الذكرى الخامسة لحدث GameStop: ماذا يحتاج سوق الأسهم الآن؟

عنوان المقال الأصلي: 5 Years Post GameStop
مؤلف المقال الأصلي: @vladtenev
ترجمة: Peggy, BlockBeats

ملاحظة المحرر:
لا يزال حدث تقييد تداول GameStop ($GME) في 28 يناير 2021 أحد أكثر اللحظات إثارة للجدل ورمزية في أسواق رأس المال الأمريكية حتى الآن. في ذلك اليوم، أوقفت العديد من شركات الوساطة، بما في ذلك Robinhood، فجأة شراء العديد من "عملة ميم" وأسهم الميم، بما في ذلك GME وAMC، مع السماح بالبيع، مما أثار رد فعل عنيف من المستثمرين الأفراد. سرعان ما تطور الأمر إلى حدث عام يركز على عدالة السوق، والبنية التحتية المالية، وهياكل السلطة. تضمنت الأحداث اللاحقة جلسات استماع في الكونغرس، ودعاوى قضائية جماعية، وأزمة ثقة طويلة الأمد حول Robinhood، وCitadel Securities، وآلية صناعة السوق.

بعد خمس سنوات، في 28 يناير 2026، وهي نقطة تحول حساسة، اختار الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood، فلاد تينيف، إعادة النظر في الماضي ونشر مقالاً طويلاً "لتبرئة" القرارات التي اتُخذت في ذلك العام. لم تكن هذه الخطوة مصادفة بوضوح. فمن ناحية، شهد سعر سهم $GME انتعاشاً متواضعاً في منتصف إلى أواخر يناير، مصحوباً بزيادة في حجم التداول، مما أدى إلى إشعال المشاعر في مجتمع عملة ميم. ومن ناحية أخرى، ظهرت وسوم مثل #KenGriffinLied على منصات مثل X مرة أخرى بين حاملي GME/AMC، متهمة غريفين بالحنث باليمين خلال شهادته أمام الكونغرس عام 2021.

في الوقت نفسه، واجهت Robinhood انتقادات جديدة لبعض الإجراءات غير ذات الصلة، مثل إعلان رعاية حدث NASCAR في 27 يناير 2026، وتقديم تكلفة اقتراض 0% لبيع بعض الأسهم على المكشوف، بما في ذلك GME، مما دفع المستثمرين الأفراد إلى انتقاد المنصة لأنها "انحازت مرة أخرى إلى البائعين على المكشوف". أشارت حمى عملة ميم على منصات مثل Coinbase إلى أحداث عام 2021، حيث قدمت توكن مثل $coinbase وأشارت إلى توكن مماثلة مثل "$Robinhood" أو "$GME" على Solana.

في هذا السياق، يعمل بيان تينيف كاسترجاع على غرار المذكرات وإعادة تشكيل استراتيجية للغاية للسرد. إنه يعيد التركيز على القضايا المؤسسية التقنية مثل "متطلبات هامش غرفة المقاصة" و"دورة التسوية T+2"، محاولاً إعادة صياغة أزمة عام 2021 من اتهامات أخلاقية بالتلاعب والتآمر إلى مشكلة نظامية تتمثل في "البنية التحتية المالية القديمة التي فشلت في ظل التقلبات الشديدة"، وبالتالي تقديم الحلول التي يدعو إليها: توكن الأسهم والتسوية الفورية.

عندما تتصادم قوة المستثمرين الأفراد، وحشد وسائل التواصل الاجتماعي، وأنظمة الخلفية المالية المعقدة عالية التردد، من الذي يضغط حقاً على "زر الإيقاف المؤقت"؟ وهذه المرة، ما إذا كانت البنية التحتية الجديدة التي تمثلها بلوكتشين والتوكن يمكنها حقاً منع عام 2021 آخر، يظل أمراً يجب رؤيته، في انتظار إجابات من السوق، والتنظيم، والوقت.

النص الأصلي:

ماذا حدث؟ وكيف نضمن عدم حدوث هذا مرة أخرى؟

قبل خمس سنوات من اليوم، اضطرت العديد من شركات الوساطة بما في ذلك Robinhood إلى إيقاف شراء العديد من أسهم الميم، وأبرزها GameStop. أصبح هذا الحدث أحد أكثر حالات خلل السوق غرابة ولفتًا للانتباه في تاريخ سوق الأسهم الحديث.

كان إيقاف التداول لمدة يوم واحد يرجع أساساً إلى مجموعة معقدة من قواعد إدارة المخاطر من قبل غرف المقاصة، والمصممة للتحوط من المخاطر التي تفرضها دورة تسوية الأسهم الأمريكية T+2 (يومين) في ذلك الوقت. بموجب هذه القواعد، كان على شركات الوساطة تمويل مبلغ كبير من النقد مسبقاً بين تداولات أسهم الميم والتسوية النهائية للتخفيف من المخاطر النظامية.

ماذا يحدث عندما تلتقي البنية التحتية المالية البطيئة والقديمة بحجم تداول وتقلبات غير مسبوقة في بضعة أسهم؟ نداءات هامش ضخمة، وقيود تداول، وملايين المستخدمين الغاضبين، هذا ما يحدث.

كان المستثمرون الأفراد الذين يتطلعون إلى شراء GameStop غاضبين بطبيعة الحال. بالنسبة لهم، تحولت Robinhood من "بطل" إلى "شرير" في لحظة. وفي ذلك الوقت، كنت قد توليت للتو منصب الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood قبل أقل من شهر، وواجهت أول أزمة كبرى في مسيرتي المهنية.

بعد جهد جماعي استمر 72 ساعة من مكافحة الحرائق دون توقف، ومعالجة أكثر القضايا إلحاحاً، وجمع أكثر من 3 مليارات دولار على وجه السرعة لتعزيز رأس مالنا، كان لدينا أخيراً لحظة للتوقف وتحليل هذه الأزمة بدقة. لقد قطعت التزاماً حينها: ليس فقط بذل كل ما في وسعي لتعزيز مرونة Robinhood في سيناريوهات مماثلة، ولكن أيضاً دفع تحسينات على هيكل السوق بأكمله لمنع حدوث هذا مرة أخرى.

لقد دافعنا بقوة عن التسوية الفورية في سوق الأسهم الأمريكية. أدى هذا الجهد في النهاية إلى تقصير دورة التسوية من T+2 إلى T+1—وهو إصلاح يمكن اعتباره أحد أهم الإصلاحات خلال فترة ولاية رئيس SEC غينسلر، على الرغم من الجدل المستمر.

ولكن في عالم من دورات الأخبار على مدار 24 ساعة والأسواق التي تعمل على مقاييس "الوقت الفعلي"، لا يزال T+1 بعيداً جداً عن الكفاية. خاصة بالنظر إلى أن تداول يوم الجمعة يعني فعلياً T+3، وعطلات نهاية الأسبوع الطويلة تعني حتى T+4. تستمر مساعينا من أجل التسوية الفورية، ولكن في سوق الأسهم التقليدي، هذا المسار صعب للغاية—ويتطلب تنسيق الكثير من المصالح الراسخة المثقلة بالأرث التاريخي. من الواضح أننا بحاجة إلى نهج جديد.

وهنا يأتي دور التوكن.

يشير التوكن إلى تحويل الأصول مثل الأسهم إلى أشكال توكن موجودة على بلوكتشين. بصرف النظر عن خفض التكلفة، والدعم الأصلي للتجزئة، وتمكين التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، فإن الجانب الأكثر أهمية هو أن الأسهم على السلسلة يمكن أن تستفيد بشكل طبيعي من قدرات التسوية الفورية للبلوكتشين.

لم تعد دورات التسوية الطويلة حقيقة واقعة، مما يعني أن مخاطر النظام تنخفض بشكل كبير، ويتم تخفيف الضغط على غرف المقاصة والوسطاء. يمكن للعملاء حقاً التداول بحرية بالطريقة التي يريدونها، في أي وقت.

لقد رأينا بالفعل جدوى هذا النموذج في الممارسة العملية. في أوروبا، أطلقت Robinhood توكن تمثل أكثر من 2000 سهم مدرج في الولايات المتحدة. توفر هذه التوكن للمستثمرين الأوروبيين التعرض للأسهم الأمريكية والوصول إلى توزيعات الأرباح. في الأشهر المقبلة، نخطط أيضاً لفتح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والوصول إلى DeFi، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بتوكن الأسهم في محفظة رقمية خاصة بهم واستكشاف الإقراض، وستاكينغ، وغيرها من الاحتمالات.

مع تزايد وضوح المزايا، أعتقد أن تبني الولايات المتحدة لهذه التكنولوجيا هو مجرد مسألة وقت. في الواقع، تم إحراز تقدم بالفعل: أعلنت العديد من البورصات وغرف المقاصة الأمريكية الكبرى مؤخراً عن خطط لتعزيز توكن الأسهم.

ومع ذلك، بدون إطار تنظيمي واضح، قد تكافح هذه الجهود لتتحقق. لحسن الحظ، نحن ندخل نافذة حاسمة. تتبنى القيادة الحالية لـ SEC الابتكار وتعزز بنشاط التجارب المتعلقة بالتوكن؛ في الوقت نفسه، يدرس الكونغرس قانون العملات الرقمية المهم المعروف باسم "قانون CLARITY"، والذي يتطلب من SEC مواصلة دفع هذا المسار التكنولوجي ووضع قواعد حديثة للأسهم المرمزة. تكمن أهمية هذا التشريع في أنه يمكن أن يضمن أن إدارات SEC المستقبلية لا تتخلى بسهولة عن التقدم المحرز حتى الآن أو تلغيه.

من خلال التعاون مع SEC ودفع توجيهات توكن الأسهم الأمريكية المعقولة والقابلة للتطبيق من خلال "قانون CLARITY"، يمكننا بشكل جماعي ضمان عدم حدوث أحداث مثل قيود تداول عام 2021 مرة أخرى.

دعونا نغتنم هذه اللحظة ونفتح التسوية الفورية بالكامل للمستثمرين الأفراد.

[رابط المقال الأصلي]