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分析：市場利率觀點與聯準會立場嚴重背離，錯誤定價或正在醞釀

By: theblockbeats.news|2025/08/08 16:41:56
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BlockBeats 消息，8 月 8 日，BCA Research 分析師 Dhaval Joshi 撰文指出，市場目前對美國利率的定價與聯準會立場嚴重背離，錯誤定價或正在醞釀。川普要求聯準會降息 3%，鑑於 7 月就業報告顯示美國就業市場明顯放緩，川普似乎在這場與鮑威爾的「鬥爭」中佔上風，但應當關注就業市場放緩的真正原因。

Joshi 表示就業市場的疲軟通常確實來自對勞動需求的減弱，然而現在的情況並非如此。原因在於新增就業並非由對工人的需求所驅動，而是由可供僱用的工人數量（勞動供給）所驅動。更糟的是降息將加劇勞動力需求與供給之間的不平衡，從而在不提振就業成長的情況下重新點燃通膨。因此這將是一個政策錯誤。

必須區分修正前和修正後的資料。大多數經濟數據的首次發布是基於不完整的訊息，這是為了追求時效性而做出的權衡。因此越是希望數據能及時發布，它的準確性就會越低。一旦資料被充分修正以包含完整的資訊集，它就會變得更加準確。因此首次發布的數據與其說是「被操縱」，不如說是因資訊不完整而「不準確」。綜觀經過修正後、更準確的美國就業總數據，情況清晰且一致：就業的上升趨勢主要歸功於勞動力供給的增加，近期新增就業疲軟由於勞動力供給增長放緩所致，而不是由於勞動力利用率下降（即失業率上升）所致。所有這些都將引出美國利率市場的一個重大錯誤定價。

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