El colectivo de Wall Street es pesimista sobre 2026, ¿desencadenará la crisis del petróleo una recesión?

Durante la semana del 25 de marzo, cuatro instituciones — Moody's Analytics, Goldman Sachs, JPMorgan y EY-Parthenon — utilizando diferentes metodologías, coincidieron en elevar la probabilidad de una recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses a más del 30%. Moody's dio un 48,6%, EY-Parthenon un 40%, JPMorgan un 35% y Goldman Sachs un 30%.

El evento en sí es más importante que cualquier número específico.

Las Cuatro Líneas Subiendo Juntas

El modelo de aprendizaje automático de Moody's Analytics proporcionó la lectura más alta. Según Fortune, el 25 de marzo, el economista jefe de Moody's, Mark Zandi, declaró que este número era solo del 15% en diciembre de 2024, subió al 42% a finales de 2025, saltó al 49% en febrero de este año, y el resultado de la última ronda de cálculos es del 48,6%. Zandi espera que la próxima ronda de datos probablemente empuje este número por encima del 50%. La probabilidad base de recesión suele estar entre el 15% y el 20%, y la lectura actual es casi tres veces el nivel normal.

El camino de Goldman Sachs es igualmente empinado. Según Fortune, Goldman Sachs predijo un 15% en diciembre de 2024, ajustado al 20% en enero de este año, elevado al 25% el 12 de marzo, y alcanzó el 30% para el 25 de marzo. El ritmo quincenal de ajustes es raro en las previsiones históricas de Goldman Sachs. Goldman Sachs también elevó su previsión de inflación PCE en 0,2 puntos porcentuales al 3,1%, redujo la previsión de crecimiento del PIB para todo el año al 2,1%, y pospuso la expectativa de la primera reducción de tipos de junio a septiembre.

La investigación global de JPMorgan dio un 35%. Según CNBC, el 19 de marzo, los economistas de JPMorgan redujeron simultáneamente el precio objetivo del S&P 500 para fin de año de 7500 puntos a 7200 puntos, con una posible caída a 6000 puntos en un escenario extremo.

EY-Parthenon fue el último de los cuatro en pronunciarse, pero la probabilidad del 40% que proporcionó vino con un interesante matiz. Según World Oil, el 24 de marzo, el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, definió la situación actual como una "disrupción multidimensional", citando el impacto no solo en el suministro de petróleo crudo, sino también en los sistemas de refinación, la infraestructura de GNL y la cadena de suministro de fertilizantes. Esto implica que incluso a medida que los precios del petróleo caen, las presiones inflacionarias no disminuirán simultáneamente.

Tasa de Éxito Histórica de los Choques de Precios del Petróleo

La suposición central de las cuatro instituciones tiene una variable común: el precio del petróleo. Desde el ataque de EE. UU. a Irán el 28 de febrero, el petróleo crudo Brent ha aumentado de alrededor de 70 dólares por barril, superando los 100 dólares el 8 de marzo (la primera vez en cuatro años) y alcanzando hasta 115 dólares la semana pasada. Cerró a 102,22 dólares el 25 de marzo.

Según el informe de marzo de la AIE, el estrecho de Ormuz anteriormente veía pasar alrededor de 20 millones de barriles de petróleo crudo al día, lo que representa aproximadamente el 20% del comercio marítimo de petróleo a nivel mundial. Después de que estalló el conflicto, la producción de petróleo de los países del Golfo se redujo en al menos 10 millones de barriles por día. Zandi estimó en una entrevista con Fortune que aproximadamente un tercio del suministro mundial de fertilizantes también pasa por esta vía fluvial.

Este nivel de choque energético ha ocurrido cuatro veces en la historia.

Según la investigación de J.P. Morgan, de los cinco principales choques de precios del petróleo desde la década de 1970, cuatro han sido seguidos de una recesión. La Guerra de Yom Kipur en 1973 provocó un aumento del 300% en los precios del petróleo, y en noviembre de ese año, EE. UU. entró en recesión. La Revolución Iraní de 1979 duplicó los precios del petróleo, y el enero siguiente, comenzó la recesión. La Guerra del Golfo en 1990 impulsó un aumento del 180% en los precios del petróleo, y la recesión comenzó casi de inmediato. El superciclo de 2002 a 2008, con precios del petróleo aumentando acumulativamente un 592%, terminó finalmente con la crisis financiera global.

La actual crisis del estrecho de Ormuz en 2026 ha visto un aumento de aproximadamente el 80%, el más pequeño de los cinco. Pero hay una diferencia clave: la magnitud de esta interrupción del suministro es mayor que cualquier otra anterior. La AIE lo describió como la "mayor perturbación a los suministros energéticos globales desde la crisis energética de los años 70."

Los economistas de J.P. Morgan proporcionaron una estimación cuantitativa: por cada aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo, el impacto en el PIB de EE. UU. es de aproximadamente 15 a 20 puntos básicos.

Dualidad de Fink

El 25 de marzo, Larry Fink, el CEO de BlackRock, que supervisa más de 10 billones de dólares en activos, ofreció un marco más directo que los números en una entrevista con la BBC.

Según Fortune, Fink dijo: "No habrá un término medio; el resultado será uno de dos extremos."

En el primer escenario, Irán es aceptado por la comunidad internacional, se reengancha en el comercio global, se restablece el suministro de petróleo, los precios del petróleo caen a 40 dólares por barril y el mundo experimenta crecimiento. En el segundo escenario, el conflicto persiste, el estrecho permanece bloqueado durante años, los precios del petróleo están por encima de 100 dólares o incluso cerca de 150, y el mundo cae en recesión. Fink señaló específicamente que los efectos colaterales de los altos precios del petróleo se transmitirían a los productos agrícolas y fertilizantes, ya que ambos son subproductos del gas natural.

Sin embargo, Fink también descartó una posibilidad, afirmando categóricamente que no habrá repetición de la crisis financiera sistémica vista en 2008, ya que la adecuación de capital actual de las instituciones financieras es mucho más alta que en aquel entonces.

El consenso en sí mismo es una variable

Volviendo a la pregunta original. Moody's utiliza un modelo de aprendizaje automático, Goldman Sachs utiliza un marco de previsión macroeconómica, J.P. Morgan Chase sigue un índice de cinco factores, y EY-Parthenon lo aborda desde una perspectiva de cadena de suministro. Cuatro metodologías diferentes que, en la misma semana, convergieron todas en la misma dirección.

Según la encuesta de marzo de la Universidad de Michigan, el Índice de Sentimiento del Consumidor ha caído a 55.5, colocándolo en el 2º percentil históricamente. Según los datos de la BLS, EE. UU. perdió 92,000 empleos no agrícolas en febrero, un revés respecto a la expectativa del mercado de añadir 60,000 empleos. El ocio y la hospitalidad cayeron en 27,000, la atención médica en 28,000, la manufactura en 12,000 y el gobierno federal en 10,000. Según las estadísticas de la BLS, desde su pico en octubre de 2024, el empleo en el gobierno federal se ha reducido en un total acumulado de 330,000, una disminución del 11%.

Zandi declaró en una entrevista que si el precio promedio del petróleo alcanza alrededor de 125 dólares por barril en el segundo trimestre, "eso nos empujaría a una recesión." Con el Brent actualmente alrededor de 102 dólares, aún hay 23 dólares por recorrer antes de alcanzar ese umbral.

Las previsiones de estas cuatro instituciones pueden no ser precisas. Sin embargo, cuando estas cuatro instituciones llegan a conclusiones similares utilizando diferentes métodos en la misma semana, su impacto es más que solo una cifra de probabilidad. Esto provoca que las empresas retrasen los planes de inversión, que los consumidores ajusten su gasto, y estos comportamientos, a su vez, empujan hacia abajo los indicadores económicos, causando que la próxima ronda de números pronosticados continúe aumentando.