بانتيرا كابيتال: عندما تتجه العقود الدائمة نحو المركز المالي، تسعى هايبرليكيد لتكون شاملة

المؤلف: بانتيرا كابيتال

ترجمة: جيا هوان، تشين كاتشر

تدريجياً، أصبحت العقود الآجلة الدائمة (المعروفة أيضًا باسم "العقود الدائمة") واحدة من أدوات التداول الرائدة في الأسواق المالية العالمية. إنها تتطور من ظاهرة أصلية في عالم العملات المشفرة إلى تحول جذري في هيكل السوق، حيث لم يعد بإمكان المستثمرين التقليديين تجاهلها.

هذا المفهوم ليس جديدًا. اليوم، أصبحت البنية التحتية التي تدعمه متوافقة، خاصة في مجال التمويل اللامركزي على السلسلة. وفي الأسبوع الماضي، مع اتخاذ لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) مجموعة من الإجراءات، بدأ النظام التنظيمي الأمريكي في قبولها رسميًا.

مزايا العقود الدائمة

أول سوق رسمي للعقود الآجلة تم تأسيسه في عام 1730 في سوق الأرز في دوجو، وكان يهدف إلى مساعدة مزارعي الأرز اليابانيين على التحوط من مخاطر أسعار المحاصيل. أدرك المضاربون الخارجيون أنهم يمكنهم المراهنة على أسعار الأرز من خلال تداول هذه العقود باستخدام الهامش والرافعة المالية، دون الحاجة إلى تسليم الأرز فعليًا (التسوية النقدية).

لقد لعبت الرأسمالية دورها كما هو الحال دائمًا. حتى اليوم، تشمل العقود الآجلة جميع فئات الأصول الرئيسية (السلع، العملات الأجنبية، الأسهم)، وغالبًا ما ترتبط معظم تداولات العقود الآجلة بالرافعة المالية والمراهنات الموجهة.

العقود الدائمة هي عقود آجلة لا تنتهي أبدًا. فهي لا تحدد تاريخ انتهاء، بل تستخدم معدل التمويل: رسوم صغيرة تُدفع دوريًا بين المراكز الطويلة والقصيرة (مثل كل ساعة، أو الأكثر شيوعًا في منصات العملات المشفرة كل 8 ساعات).

عندما تكون العقود الدائمة مرتفعة مقارنة بأسعار السوق، تدفع المراكز الطويلة رسومًا للمراكز القصيرة؛ وعندما تكون الأسعار منخفضة، تدفع المراكز القصيرة رسومًا للمراكز الطويلة. يتدخل المضاربون في الفجوة لتثبيت أسعار العقود عند أسعار السوق.

عدم وجود تاريخ انتهاء يبدو كخيار تصميم بسيط، ولكنه يوفر مزايا كبيرة مقارنة بالمشتقات الحالية (مثل العقود الآجلة المحددة والعقود الاختيارية): من حيث التنفيذ الفعلي، من الأسهل إدارتها، ومن حيث المخاطر، من الأسهل فهمها، ويدعم التداول على مدار الساعة بشكل أصلي.

من حيث التنفيذ الفعلي، تتطلب العقود الدائمة إدارة أقل من العقود الآجلة التقليدية. تحتوي العقود الآجلة التقليدية على تاريخ انتهاء (مثل شهري)، وهذا هو السبب في أنها غالبًا ما تُعرف باسم "العقود الآجلة المحددة".

للاحتفاظ بمراكز لفترة طويلة، يجب على المتداولين باستمرار تجديد العقود من عقد إلى آخر، وأحيانًا يحتاجون إلى إدارة مجموعة من العقود ذات تواريخ انتهاء مختلفة، كل منها لها فارق السعر بين العقود الآجلة والسوق.

تُبسط العقود الدائمة هذه التعقيدات إلى مركز مستمر، بدون تاريخ انتهاء، وبالتالي لا حاجة للتجديد. يمكن للمتداولين الاحتفاظ بالمراكز لبضع ثوانٍ، أو نظريًا إلى الأبد، دون القلق بشأن مشاكل إدارة التداول.

من منظور إدارة المخاطر، تعتبر العقود الدائمة أيضًا أسهل في الفهم من المشتقات الأخرى. تتطلب العقود الآجلة المحددة وجهة نظر خاصة لفترة زمنية معينة. بالنسبة للعقود الاختيارية التي لها تاريخ انتهاء محدد، قد يكون المتداولون محقين في الاتجاه، لكنهم لا يزالون يتكبدون خسائر بسبب تآكل الوقت أو تغير التقلب الضمني.

تزيل العقود الدائمة هذه التعقيدات، مما يسمح للمتداولين بالتعبير عن معتقداتهم بشكل أكثر مباشرة، تقريبًا بالكامل (على الرغم من أنه ليس تمامًا) بناءً على الأسعار.

تعمل العقود الدائمة أيضًا على مدار الساعة، بدون قيود زمنية على السوق، ولا توجد عطلات نهاية الأسبوع. هؤلاء المستخدمون الأصليون للإنترنت يعيشون في اقتصاد مترابط عالميًا ومتصل دائمًا. بالنسبة لهم، فإن الوصول المستمر ليس ميزة إضافية، بل هو توقع افتراضي.

بدفع هذه الطلبات السوقية، بدأت البورصات التقليدية في التحرك في هذا الاتجاه. إذا استمر الاتجاه الحالي، ستكون العقود الدائمة خيارًا طبيعيًا.

نظرًا لأصلها، تبدو العقود الآجلة المحددة قديمة بعض الشيء. بالنسبة لمعظم المشاركين الذين يرغبون في الحصول على تعرض موجه بالرافعة المالية، تعتبر العقود الدائمة أداة أكثر طبيعية، وتتمتع بجميع المزايا المذكورة أعلاه.

الأصول الرقمية تضع الأساس للعقود الدائمة

تصميم العقود الدائمة ليس جديدًا، ويمكن إرجاعه إلى ورقة بحثية نشرها الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر في عام 1993. ومع ذلك، فإن الهيكل السوقي الحالي في البورصات التقليدية قد أنتج الكثير من المقاومة، مما أدى إلى عدم انتشارها.

صناعة الأصول الرقمية لا تعاني من أعباء الأنظمة التقليدية، بل تخلق بيئة لنمو العقود الدائمة بطريقة أصلية عبر الإنترنت. تم حل الآليات المحددة التي تجعل العقود الدائمة تعمل لأول مرة على نطاق واسع بواسطة BitMEX في عام 2016، لاستخدامها في تداول البيتكوين، وقد حققت BitMEX أيضًا نموًا مذهلاً بفضل هذه الابتكار.

بعد ذلك، اكتسبت العقود الدائمة جاذبية هائلة. بحلول عام 2025، بلغ إجمالي حجم تداول العقود الدائمة في البورصات المركزية 62 تريليون دولار. وهذا يعادل عدة مرات حجم تداول السوق الفوري البالغ 19 تريليون دولار، ويشكل الجزء الأكبر من إجمالي حجم تداول المشتقات البالغ 86 تريليون دولار، مما يدل على أن السوق تفضل العقود الدائمة على الخيارات.

في معظم الأوقات الماضية، تم تداول العقود الدائمة في البورصات المركزية (CEX). القصة الأكثر إثارة للاهتمام مؤخرًا هي انتقالها إلى البورصات اللامركزية (DEX) على السلسلة.

كانت هناك العديد من المحاولات المبكرة التي حققت نجاحًا معينًا، وأشهرها GMX وSynthetix اللذان يستخدمان نموذج تداول قائم على التجمع، وDYDX الذي يستخدم دفتر أوامر مركزي وبلوكشين مخصص، لكنهم واجهوا صعوبة في المنافسة مع المنصات المركزية من حيث التأخير والسيولة وتجربة المستخدم.

رفعت هايبرليكيد العقود الدائمة في DEX إلى مستوى جديد، وزادت بشكل كبير من حصة السوق للعقود الدائمة على السلسلة. بلغ حجم تداول العقود الدائمة في DEX 14% من حجم تداول العقود الدائمة في CEX، بينما كانت هذه النسبة أقل من 1% عندما تم إطلاق هايبرليكيد لأول مرة في أوائل عام 2023.

صعود هايبرليكيد

هايبرليكيد هي أكبر بورصة للعقود الدائمة اللامركزية، حيث تستحوذ على حوالي 40% من حجم تداول العقود الدائمة على السلسلة. تم تصورها بواسطة جيف يان، الذي هو خريج دورة الرياضيات 55 في جامعة هارفارد، وكان أيضًا تاجرًا عالي التردد سابقًا، حيث كان يدير شركة تسويق منخفضة المستوى تُدعى تشاميلون تريدينغ لعدة سنوات.

كانت انهيار FTX هو المحفز لبناء هايبرليكيد. قام يان بتعديل اتجاه فريقه التجاري لإنشاء بديل لامركزي ليحل محل تلك البورصات المركزية التي خذلت المستخدمين، بينما أدرك أيضًا أن البلوكشين الحالي كان بطيئًا جدًا للتداول المتخصص على السلسلة.

بنى الفريق بلوكشين خاص بهم مصمم خصيصًا للتداول، وتم إطلاقه عالميًا في نهاية فبراير 2023. ومن بين التغييرات التي تم إدخالها إضافة وظيفة تشبه المطبات، لمنع أكثر شركات التداول عالية التردد عدوانية من استغلال صانعي السوق، من أجل نمو أكثر صحة على حساب حجم التداول قصير الأجل.

لحل مشكلة بدء التشغيل الباردة التي تواجهها جميع البورصات، قام الفريق بفتح خوارزمية تداول خاصة بهم لتوجيه السيولة، حيث يمكن لأي شخص المشاركة من خلال خزينة على السلسلة تُسمى HLP (مقدمو السيولة العالية).

تقديم هذه الاستراتيجية عالية الأداء مجانًا للجمهور جلب فوائد إضافية، وكسبت تأييد المجتمع، وأصبح أعضاء المجتمع دعاة متسقين، مما ساهم في تعزيز نمو هايبرليكيد.

نظرًا للقلق بشأن عدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة بشأن التمويل اللامركزي والعقود الدائمة، انتقلوا أيضًا إلى سنغافورة في ربيع 2024. وهذا هو واحد من العديد من الخسائر الكبيرة التي تكبدتها الولايات المتحدة بسبب موقفها التنظيمي السابق، والذي يتم تصحيحه الآن.

بفضل فريقها الأساسي ذو الكثافة العالية من المواهب، وروح توافق أصحاب المصلحة التي تمثل أفضل أفكار العملات المشفرة، وقدرتها التنفيذية المذهلة، تجاوزت هايبرليكيد منافسيها لتصبح أكبر وأربح بورصة للعقود الدائمة اللامركزية، حيث يتجاوز حجم التداول الشهري 250 مليار دولار، والإيرادات السنوية تصل إلى 800 مليون دولار.

يستمر حجم تداول هايبرليكيد في النمو، ومع مرور الوقت، تزداد حصتها من حجم التداول مقارنة بالبورصات المركزية.

من الأصول الرقمية إلى "احتواء جميع المالية"

مع تجاوز هايبرليكيد للأصول الأصلية للعملات المشفرة، وتوسعها إلى الأسهم والسلع والمؤشرات والشركات الخاصة، تسارعت نموها هذا العام. وصف جيف يان هذه الرؤية بأنها "احتواء جميع المالية" على منصة واحدة.

تتمتع هايبرليكيد بخصيصتين أصليتين على البلوكشين، تساعدانها على توسيع رؤيتها لتشمل الأصول التقليدية التي عادة ما يتم تداولها في البورصات التقليدية. أولاً، كمنصة تداول لامركزية، تظل هايبرليكيد مفتوحة على مدار الساعة، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع والعطلات. بالمقارنة، تفتح البورصات التقليدية مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو بورصة شيكاغو التجارية (CME) خمسة أيام عمل فقط في الأسبوع.

الخاصية الثانية هي أن هايبرليكيد غير مرخصة، مما يعني أن أي طرف ثالث يمكنه إدراج الأصول التي يرغب الناس في تداولها بسرعة. لا يقتصر سوق الإدراج على خيال فريق هايبرليكيد الأساسي.

تم فتح الإدراج غير المرخص من خلال اقتراح تحسين هايبرليكيد 3 (HIP-3)، والذي يسمح لأي طرف ثالث بإدراج أسواق جديدة للعقود الدائمة دون ترخيص، وتحفيزهم بجزء من رسوم التداول. مجموعة مستقلة تعمل تحت علامة trade.xyz هي من بين الأكثر نشاطًا في عمليات النشر.

لذلك، يمكن لمنصة هايبرليكيد التكيف بسرعة، وجذب حجم التداول على أي أصول حالية الأكثر شعبية، حتى عندما تكون الأسواق التقليدية مغلقة، وكانت النتائج ملحوظة. أصبحت العقود الدائمة على السلسلة منصة مشتقات متوازية، بدأت تنافس بشكل ذي معنى مع البنية التحتية التقليدية.

أكثر الأدلة وضوحًا يظهر في اللحظات الحرجة خارج ساعات التداول التقليدية. عندما ارتفعت أسعار الذهب والفضة في نهاية عام 2025، كانت هايبرليكيد هي المنصة الوحيدة التي يمكن تداول هذه الأصول خلال عطلة نهاية الأسبوع، بما في ذلك اللحظة التي أعلنت فيها الصين عن تغيير متطلبات ضمانات تداول الفضة. وصلت الفضة في ذروتها إلى 2% من حجم تداول المشتقات العالمية.

عندما بدأت النزاعات في إيران صباح يوم السبت في نهاية فبراير، كانت هايبرليكيد هي المنصة الوحيدة التي يمكن للناس من خلالها تداول النفط في ذلك عطلة نهاية الأسبوع، حيث ارتفع حجم تداول النفط اليومي (ملاحظة المحرر: الرقم مفقود هنا في النص الأصلي).

عندما افتتحت العقود الآجلة للنفط مساء يوم الأحد، كان سعر الافتتاح هو نفس السعر الذي تم تداول العقود الدائمة للنفط في هايبرليكيد. وصل حجم تداول النفط في ذروته إلى 2% من حجم تداول المشتقات النفطية العالمية.

بعد شهر، تجاوز حجم تداول العقود الدائمة لمؤشر S&P 500 المرخص بالكامل 100 مليون دولار في يومه الأول. في بعض الأحيان، تصل نسبة حجم تداول الأصول التقليدية في هايبرليكيد إلى 40%، بينما كانت هذه النسبة تقريبًا صفرًا في نهاية عام 2025.

بدأ التيار الرئيسي في الانتباه

حصلت هايبرليكيد على اهتمام التيار الرئيسي هذا العام. نسمع المزيد والمزيد من صناديق التحوط التقليدية تشير إلى أسعار هايبرليكيد، وحتى التفكير في التداول على هذه المنصة، لكي تتمكن من الاستجابة بشكل أكثر سرعة للأحداث العالمية.

تتحول Hyperliquid إلى منصة لتحديد الأسعار عندما تكون جميع الأسواق الأخرى مغلقة. وهذا لا يعني فقط عطلة نهاية الأسبوع، بل ينطبق بشكل متزايد على الشركات الخاصة قبل الطرح العام الأولي.

في يوم الطرح العام الأولي لشركة Cerebras (أكبر طرح عام أولي حتى الآن هذا العام)، كانت البنوك التي تتولى الاكتتاب تراقب الأسعار على Hyperliquid. تظهر صورة متداولة أن شاشة أحد المصرفيين كانت تعرض واجهة تداول Hyperliquid قبل افتتاح السوق.

تراقب البورصات التقليدية في وول ستريت أيضًا. في 27 مايو، خلال اجتماع استراتيجي في بيرنشتاين، وصف جيفري سبيشر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة بورصة ICE، Hyperliquid بأنه "أكبر من ناسداك"، مشيرًا إلى أن ICE قد اجتمعت مع مؤسسيها عدة مرات.

قبل أسبوعين، أفيد أن ICE وCME قد ضغطتا على الجهات التنظيمية للحد من Hyperliquid، مما يدل على أنهما تعتبرانها تهديدًا تنافسيًا حقيقيًا. وهذا يعني أن أحد مشغلي البورصات الرئيسية في العالم يعترف الآن علنًا بأن Hyperliquid تمثل تحديًا تنافسيًا حادًا، وليس مجرد تجربة هامشية.

كما أبدت الأسواق العامة اهتمامًا. Hyperliquid Strategies Inc. (NASDAQ: PURR) هي خزينة الأصول الرقمية المخصصة لـ Hyperliquid، حيث تعتبر Pantera مستثمرًا أساسيًا. تحتفظ الشركة بـ HYPE على ميزانيتها العمومية، ويترأسها بوب دايموند، الرئيس التنفيذي السابق لبنك باركليز، بينما يشغل ديفيد شامي منصب الرئيس التنفيذي.

لقد قاما بتقديم حالة HYPE مباشرة إلى وسائل الإعلام المالية الرئيسية في الولايات المتحدة، بما في ذلك CNBC وبلومبرغ، مما أضفى على هذه الأصول الأصلية في عالم التشفير نسبًا وسمعة من التمويل التقليدي، مما زاد من الوعي بها.

اعتبارًا من 1 يونيو 2026، ارتفعت أسعار تداول PURR بأكثر من 200% حتى الآن هذا العام، وهي واحدة من عدد قليل من DAT التي تستمر في التداول بزيادة عن صافي قيمة الأصول، مما يشير إلى طلب قوي.

العامل المحفز التالي الذي يجب مراقبته هو الطرح العام الأولي لشركة SpaceX، والذي يُقال إنه مقرر في وقت لاحق من هذا الشهر. يوجد عقد دائم لـ SpaceX على Hyperliquid، مما يوفر للمتداولين وسيلة للتعبير عن توقعاتهم بشأن تسعير الشركة قبل أن تفتح أسهمها للجمهور في ناسداك.

اعتبارًا من 1 يونيو 2026، يتم تداول SpaceX حاليًا على Hyperliquid بحوالي 200 دولار للسهم، وهو أعلى من المستوى الذي يُشاع أن المصرفيين يرغبون في تسعير السهم عنده.

كل مشارك في السوق يراقب هذا الطرح العام الأولي، ويمكننا أن نتوقع بشكل معقول أن إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة SpaceX المعروف بشغفه بالإنترنت ودعمه للعملات المشفرة، قد يدفع المصرفيين والمستثمرين المحتملين للنظر في تداول SpaceX على Hyperliquid، مما يزيد بشكل كبير من الوعي بهذه المنصة.

إلى أي مدى يمكن أن تتطور

Hyperliquid هو بروتوكول على السلسلة، وهيكل رأس المال الخاص به يعتمد على الرموز. HYPE هو الرمز الأصلي، وتجمع الاقتصاديات البروتوكولية لـ Hyperliquid القيمة من خلاله، وأوضحها بشكل بارز من خلال آلية إعادة الشراء البرمجية التي تستخدم 99% من الإيرادات، وهي استراتيجية تخصيص رأس المال مشابهة للعديد من الأسهم ذات القيمة الأساسية.

تستند حالة الاستثمار في Hyperliquid إلى عدة أعمدة:

سوق مستهدف ضخم ومتزايد: Hyperliquid هو منصة ثورية تستهدف سوقًا نهائيًا جذابًا ومتزايدًا. العقود الدائمة هي منتج مبتكر يخدم عددًا كبيرًا من المستثمرين بشكل أفضل من المشتقات التقليدية، وقد تم تحقيق الربحية من خلال رسوم تداول جذابة للغاية. مع توسع Hyperliquid من السوق الأصلية للعملات المشفرة إلى هدفها المتمثل في "احتواء جميع المالية"، فإن إجمالي السوق المتاحة لها ينمو بشكل مضاعف.

قوة تنفيذ قوية ودورة نمو: يوسع البروتوكول بشكل أسرع وأكثر نجاحًا من أي تبادل دائم لامركزي سابق، مما يتيح له الاستحواذ على حصة سوقية ضخمة. في هذا السوق، تخلق الحجم ميزة دورانية: زيادة حجم التداول تعزز سيولة دفتر الطلبات، مما يحسن تجربة المستخدم باستمرار ويجذب المزيد من رأس المال.

تجربة منتج ممتازة: تقدم Hyperliquid تجربة مستخدم عالية الجودة من خلال العمل على سلسلة كتلة مخصصة تم بناؤها خصيصًا لتداول المشتقات. تتفق تعليقات المستخدمين على أن هذه المنصة تتفوق بشكل كبير على تبادلات لامركزية أخرى، وتتنافس مباشرة مع البورصات المركزية الكبرى من حيث السرعة وتجربة المستخدم.

تراكم قيمة مباشر وقوي لحاملي الرموز: من المهم أن تتحول هذه الأسس القوية مباشرة إلى ربحية البروتوكول وقيمة الرموز. حققت Hyperliquid إيرادات سنوية قدرها 800 مليون دولار، يتم استثمار معظم هذه الإيرادات في آلية إعادة شراء الرموز البرمجية الخاصة بها. وهذا يخلق توافقًا غير عادي بين نمو البروتوكول وقيمة حاملي الرموز.

على نطاق واسع، يبلغ إجمالي السوق المتاحة لـ Hyperliquid (TAM) حوالي 10 تريليون دولار من حجم التداول الاسمي يوميًا. حاليًا، يبلغ حجم تداول الأسهم في أدوات التعرض البسيطة ذات الرافعة المالية مثل خيارات 0DTE وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية حوالي 200 مليار دولار يوميًا.

حجم تداول المشتقات السلع الأساسية اليومي هو 2 تريليون دولار، وقد أثبتت Hyperliquid أنها قادرة على إحراز تقدم، خاصة خلال العطلات وعطلات نهاية الأسبوع. حجم تداول المشتقات في سوق الفوركس يبلغ حوالي 8 تريليون دولار، وهو غير مستغل تقريبًا على السلسلة، مما يجعله فرصة كبيرة.

طالما تم التقاط نسبة صغيرة مستدامة من هذا الحجم الإجمالي للتداول، فإن ذلك يعني أن الإيرادات المحتملة ستكون خمسة أضعاف ما هي عليه اليوم، بينما قد يكون للتقييم نفس إمكانيات التوسع.

ومع ذلك، تواجه Hyperliquid أيضًا مخاطر حقيقية، ومن المهم التعرف على ذلك. أكبر خطر تواجهه Hyperliquid هو التنظيم. لا يمكن تداول العقود الدائمة بحرية في الولايات المتحدة في الوقت الحالي، على الرغم من أن هناك اتجاهًا نحو تقنينها وإدراجها.

Hyperliquid هو تبادل لامركزي، مما يعني أنه ليس لديه متطلبات KYC. على الرغم من أنه قد وضع حواجز جغرافية للمستخدمين الأمريكيين، إلا أنه ليس من المستحيل وجود طرق للتجاوز.

إذا تم تقنين العقود الدائمة في الولايات المتحدة، ستواجه Hyperliquid مشهدًا تنافسيًا أكثر صعوبة، وقد تفقد حصة حجم التداول من المستخدمين الأمريكيين الذين ينتقلون إلى منصات منظمة. أحد تدابير التخفيف هو أن Hyperliquid قد تطلق أيضًا إصدارًا من البورصة المنظمة في الولايات المتحدة مثل المنصات الأخرى.

فتح أبواب التطورات التنظيمية

كان أكبر قيد على نمو العقود الدائمة في الولايات المتحدة هو التنظيم، وقد دفعت هذه الحالة من عدم اليقين فريق Hyperliquid إلى الانتقال إلى سنغافورة. لا يمكن للأمريكيين استخدام العقود الدائمة الحقيقية، حيث وضعت كل من المنصات المركزية واللامركزية حواجز جغرافية للمستخدمين الأمريكيين.

بدأ هذا الوضع في التغير الأسبوع الماضي. وافقت CFTC على عقود مستقبلية دائمة قائمة على البيتكوين مقدمة من بورصة مسجلة في الولايات المتحدة، كما قامت بتسهيل الطريق لعقود مستقبلية مشفرة معينة لشركة Coinbase من خلال فرع أجنبي، حيث اعتبرت هذه العقود كعقود مستقبلية أجنبية.

الخط الرئيسي هو أن CFTC قد فتحت الطريق لعقود مستقبلية مشفرة منظمة ضمن إطار العقود المستقبلية الحالية، بدلاً من المطالبة بوضع قواعد جديدة تمامًا.

يعتقد بعض المدافعين عن السياسات أن غياب العقود الدائمة في الولايات المتحدة في الماضي كان أكثر من خيار تنظيمي مدروس، بل كان نتيجة تجارية لاختيار الشركات الحالية للمنتجات التي تدرجها، ولم يكن هناك سبب أساسي يشير إلى أن CFTC لا يمكن أن توافق عليها. إذا تقدمت البورصات بطلب لإدراج المزيد من العقود الدائمة، فإن CFTC تحتاج الآن فقط إلى اتخاذ إجراء لتوضيح ذلك.

السؤال الأكثر صعوبة هو ما هي الشروط اللازمة لجلب العقود الدائمة اللامركزية إلى المستخدمين الأمريكيين، والطريق هنا لا يزال غير واضح. يمكن لمشارك مركزي اليوم التسجيل كبورصة أمريكية، وقد رأينا شركات أخرى مثل Coinbase وKalshi ترغب في إدراج عقود دائمة حقيقية.

بالنسبة لبروتوكول على السلسلة بدون ترخيص، يحتاج المجلس إلى توسيع نطاق الإعفاءات، بما في ذلك الإعفاء من متطلبات تداول المشتقات في البورصات المسجلة، والإعفاء من القواعد المتعلقة بمن يمكنه الوصول إلى عقود معينة.

تتخذ كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وCFTC موقفًا داعمًا للابتكار، وقد أصدرت سابقًا بيانات تدعم فكرة أنه "لا يوجد شيء جوهري في الكومة الأساسية للبروتوكولات على السلسلة يحتاج إلى تسجيل". ومع ذلك، فإن الحفاظ على عدم الترخيص وعدم الحاجة إلى KYC، مع تلبية المخاوف المعقولة بشأن العقوبات وسلامة السوق، سيتطلب بعض الجهود لحلها.

بدأت العقود الدائمة في حافة سوق العملات المشفرة، حيث تتطور هيكل السوق هناك بشكل أسرع. الآن، تسير العقود الدائمة نحو مركز التمويل العالمي. لم تحل الإجراءات الأخيرة من CFTC جميع القضايا التنظيمية، خاصة بالنسبة للمنصات على السلسلة بدون ترخيص، لكنها تمثل تحولًا مهمًا.

تبدأ الولايات المتحدة في قبول هذا المنتج بدلاً من رفضه. تقع Hyperliquid في مركز هذا التحول. تجمع بين أفضل خصائص DeFi (الوصول المفتوح، الأسواق على مدار الساعة، التسوية الشفافة، وتوافق المصالح بين الأطراف) مع منتج يبدو أنه أكثر ملاءمة للتداول الحديث مقارنة بأدوات المنافسة.

لم يعد السؤال هو ما إذا كانت العقود الدائمة مهمة خارج عالم العملات المشفرة، فقد أجابت السوق على هذا السؤال.

السؤال هو ما إذا كانت البنية التحتية التي تم بناؤها أولاً في صناعة blockchain يمكن أن تصبح مكانًا متزايدًا لتسعير المخاطر والتداول واكتشاف الأسعار في مجالات المالية الأخرى.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.