¿Por qué Bitcoin puede subir contra la corriente de la agitación?

Título original del artículo: El caos es una escalera: Por qué Bitcoin se reúne durante la incertidumbre geopolítica
Autor original del artículo: @Matt_Hougan
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: Si bien el mercado suele categorizar Bitcoin como un "activo de riesgo", esta ronda de acción de precios desencadenada por el conflicto de Irán ha dado una señal clara que se desvía del consenso: en medio de una disminución de los activos tradicionales y el fracaso de los activos refugio, Bitcoin ha mostrado fortaleza.

El autor de este artículo, Matt Hougan (actual Bitwise CIO, cofundador de Future Proof, ex CEO de ETF.com), cree que el aumento de Bitcoin no se trata de "ignorar la guerra" o solo el resultado de "expectativas de inflación", sino que está directamente impulsado por el conflicto geopolítico en sí.

Hougan propone un marco más explicativo: Bitcoin no es un activo único, sino una "apuesta superpuesta": por un lado, compite con el oro por el estatus de "almacén de valor"; por otro lado, también apuesta, con una baja probabilidad pero altamente resistente, a convertirse en una verdadera moneda global.

En el pasado, esta lógica de segunda capa parecía más una imaginación lejana. Pero a medida que el sistema financiero se está "armando" gradualmente, esta suposición se está moviendo del borde hacia la realidad. Desde las sanciones SWIFT hasta el surgimiento de redes paralelas de asentamientos, y el intento de Irán de cobrar peajes de envío en Bitcoin, Bitcoin ya no es solo una herramienta contra la inflación, sino que también se está viendo arrastrado a las tierras fronterizas de un juego a nivel nacional.

En este contexto, la lógica de precios de Bitcoin también ha cambiado. Ya no solo está impulsado por la liquidez, las acciones tecnológicas o el apetito por el riesgo, sino que está empezando a cotizar en la "incertidumbre del sistema monetario global". A medida que el conflicto aumenta la probabilidad de realizar sus "propiedades monetarias" y amplifica la volatilidad del sistema financiero global, el potencial alcista de este activo también se está reabriendo.

Si, en los últimos cinco años, la narrativa de Bitcoin se ha centrado en ser "oro digital", lo que está surgiendo ahora es un doble papel más complejo: tanto una herramienta de almacenamiento de valor como un posible medio de liquidación despolitizado. Una vez establecida esta estructura, su límite de mercado puede dejar de limitarse a los 3,8 billones de dólares correspondientes al oro.

El texto original es el siguiente:

Bitcoin ha mostrado una fuerza relativa desde el estallido del conflicto de Irán. Desde que Estados Unidos e Israel comenzaron los ataques aéreos contra Irán el 28 de febrero, Bitcoin ha subido un 12%, mientras que el índice S&P 500 ha caído un 1% y el oro ha caído un 10%.

Esto ha pillado a muchos desprevenidos. Bitcoin siempre ha sido visto como un activo de riesgo, y muchos inicialmente creyeron que debería caer en el sentimiento de "riesgo desactivado" por los conflictos geopolíticos. Como resultado, comenzaron a surgir varias explicaciones: algunos creían que la geopolítica no tenía nada que ver con Bitcoin; otros señalaron que las guerras a menudo conducen a la degradación de la moneda, lo que podría ser un positivo a largo plazo para Bitcoin.

Ninguna de estas explicaciones es exacta. El buen desempeño de Bitcoin en esta crisis en realidad proviene del conflicto en sí. Comprender este punto es crucial.

Una sola inversión, doble apuesta

Comprar Bitcoin implica esencialmente hacer dos apuestas simultáneas.

En primer lugar, apuestas a que Bitcoin se convertirá en "oro digital" y competirá con el oro físico en el mercado de "almacén de valor" de 38 billones de dólares. Este es actualmente el principal caso de uso de Bitcoin y una apuesta que me parece muy atractiva. Como he explicado antes, si Bitcoin captura alrededor del 17% de este mercado durante la próxima década, el precio de Bitcoin podría alcanzar potencialmente el millón de dólares.

Sin embargo, cuando compras Bitcoin, en realidad estás haciendo una segunda apuesta: que un día, quizás, Bitcoin operará como una moneda tradicional.

En el pasado, siempre he visto esto como una "opción de compra sin dinero": una apuesta especulativa a un futuro que parecía poco probable que se materializara. Después de todo, durante la mayor parte de la existencia de Bitcoin, esta posibilidad parecía extremadamente remota para la mayoría de las personas. Hasta hace unos años, el sistema financiero global se construía casi en su totalidad siguiendo la pista del dólar, y el uso de una "criptomoneda" altamente volátil y de etapa temprana para el comercio internacional sonaba más como una fantasía.

Un punto de inflexión llegó en 2022 cuando Estados Unidos echó a Rusia del sistema SWIFT dominado por el dólar. El ministro francés de Finanzas la calificó de "arma nuclear financiera", alertando también a otros países. China estableció rápidamente sistemas financieros paralelos, y otros países también tomaron medidas. Rusia trasladó el 99% de sus actividades financieras a estos nuevos sistemas, y otros países comenzaron a seguir su ejemplo.

En ese momento, había pensado que "armar" SWIFT podría abrir espacio para Bitcoin: si los países se vuelven gradualmente reacios a depender del sistema basado en dólares, la transición a una alternativa "despolitizada" en algún momento también tendría sentido.

Y en este conflicto de Irán, vimos la manifestación temprana (y perturbadora) de esta tendencia: Irán, en una entrevista con el Financial Times, declaró que comenzaría a cobrar a cada buque que pase por el Estrecho de Ormuz 1 dólar por barril (unos 20 millones de dólares por día) como "tasa de tránsito" y se instalaría en Bitcoin.

Evidentemente, esta medida ha suscitado considerables preocupaciones sobre la evasión de sanciones y el blanqueo de dinero. Si bien puede ser, de alguna manera, una mejora (a lo largo de los años, Irán ha utilizado el sistema financiero de China para evadir las sanciones de Estados Unidos, que es más difícil de rastrear que la criptomoneda), también trae nuevos riesgos.

Al mismo tiempo, ha revelado una realidad que trasciende el conflicto actual: en un mundo donde los países arman cada vez más el sistema financiero, Bitcoin se está convirtiendo poco a poco en una alternativa despolitizada.

Lógica de precios de opciones

También es por eso que analizo el potencial de Bitcoin como moneda a una "opción de llamada en profundidad".

El valor de una opción suele aumentar debido a dos factores principales: un aumento de la probabilidad de alcanzar el precio objetivo o un aumento de la volatilidad del activo subyacente.

En este conflicto iraní, ambos factores están en juego: primero, la probabilidad de que Bitcoin sea utilizado como "moneda" ha aumentado; segundo, la incertidumbre y volatilidad del sistema monetario global han aumentado.

Este marco analítico puede ayudarnos a comprender dos cosas importantes. En primer lugar, en futuros conflictos geopolíticos, es probable que Bitcoin continúe aumentando, especialmente en las regiones atrapadas entre los sistemas de Estados Unidos y China. En segundo lugar, el tamaño potencial del mercado de Bitcoin puede ser mucho mayor que el mercado de oro de 38 billones de dólares.

Durante los últimos cinco años, casi solo hemos visto Bitcoin como una herramienta de "almacenamiento de valor". Pero si comienza a asumir tanto los roles de "almacén de valor" (similar al oro) como de "medio de cambio" (similar al dólar estadounidense), entonces tal vez necesitemos reevaluar nuestras expectativas a largo plazo para su espacio.

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