los datos de Kalshi con fines de análisis y otros fines comerciales.

"Desde el primer día, quisimos dar servicio a los inversores institucionales", dijo Mansour, "Esto no se debe a que nos desagraden los inversores minoristas, sino a que los fondos institucionales son la clave para que este mercado sea verdaderamente líquido." Y las instituciones solo recurrirán a plataformas que cumplan con los requisitos. Tras su lanzamiento en 2021, el volumen total de operaciones de Kalshi fue de tan solo unos 10,4 millones de dólares a finales de año, cifra que aumentó a unos 76,4 millones de dólares al año siguiente y alcanzó los 183 millones de dólares en 2023.

Si bien el ritmo de crecimiento no fue lento, no pareció haber un crecimiento explosivo como se había imaginado. La razón era que, si bien Kalshi obtuvo una licencia que cumplía con todos los requisitos, los tipos de contratos que podía lanzar seguían siendo limitados, centrándose principalmente en datos macroeconómicos estadounidenses, el clima, el entretenimiento y otros ámbitos, sobre todo en opciones binarias que solo permitían apostar al sí o al no. Esto distaba mucho del objetivo inicial de proporcionar a las instituciones una cobertura directa contra eventos de gran impacto.

La situación "sombría" surgió porque la CFTC no permitió que la política se convirtiera en un evento negociable. En junio de 2023, Kalshi solicitó a la CFTC la autorización para lanzar un mercado que predijera qué partido controlaría ambas cámaras, pero tras tres meses de revisión, la CFTC rechazó la solicitud por considerarla "relacionada con juegos de azar", "actividades ilegales según la legislación estatal" y "contraria al interés público", aclarando así la postura de la CFTC sobre los acontecimientos políticos.

Sin embargo, incluso nosotros podemos observar el impacto significativo de acontecimientos políticos como las elecciones presidenciales, los aranceles y las guerras en los mercados de capitales. Si Kalshi no logra superar estas limitaciones, su cuota de mercado acabará siendo absorbida por los mercados de predicción internacionales. En noviembre de 2023, Kalshi demandó oficialmente a la CFTC, exigiendo el levantamiento de las restricciones a los mercados de predicción política.

En septiembre de 2024, un tribunal federal de Washington, D.C., emitió un fallo histórico: el juez dictaminó que la CFTC se había extralimitado en sus funciones y que los contratos electorales no implicaban "actividades ilegales" ni "juegos de azar", levantando así la prohibición de la CFTC. Este fue otro hito en la historia de los mercados de predicción: por primera vez en más de un siglo, los estadounidenses podían apostar legalmente a los resultados electorales en una plataforma regulada.

Aunque la CFTC apeló posteriormente, esto no cambió el resultado de la inclusión de eventos políticos en los mercados de predicción. En mayo de 2025, la CFTC retiró su apelación, aceptando formalmente este fallo.

Utilizar el "poder del cumplimiento" para superar a Polymarket.

Con la apertura del mercado político, las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024 se convirtieron en un evento clave para los mercados de predicción.

En 2024, el volumen de operaciones de Kalshi alcanzó los 1.900 millones de dólares, más de diez veces superior al del año anterior, de los cuales casi la mitad provino de acontecimientos políticos, incluidas las elecciones. Sin embargo, en aquel momento, el mercado de predicciones más popular no era Kalshi, sino su vecino Polymarket.

Como plataforma offshore basada en blockchain, Polymarket se convirtió en la "favorita" del sector de los mercados de predicción durante las elecciones de 2024 y durante mucho tiempo después. Sin normas estrictas, sus ventajas de bajas comisiones, liquidación rápida y liquidez global convirtieron a Polymarket en la primera opción para usuarios de todo el mundo. Para los inversores en la industria Web3, debido al estancamiento colectivo de las altcoins y al creciente impacto del entorno macroeconómico en los precios de las criptomonedas, los fondos inactivos en la cadena de bloques comenzaron a buscar oro en este mercado gris.

Además de las apuestas básicas, surgieron diversas estrategias de arbitraje, convirtiendo este mercado, en cierto modo informal, en una máquina de hacer dinero para muchos especuladores astutos. En 2024, el volumen total de operaciones de Polymarket alcanzó casi los 9.000 millones de dólares, cinco veces más que el de Kalshi, mientras que antes de eso, el volumen de operaciones de Polymarket había sido mucho menor que el de Kalshi.

En 2025, Polymarket experimentó un crecimiento vertiginoso, primero al conseguir un compromiso de inversión de 2.000 millones de dólares de la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, y luego al gastar 112 millones de dólares para adquirir QCEX, una bolsa que obtuvo la conformidad de la CFTC, para reingresar al mercado estadounidense.

Ante la ofensiva de Polymarket, Kalshi no perdió la compostura. "Nunca pensamos que el cumplimiento normativo fuera la única ventaja competitiva", dijo Lara, "Simplemente nos permite participar en la competencia". La verdadera competencia reside en quién puede ofrecer mejores productos, mayor liquidez y más opciones de mercado. En 2025, cuando Polymarket acaparaba los titulares, Kalshi optó por seguir profundizando en sus ventajas en materia de cumplimiento normativo y acelerar la innovación de sus productos.

En lo que respecta al cumplimiento normativo, Kalshi amplió aún más su ventaja regulatoria al asociarse con corredurías convencionales como Robinhood, Coinbase y Webull, lo que permite a los usuarios de estas plataformas negociar los contratos de eventos de Kalshi directamente en Robinhood. Esto significa que Kalshi puede llegar a decenas de millones de usuarios potenciales sin necesidad de captar a cada cliente individualmente.

"Nuestro objetivo es convertirnos en la 'infraestructura' del sector de los mercados de predicción", explicó Mansour, "Así como Nasdaq proporciona infraestructura para la negociación de acciones, nosotros queremos proporcionar infraestructura para la negociación de contratos de eventos." Las agencias de corretaje son nuestros canales de distribución, y el cumplimiento normativo es nuestra principal ventaja competitiva."

En lo que respecta a productos, Kalshi amplió significativamente sus categorías de mercado. Partiendo de los indicadores económicos iniciales (IPC, tasa de desempleo, PIB), se expandió a diversos campos como los deportes, la política, el clima y el entretenimiento. En 2025, Kalshi lanzó una función de "combinación" que permite a los usuarios combinar varios eventos en un solo contrato, lo que aumenta considerablemente la complejidad y el atractivo de sus productos.

Además, Kalshi está explorando más escenarios de aplicación para los mercados de predicción. En 2025, lanzó un producto de "cobertura empresarial" que permite a las compañías protegerse contra riesgos como el clima, las interrupciones en la cadena de suministro y los cambios en las políticas. Por ejemplo, una empresa agrícola podría comprar un "contrato por sequía" en Kalshi, y si se produce una sequía en una zona determinada, la indemnización del contrato podría compensar las pérdidas de cosechas.

"Nuestro objetivo actual es lanzar 100 nuevos mercados cada semana", dijo Lara, "En definitiva, esperamos que cualquier evento que puedas imaginar, desde los premios Oscar a la Mejor Película hasta el pronóstico del tiempo de mañana, pueda ser objeto de negociación en Kalshi".

La firme determinación estratégica y la buena ejecución se han reflejado rápidamente en los datos. En agosto de 2025, debido al inicio de la temporada de la NFL, Kalshi comenzó a superar a Polymarket en volumen de negociación semanal. En septiembre, el volumen de operaciones de Kalshi alcanzó los 1.300 millones de dólares, mientras que el de Polymarket fue inferior a los 1.000 millones de dólares durante el mismo período. En octubre, las ventajas que ofrecen las alianzas con plataformas como Robinhood comenzaron a demostrar su eficacia, y el volumen de operaciones mensuales de Kalshi alcanzó un máximo histórico de 4.400 millones de dólares, superando una vez más los aproximadamente 4.100 millones de dólares de Polymarket.

Desde finales de 2025 hasta principios de 2026, la cuota de mercado de Kalshi se mantuvo entre el 55% y el 60%. Cabe destacar que los principales usuarios de Kalshi provienen actualmente de Estados Unidos, mientras que Polymarket apunta al mercado global.

Dos caminos, un futuro

En 2025, el volumen total de operaciones en los mercados de predicción superó los 50.000 millones de dólares, con Kalshi y Polymarket acaparando la gran mayoría de la cuota de mercado. Y lo que es más importante, los mercados de predicción comenzaron a ser tomados en serio por los principales medios de comunicación, el mundo académico y los responsables políticos.

"Las elecciones de 2024 fueron un punto de inflexión", afirmó Lara, "Cuando las encuestas tradicionales fallaron repetidamente, mientras que los mercados de predicción pronosticaron con precisión los resultados, la gente empezó a darse cuenta de que el mercado podría ser más fiable que las encuestas". Fue también después de eso cuando los datos de Kalshi comenzaron a ser citados por medios de comunicación convencionales como The New York Times, CNN y Bloomberg como referencias importantes para el análisis electoral. Las investigaciones académicas demuestran que la precisión de los mercados de predicción a menudo supera la de los métodos de encuesta tradicionales porque los participantes del mercado tienen dinero real en juego y se toman la información más en serio.

"Estamos pasando de ser una 'herramienta de apuestas' a una 'infraestructura de información'", dijo Mansour, "Este es el mayor valor que aporta el cumplimiento normativo." Cuando operas en una plataforma regulada, la gente te toma en serio.

"Aún estamos en las primeras etapas", afirmó Mansour, "El volumen total de operaciones en los mercados de predicción sigue siendo una fracción en comparación con el mercado de valores." Pero nuestra visión es que algún día, cuando la gente quiera protegerse contra cualquier riesgo, ya sean elecciones, el clima o la cultura popular, lo primero que piensen sea Kalshi."

Antes de que esta visión se haga realidad, Kalshi tiene un largo camino por recorrer. Recientemente, estados como Nevada, Nueva Jersey, Illinois, Maryland, Ohio, Montana y Washington han emitido órdenes de cese y desistimiento contra Kalshi, alegando que los contratos de predicción deportiva están sujetos a las leyes estatales sobre juegos de azar y que Kalshi no ha obtenido las licencias estatales correspondientes.

"La esencia de esta batalla es una lucha por la jurisdicción", analizó Lara, "Los estados no quieren perder el control sobre la industria del juego porque los impuestos sobre el juego son una importante fuente de ingresos para ellos." Pero creemos que los mercados de predicción no son juegos de azar; son derivados financieros y deberían estar regulados a nivel federal. Mansour comentó en tono de broma: "A veces envidio la sencillez de Polymarket; ellos solo tienen que preocuparse por una agencia reguladora, mientras que nosotros tenemos que preocuparnos por 51, pero ese es el precio de elegir el cumplimiento normativo y también su valor".

Encontrar certeza en la incertidumbre y orden en el caos es la esencia de los mercados de predicción, y la trayectoria de cumplimiento de Kalshi es la mejor encarnación de esta filosofía. La relación entre Kalshi y Polymarket es como la de Coinbase con Binance. Cada camino tiene sus hermosos paisajes y sus espinosos desafíos, ajenos a lo correcto o lo incorrecto. Siempre que conozcas tu destino, el mundo entero te abrirá paso.