مجموعة فينغارد تدخل السوق، تفتح مدخلًا جديدًا للعملاء التقليديين في مجال العملات المشفرة بقيمة 50 مليون دولار

رفضت مجموعة فينغارد في عام 2024 إدراج صندوق ETF للبيتكوين، لكنها الآن تبدأ في تجربة الأعمال المتعلقة بإدارة الأصول المشفرة.

كتبه: جينو ماتوس

ترجمة: لافي، أخبار فوريسايت

في 6 يوليو، أعلنت مجموعة فينغارد عن وظيفة رئيس قسم الثروات الرقمية للأفراد، مع مواقع العمل في أربع مدن: دالاس، سكوتسديل، شارلوت، ومالفين. تطلب إعلان التوظيف من المسؤول الجديد قيادة وضع استراتيجية شاملة للأصول الرقمية، وبناء خطة تطوير متوسطة وطويلة الأجل، والإشراف على تنفيذ جميع العمليات المتعلقة بأعمال الثروات في الشركة.

قبل عامين، كانت هذه العملاقة في إدارة الأصول تتبنى موقفًا مختلفًا تمامًا تجاه الأصول المشفرة. بعد أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في يناير 2024 على صندوق ETF للبيتكوين الآجلة، لم تكتف مجموعة فينغارد برفض إدراج صندوق ETF للبيتكوين الفوري، بل قامت أيضًا بإزالة جميع منتجات البيتكوين الآجلة من منصتها.

حدث هذا التحول في ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم. اعتبارًا من ديسمبر 2025، تدير مجموعة فينغارد أصولًا بقيمة حوالي 12 تريليون دولار، وتخدم أكثر من 50 مليون مستثمر. بالنسبة لمؤسسة بهذا الحجم، فإن إعلان التوظيف الذي يتناول الحفظ، والتسوية، وتوكنينغ الأصول، والعملات المستقرة، له وزن أكبر بكثير من شركات الوساطة المشفرة الأصلية.

من المثير للاهتمام أن السوق يتجه نحو الحذر بشأن الأصول المشفرة، بينما تسير مجموعة فينغارد في الاتجاه المعاكس، حيث قامت رسميًا بتشكيل فريق داخلي متخصص في الأصول الرقمية. هذا الشهر، خفضت سيتي توقعاتها لأسعار الأصول المشفرة، حيث تم تخفيض السعر المستهدف للبيتكوين على مدى 12 شهرًا من 112,000 دولار إلى 82,000 دولار، والسعر المستهدف للإيثريوم من 3,175 دولار إلى 2,240 دولار، كما خفضت توقعاتها لتدفقات الأموال السنوية لصندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة من 10 مليارات دولار إلى 0.

تغير موقف مجموعة فينغارد تجاه العملات المشفرة

المسؤوليات الأساسية للوظيفة

تطلب إعلان مجموعة فينغارد من المسؤولين التنفيذيين تقييم شامل لقدرات خدمات الأصول الرقمية للعملاء الذين يتداولون بشكل مستقل، وعملاء خدمات الاستشارات، والعملاء ذوي الثروات العالية؛ وتصميم نظام تشغيل كامل يشمل دخول الأصول، والحفظ، والتسوية، والمطابقة، والإفصاح عن المعلومات، والتواصل مع مقدمي الخدمات من الأطراف الثالثة.

يجب على الوظيفة متابعة خمسة مجالات رئيسية: توكنينغ الأصول، العملات المستقرة، بنية المحفظة والحفظ، والبنية التحتية الأساسية للبلوك تشين، بالتزامن مع التواصل مع الجهات التنظيمية المعنية، ومقدمي خدمات الحفظ، وموردي التكنولوجيا.

لقد تجاوزت حدود هذه المسؤوليات مسألة "ما إذا كان سيتم إدراج صندوق ETF للبيتكوين" فقط. أكدت مجموعة فينغارد أن موقفها بشأن تطوير منتجات التشفير لم يتغير، ولا توجد خطط لإصدار صندوق ETF للعملات المشفرة أو صناديق مشتركة، مع الإشارة إلى أن تداول صناديق ETF للعملات المشفرة وصناديق التشفير ينطوي على مخاطر عالية، ولا يناسب جميع المستثمرين.

لا تتعارض الموقفان: من جهة، لا تصدر منتجات التشفير بنفسها، ومن جهة أخرى، تقوم بإنشاء مناصب تنفيذية للإشراف على كيفية دمج الأصول الرقمية في النظام المالي الذي يخدم فقط الأسهم والسندات.

نموذج الأعمال الأساسي لمجموعة فينغارد هو تقديم منتجات استثمارية منخفضة التكلفة وطويلة الأجل للمدخرين في التقاعد. قبل أن يتم وضع إطار تنظيمي عالمي، تقوم الشركة ببناء معايير للحفظ والتسوية للأصول المرمزة، وبمجرد تحديد الخطة، سيكون من الصعب على هذه العملاقة التي تدير 12 تريليون دولار من الأصول التراجع، حيث ستكون تكلفة التجربة والخطأ مرتفعة للغاية.

عند مراجعة تغير المواقف، قامت مجموعة فينغارد في عام 2024 بحجب صندوق ETF للبيتكوين الفوري تمامًا؛ وفي ديسمبر 2025، فتحت المنصة تداول بعض صناديق ETF والعملات المشفرة من الأطراف الثالثة، لكنها أكدت أنها لن تطور منتجات مماثلة؛ وفي يوليو 2026، كانت عملية التوظيف خطوة ثالثة، حيث تم إنشاء قسم داخلي متخصص، للتفكير في كيفية ملاءمة الأصول الرقمية للبنية التحتية للمنصة، وليس فقط التفكير في ما إذا كان سيتم إدراج منتجات الاستثمار.

بناء البنية التحتية الأساسية للصناعة

اختارت بلاك روك استخدام صندوق ETF كنقطة انطلاق، حيث بلغ صافي أصول صندوق iShares للبيتكوين IBIT حتى 6 يوليو 465 مليار دولار، مع رسوم إدارة للمنتج تبلغ 0.25%، ومتوسط فرق سعر الشراء والبيع لمدة 30 يومًا يبلغ فقط 0.03%. تجاوزت التدفقات النقدية التراكمية لـ IBIT 60.2 مليار دولار؛ وفقًا لبيانات Farside Investors، استمرت صناديق أخرى مثل Grayscale GBTC في الخروج، حتى 7 يوليو، بلغ إجمالي التدفقات الصافية لصناديق ETF للبيتكوين الفوري المدرجة في الولايات المتحدة حوالي 51.4 مليار دولار.

المنطق السوقي لبلاك روك بسيط جدًا: استخدام شكل صندوق ETF المعروف للمستثمرين لتحقيق تداول موحد للبيتكوين.

في يونيو 2026، أصدرت سيتي تقريرًا بعنوان "2030 توكنينغ الأصول" الذي قدم سيناريوهات توقعات أساسية: من المتوقع أن تتوسع الأصول المرمزة التي تبلغ قيمتها الحالية 17 مليار دولار إلى 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع نطاق تقلبات يتراوح بين 2.7 تريليون إلى 8.2 تريليون دولار؛ ومن المتوقع أن تصل قيمة العملات المستقرة المتوافقة بحلول عام 2030 إلى 1.9 تريليون دولار. عرّف التقرير النقد المرمز على أنه جوهر نظام التسوية النقدي.

الهدف من تخطيط مجموعة فينغارد هو حل مشكلة رئيسية: كيف يمكن لهذه العملاقة التي تدير 12 تريليون دولار من الأصول ربط منصتها المالية بمنتجات ETF التي تم تنفيذها على نطاق واسع من قبل بلاك روك، والبنية التحتية للأصول المرمزة التي من المتوقع أن تصل إلى تريليون دولار بحلول عام 2030.

نطاق تأثير خارطة الطريق

حجم الأصول المدارة من قبل مجموعة فينغارد البالغ 12 تريليون دولار يحدد أن خارطة الطريق للأصول الرقمية ستحدث تأثيرًا كبيرًا في السوق. باستخدام هذا الحجم كقاعدة، وبالاستناد إلى التدفقات الصافية التراكمية لصندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة البالغة 51.4 مليار دولار، يمكننا حساب نطاق التدفقات النقدية:

• السيناريو المتشائم: إذا كانت خارطة الطريق تقتصر فقط على بناء إطار الامتثال للمخاطر، وفتح مدخلات المنتجات من الأطراف الثالثة بشكل سلبي، مع بقاء قنوات التوزيع في المنصة على الحياد، فإن 0.01% فقط من الأموال ستخصص للأصول الرقمية، مما يعني تدفقات نقدية إضافية تبلغ حوالي 1.2 مليار دولار، وهذا الحجم وحده سيكون كافيًا لدفع المنصة لتحسين الإفصاح عن المعلومات، والتحكم في صلاحيات التداول، وقيود إدارة المخاطر.
• السيناريو الأساسي: دخول أموال بحجم متوسط، مما يعني تدفقات إضافية تبلغ 6 مليارات دولار.
• السيناريو المتفائل: ستقوم مجموعة فينغارد بإدماج تداول الأصول الرقمية في سير العمل الخاص بالاستشاريين ونقاشات نماذج الاستثمار، ولكن لا يزال يتعين تحقيق ذلك من خلال منتجات الأطراف الثالثة. ستشكل هذه المعاملات 0.1% من حجم أصولها، أي حوالي 12 مليار دولار، وهو ما يعادل حوالي 23% من إجمالي التدفقات الصافية لصناديق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة.

التنظيم لم يتم وضعه بعد، والصناعة تعاني من العديد من الثغرات

أصدرت بنك التسويات الدولية في يونيو 2026 وجهة نظر تفيد بأن العملات المستقرة قد تحقق دفعًا سريعًا قابلًا للبرمجة، ولكن المنتجات الحالية تعاني من عيوب واضحة في توحيد العملات، واسترداد الأموال بالكامل، والتواصل عبر السلاسل، والقدرة على مقاومة المخاطر المالية.

كما حذرت المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية IOSCO من أن توكنينغ الأصول يعاني من مشكلة غموض الملكية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين التمييز بين الأصول الحقيقية التي يمتلكونها، أو مجرد حقوق الدين المرتبطة بالتوكنات؛ في الوقت نفسه، فإن مستوى تحسين كفاءة سوق التوكنات يختلف بشكل كبير بين المجالات المختلفة.

تطلب مجموعة فينغارد من المسؤولين التنفيذيين الجدد متابعة الإطار التنظيمي العالمي، وقدرات التكنولوجيا لمقدمي الخدمات من الأطراف الثالثة، والتناقضات والعيوب بين مختلف خطط الحفظ. اختارت هذه العملاقة التي تروج للاستثمار المستقر والطويل الأجل، في مرحلة عدم اليقين قبل تحديد القواعد التنظيمية العالمية، بناء نظام داخلي متكامل مسبقًا.

تقوم مجموعة فينغارد باتخاذ قرار بشأن ما إذا كانت الأصول الرقمية يمكن أن تتصل بالبنية التحتية الكاملة للحفظ، والتسوية، والاستشارات، التي تخدم حاليًا 50 مليون مستثمر في حسابات التقاعد وصناديق المؤشرات. بمجرد أن يتم تقليد معايير الحفظ والتسوية التي وضعتها مجموعة فينغارد من قبل منصات الثروات المحافظة الأخرى، ستصبح المؤسسة التي رفضت بشدة إدراج صندوق ETF للبيتكوين في عام 2024، هي التي ستحدد قواعد تشغيل الأصول المرمزة في صناعة إدارة الثروات في وول ستريت.

يركز إعلان التوظيف هذا على البنية التحتية المالية الأساسية، وستستمر تأثيرات معايير البنية التحتية هذه عبر دورات السوق للأصول المشفرة على المدى الطويل.