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合約交易江湖不再，李林返場
作者：Zhou, ChainCatcher
加密人才大撤退的消息已經屢見不鮮。
曾經 All in Web3 的人，把簡歷改成了 AI Builder。親歷過這個行業野蠻生長的那批人，在用腳投票離場。
然而，當最多人離開的時候，李林要回來了。據悉，他近期在 Avenir 年會上透露了回歸創業的意向。
一、加密江湖變了
理解了行業此刻的真實處境，才會明白李林回歸意味著什麼。
監管層面，整個行業拿到了一張遲到已久的合法身份證。
美國 GENIUS 法案落地，為穩定幣確立了聯邦監管框架；CLARITY 法案終結了 SEC 與 CFTC 長達五年的管轄權之爭；SAB 121 被廢除，銀行終於可以合法托管加密資產。
機構層面，加密公司直接接入央行體系，權力結構在悄悄重組。
Kraken 拿到了美聯儲主賬戶，加密原生機構第一次獲得與摩根大通平等的清算地位；Circle、Bitgo 在紐交所上市；貝萊德、摩根大通全面入場，推出代幣化資產與合規衍生品；紐交所母公司 ICE 投資 OKX，徐明星正式進入華爾街陣營。
資產層面，鏈上原油合約的單日爆倉規模一度超過比特幣------傳統大宗商品的價格波動開始直接影響鏈上生態，兩個世界的風險已經互聯互通。
RWA.xyz 數據顯示，除穩定幣外，代幣化現實世界資產的鏈上價值已超過 250 億美元，比一年前的約 64 億美元增長了近四倍；穩定幣市值在整體加密市值下跌的背景下，逆勢從 2050 億美元攀升至 3100 億美元。
供給層面，比特幣的故事從生產邏輯切換成了存量博弈。目前第 2000 萬枚比特幣已挖出，僅剩約 100 萬枚待挖，挖礦經濟接近尾聲。定價權從礦工手中，悄悄轉移到以貝萊德為代表的機構持有者。
人才層面，幾乎所有層級的薪酬和代幣獎勵都在下行，連最堅定的信徒都在動搖。
Multicoin Capital 聯合創始人 Kyle Samani 宣布退出日常管理，轉向 AI 與生命科學；他秒刪的那條推文寫道，加密貨幣本質上沒有很多人期望的那麼有趣，區塊鏈主要還是資產賬本。
Aevo 原聯合創始人 Ken Chan 直言把人生八年浪費在了加密上；a16z Crypto 合夥人 Arianna Simpson 離職後，新基金的投資範圍已不再局限於 Web3。
把這幾個層面放在一起看，會感受到一種結構性的撕裂。
行業的外部環境從未如此成熟------合規落地、機構入場、資產上鏈，這些都是傳統金融的語言，另一套遊戲規則正在接管這個行業。
與此同時，最懂這個行業的人卻在加速離開。
這套新規則，讓一些人失去了熟悉的戰場；讓另一些人發現，行業走向的終點並非當初相信的那個方向；也讓更多人乾脆把目光投向了 AI 這片更大的藍海。
在這樣的背景之下，李林的回歸就不是普通的創業宣告，而是一個信號。
二、李林可以不回來嗎？
賣掉火幣之後，李林創辦了 Avenir Group，根據 RootData 資料顯示，這是一家機構家族辦公室和投資管理集團，旗下通過四個品牌運營，分別覆蓋加密資產管理與交易策略、全球多資產投資、人工智能與未來技術，以及家族慈善業務。
截至 2025 年底，Avenir Group 所持有的 BlackRock IBIT 數量為 18,287,323 股，已連續七個季度維持亞洲最大比特幣 ETF 機構持有人地位。
不過，其比特幣 ETF 的持倉市值從最高峰的 11.89 億美元，如今估算下來（當前 IBIT 價格約 39.71 美元）已跌近 40% 至約 7.26 億美元。
2025 年至今，Avenir Group 共出手 4 次，分別投資了期權交易平台 SignalPlus、Web3 商學教育機構 UWEB、加密貨幣的財富管理公司 Metalpha 和加密 SaaS 交易技術提供商 CoinRoutes。
從投資標的來看，Avenir 主要圍繞機構交易基礎設施和合規服務展開，但四筆投資的體量和頻率，也折射出一個家辦的天然局限：它可以做配置，可以做孵化，卻很難真正下場 build。
Avenir 也曾嘗試突破這道邊界。去年中，彭博社報導，李林聯合沈波、肖風、蔡文勝等亞洲早期以太坊支持者，擬籌建一支規模達 10 億美元的數字資產信託基金，計劃收購一家納斯達克上市殼公司作為結構載體，資金已到位約 7 億美元，其中 Avenir 出資 2 億美元，紅杉中國等亞洲機構跟進約 5 億美元。這是亞洲投資者主導的規模最大的 DAT 計劃。
然而 1011 事件之後市場行情急轉直下，大量 DAT 公司股價大幅下跌，該計劃最終搁淺，籌集的資金悉數退回，至今未有重啟的消息。
這次折戟說明，光靠資本推動，並不足以在這個行業完成真正意義上的創造。數據顯示，香港家族辦公室數量已增至 3384 個，同類競爭者在加速湧入，Avenir 在資產配置上的先發優勢正在被稀釋。
或許正是在這個時候，李林決定重新下場。
三、這次有什麼不一樣？
判斷一個行業的真實景氣度，有時候不需要看宏觀數據。
與疫情期間的中國互聯網行業一樣，最有信號價值的指標往往只有一個------盯人。看馬化騰回不回來，看張一鳴回不回來，看劉強東回不回來。
當曾經離場或蛰伏的人選擇重新押注，他們用行動投出的那一票，比任何研究報告都更誠實。
因為真正的企業家，不會在一個沒有未來的行業裡押注自己的後半生聲譽。
加密行業同理。
原火幣 CFO Chris Lee 發文談到，以前李林創業是為了生活，是一個創富的機會；現在他創業是為了理想，自己掏錢，以破釜沉舟的心態去嘗試，為行業解決難點，而非複製一個舊火幣的模式。
動機變了，決策函數也就變了。
新的加密江湖已經不同於當年，舊規則或許可以靠信息差和監管套利，新規則之下更看重合規能力、機構對接和真實產品力。
Chris Lee 所提到的"合規機構交易所"，恰好卡在這個規則切換的節點上。Kraken 對接上了美聯儲賬戶、納斯達克母公司 ICE 投資 OKX，整個行業都在等一個真正打通合規與機構的入口。
李林在位期間的火幣，產品體驗在同期交易所裡是公認做得比較好的------UI、交易深度、用戶服務，都走在行業前列。
某種意義上說，他的資源和人脈也確實匹配"合規機構交易所"這個方向------懂監管博弈、懂亞洲機構語言、懂傳統金融與加密的對接邏輯。
不過，現在的競爭格局已經不是 201X 年。Coinbase 有合規護城河，Binance 有流量壟斷，OSL、HashKey 在香港已經先行佈局。後來者要切入，需要找到真正差異化的定位。
此外，執行團隊也是關鍵變量。李林過去更多扮演資本決策者的角色，日常運營主要交由職業經理人團隊負責，狼性或許不夠。當然也有人直指他的江湖氣重、重情義，因此導致用人眼光存疑，落地執行時容易出問題。
創業不同於投資，最終還是需要創始人的意志驅動。
這一次李林選擇親自站在一線，創始人精神的回歸，或許正是這次下場最關鍵的變量之一。
結語
加密行業從不缺造富的故事，缺的是真正打開邊界的人。
火幣已經是歷史，那個章節不需要續寫。
事實上，我們根本不再需要一個更大的交易所、更複雜的金融產品，我們更希望行業出現更多的李林們，能去推動那些真正能為行業打開邊界的創新------而不僅是為自己再寫一段商業傳奇。
這個行業等這樣的人，等了很久了。
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