El trading nunca duerme: On-chain, petróleo crudo y apalancamiento

Autor: Zhou, ChainCatcher

Durante el fin de semana del 7 al 8 de marzo, las llamas de la guerra en Oriente Medio siguieron ardiendo y la situación en el estrecho de Ormuz empeoró, con países productores de petróleo anunciando recortes de producción uno tras otro.

Sin embargo, el mercado mundial de futuros del petróleo crudo estaba cerrado, y el trading on-chain de 24 horas se volvió muy solicitado.

Binance lanzó contratos perpetuos de petróleo crudo WTI el sábado; el volumen de trading de contratos de petróleo crudo en la plataforma Gate aumentó más de un 900% intermensual.

El lunes, al abrir los mercados de futuros tradicionales, el WTI experimentó una subida diaria de más del 30%. El volumen de trading de contratos de petróleo crudo WTI en Hyperliquid pasó de más de 100 millones de dólares el 3 de marzo a casi 1000 millones el 9 de marzo.

Todo el mundo dice que este es un momento destacado para las materias primas on-chain, pero nadie se pregunta quién determina los precios en esta ventana.

La ventana está abierta, ¿quién fija los precios?

Según Bloomberg, el mercado de criptomonedas se ha convertido en la única ventana pública para que los traders evalúen el riesgo del conflicto en curso en Oriente Medio.

A medida que continúa la guerra en Irán, las plataformas on-chain que rastrean contratos de petróleo crudo, oro y plata han experimentado una volatilidad significativa impulsada por traders minoristas y nativos cripto.

La volatilidad de los precios on-chain puede servir como indicador en tiempo real del sentimiento del mercado, pero su valor de referencia es limitado. Los observadores del sector cripto indican que estas plataformas también proporcionan un modelo de referencia de cómo podría ser el "trading las 24 horas" en los mercados tradicionales.

Esta vez, la realidad es más extrema que la narrativa.

Los datos de seguimiento de Goldman Sachs muestran que el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz se ha desplomado alrededor de un 90%, con un suministro diario medio de 18 millones de barriles desapareciendo en el aire.

JPMorgan estima que las interrupciones del suministro en la región del Golfo podrían pasar de 1,5 millones de barriles diarios a casi 6 millones en cuestión de semanas, 17 veces el pico de reducción durante los recortes de producción de Rusia en 2022.

Kuwait, los EAU, Irak y Qatar han anunciado recortes o cierres de producción. Desde marzo, el WTI ha experimentado un aumento acumulado de más del 50%.

Los verdaderos beneficiarios de esta ola son aquellos exchanges de criptomonedas que se posicionaron pronto en contratos de petróleo crudo on-chain, con la explosión en el volumen de trading impulsando directamente un aumento en sus ingresos por comisiones.

Los datos de Gate muestran que el volumen de trading de 24 horas para Gate XBR (crudo Brent) alcanzó los 12 millones de dólares, un aumento intermensual del 951,37%; el XTI (crudo WTI) registró un volumen de trading de 24 horas de 21,15 millones de dólares, un aumento intermensual del 397,08%, con una creciente atención del capital y participación en el mercado.

Los datos de seguimiento on-chain indican que, incluso antes de esta ola de actividad en el mercado, varios traders e instituciones on-chain conocidos ya se habían posicionado en los sectores de acciones estadounidenses y materias primas RWA.

• El cofundador de Sky, Rune (@RuneKek), estableció una posición larga en petróleo crudo por valor de 8,7 millones de dólares a un precio medio de 92 dólares el 7 de marzo, cubriéndose simultáneamente con posiciones cortas en ETH y el Nasdaq.
• CBB (@Cbb0fe) abrió una posición corta en CL por valor de 36,3 millones de dólares a un precio medio de 78,3 dólares el 4 de marzo, mientras que también puso en corto el mercado bursátil surcoreano, el gas natural y la cadena industrial de IA, con una posición larga de 4,76 millones de dólares en oro.
• Loracle abrió una posición corta en CL por valor de 7,8 millones de dólares a un precio medio de 92 dólares el 7 de marzo, y también puso en corto NVDA y PAXG con una posición de 5,6 millones de dólares, enfrentándose actualmente a pérdidas en ambos lados.
• Después de que la posición corta de 7,7 millones de dólares de la ballena 0x8af fuera totalmente liquidada, rápidamente restableció una nueva posición corta.
• Una dirección que anteriormente obtuvo más de 50 millones de dólares en beneficios poniendo en corto altcoins ha incurrido en pérdidas de 7,3 millones de dólares en materias primas durante el último mes.

Entre estos individuos, algunos están realizando coberturas estructuradas, otros apuestan por reversiones y otros se suman a las tendencias.

Sus direcciones varían, pero una cosa es igual: ninguno de ellos es un verdadero trader de petróleo crudo, nadie está analizando seriamente la probabilidad real de bloqueo en el estrecho de Ormuz, y nadie está construyendo modelos de oferta y demanda de petróleo crudo.

Lo que les impulsa a entrar en el mercado es la narrativa de la guerra y los amplificadores proporcionados por el apalancamiento on-chain.

Esta es la esencia del actual mercado de materias primas on-chain. La liquidez determina quién fija los precios, y la liquidez en los mercados on-chain sigue siendo solo una fracción de la de los mercados tradicionales. El Chicago Mercantile Exchange (CME) registra volúmenes diarios de trading de futuros de petróleo crudo de decenas de miles de millones, mientras que los casi 1000 millones de Hyperliquid ya suponen un máximo histórico.

Una sola posición de un gran trader puede encabezar la tabla de posiciones; quizás el descubrimiento de precios nunca haya ocurrido realmente on-chain, y el llamado trading 24/7 es simplemente una imaginación colectiva de los traders de criptomonedas sobre la guerra.

En esta ventana, los precios son fijados por las emociones, amplificados por el apalancamiento e impulsados por la narrativa de la guerra, en lugar de por la oferta y la demanda de petróleo crudo.

Se ha ganado dinero con el petróleo crudo, pero se están acumulando mayores riesgos macroeconómicos

Aquellos que siguen especulando con contratos de petróleo crudo on-chain quizás no se den cuenta de que la misma guerra está acumulando riesgos desde otra dirección.

Según los modelos de The Kobeissi Letter, si los precios del petróleo se mantienen alrededor de los 120 dólares durante más de tres meses, la tasa de inflación del IPC de EE. UU. subirá a alrededor del 3,7%, alcanzando su nivel más alto desde septiembre de 2023.

Mientras tanto, las nóminas no agrícolas de febrero mostraron una disminución de 92.000 empleos, y la tasa de desempleo subió al 4,4%. La desaceleración del empleo debería haber forzado un recorte de tipos, pero las renovadas expectativas de inflación han dejado a la Reserva Federal sin capacidad de maniobra.

Una vez que se cierre la ventana para los recortes de tipos, la lógica de valoración de los activos de riesgo globales se verá sometida a una nueva presión. El mercado bursátil, las materias primas y las criptomonedas no podrán permanecer indiferentes.

Los riesgos no terminan ahí. Los fondos soberanos de Oriente Medio, como los de Arabia Saudí, los EAU y Qatar, están pausando grandes inversiones en IA y centros de datos en EE. UU., mientras que EE. UU. planea simultáneamente ampliar los controles de exportación de chips de IA a nivel mundial.

Además, BlackRock ha anunciado restricciones a los reembolsos de los inversores de su fondo de préstamos corporativos de 26.000 millones de dólares; estos fondos han estado financiando agresivamente proyectos de centros de datos a tipos de interés altos durante los últimos tres años, permitiendo a los inversores reembolsar trimestralmente, pero con plazos de préstamo de 5 a 10 años, el desajuste en la duración ha creado riesgos ocultos.

Las fuentes de financiación para el mercado cripto y la narrativa de la IA se solapan en gran medida; una vez que la narrativa de la IA se enfríe y desencadene una ola de reembolsos de fondos, provocará más ventas masivas, un escenario que ya se vio antes de la crisis de las hipotecas subprime de 2008.

Conclusión

Una guerra ha convertido a un grupo de especuladores de monedas meme en traders de petróleo crudo; algunos de ellos han ganado dinero, mientras que otros han sido liquidados y han vuelto a abrir posiciones.

El trading on-chain nunca duerme, y la guerra no se detendrá por esto. La factura de los riesgos macroeconómicos aún no ha vencido, y la batalla entre alcistas y bajistas no ha llegado a un acuerdo real.

La próxima vez, ¿quién estará en el lado correcto?