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Documento de ventas de 18 páginas de Monad: ¿Cómo respalda el 0.16% de liquidez una valoración de 25 mil millones de USD?
Título original: "¿Cómo evaluar el acuerdo de provisión de liquidez de Monad? El documento de ventas de 18 páginas oculta estos detalles clave"
Autor: KarenZ, Foresight News
A medida que el token de Monad (MON) se prepara para su venta pública en Coinbase, el documento de divulgación de 18 páginas publicado se ha convertido en el foco del mercado.
Este documento, proporcionado por la subsidiaria de Monad Foundation, MF Services (BVI), Ltd., revela completamente la naturaleza de Monad: desde la arquitectura del proyecto hasta el estado de financiamiento, la asignación de tokens y las reglas de venta, junto con información transparente sobre los proveedores de liquidez y advertencias de riesgos de seguridad. Esto proporciona a los inversores la información clave necesaria para tomar decisiones informadas y refleja el enfoque operativo transparente del proyecto.
Además de los datos clave ampliamente citados, como "FDV de 25 mil millones de USD", "precio de 0.025 USD" y "proporción de venta pública del 7.5%", este documento también revela sistemáticamente detalles importantes que no pueden ignorarse, como el precio legal, el calendario de lanzamiento de tokens, el acuerdo de provisión de liquidez y las advertencias de riesgo.
Cabe destacar que el documento enumera exhaustivamente riesgos multidimensionales relacionados con las ventas de tokens, Monad Foundation, el token MON, el proyecto Monad y su tecnología subyacente. Para los usuarios que tengan la intención de participar en la inversión del token MONAD, se recomienda estudiar este documento a fondo y tomar una decisión de inversión racional.
Estructura legal
Monad Foundation realiza su venta pública en Coinbase a través de su subsidiaria MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. es una subsidiaria de propiedad absoluta de Monad Foundation registrada en las Islas Vírgenes Británicas y es el vendedor de esta venta de tokens. Monad Foundation es el único director de MF Services (BVI).
Entidad de desarrollo central y detalles de financiamiento de 262 millones de USD
· Los principales contribuyentes de Monad son Monad Foundation y Category Labs, Inc. (anteriormente conocida como Monad Labs, Inc.).
· Monad Foundation es una fundación de las Islas Caimán dedicada a apoyar el desarrollo, la descentralización, la seguridad y la promoción de aplicaciones de la red Monad a través de una gama de servicios, que incluyen participación comunitaria, expansión comercial, educación para desarrolladores y usuarios, y servicios de marketing. Category Labs, con sede en Nueva York, proporciona servicios de desarrollo central para el cliente de Monad.
· Los tres cofundadores de Monad son James Hunsaker (CEO de Category Labs), Keone Hon y Eunice Giarta. Estos dos últimos se desempeñan como co-GMs de Monad Foundation.
· Monad Foundation está supervisada por una junta directiva compuesta por tres directores: Petrus Basson, Keone Hon y Marc Piano.
· Cronograma de financiamiento:
1. Pre-Seed: recaudó 19.6 millones de USD de junio a diciembre de 2022;
2. Ronda Seed: recaudó 22.6 millones de USD de enero a marzo de 2024;
3. Serie A: recaudó 220.5 millones de USD de marzo a agosto de 2024;
· En 2024, Monad Foundation recibió una donación de 90 millones de USD de Category Labs para cubrir los gastos operativos de 2024 a 2026. Esta donación es parte de los 262 millones de USD recaudados por Monad Labs en varias rondas de financiamiento.
Información clave sobre los términos de venta
· Fecha de venta de tokens: 17 de noviembre de 2025, 22:00 a 23 de noviembre de 2025, 10:00.
· Proporción de venta de tokens: hasta 7.5 mil millones de tokens MON (7.5% del suministro total inicial). Precio de venta: 0.025 USD por MON. Si se vende completamente, recaudará 187.5 millones de USD.
· Suscripción mínima 100 USD, máxima 100,000 USD (los miembros de Coinbase One pueden tener límites más altos según los términos de la plataforma).
· Valoración totalmente diluida: 25 mil millones de USD
· Utilizando una asignación de sobresuscripción "bottom-up": para garantizar una distribución generalizada y evitar la dominación de ballenas, se revela un mecanismo llamado "bottom-up fill". En caso de sobresuscripción, se utilizará una asignación de llenado ascendente para lograr la distribución más amplia posible entre los participantes de la venta, limitando la concentración de activos para los grandes compradores.
· Ejemplo: En una venta de 1,000 tokens: Tres usuarios (bajo / medio / alto) solicitan 100/500/1,000 tokens, en la primera ronda de asignación, cada uno recibe 100 tokens (quedan 700, satisfaciendo completamente al usuario bajo). En la segunda ronda de asignación, los 700 tokens restantes se dividen equitativamente entre los usuarios medio / alto, cada uno recibe 350 tokens. Asignación final: bajo recibe 100 tokens, medio recibe 450 tokens, alto recibe 450 tokens.
Distribución de tokens y calendario de lanzamiento
El modelo de tokenomics de MON es el siguiente:
El siguiente diagrama ilustra el calendario de lanzamiento de tokens esperado:
En general, el primer día del lanzamiento público de la red principal de Monad, aproximadamente el 49.4% del total de 1 billón de tokens MON estaba en estado desbloqueado. De estos, se espera que alrededor de 108 mil millones de tokens MON (10.8% del suministro total inicial) entren en circulación pública a través de ventas públicas y airdrops durante el lanzamiento de la red principal de Monad, mientras que alrededor de 385 mil millones de tokens MON (38.5%) se asignarán al desarrollo del ecosistema. Estos tokens, aunque desbloqueados, serán gestionados por Monad Foundation y se utilizarán para proporcionar subvenciones o incentivos a nivel estratégico durante los próximos años y se pondrán en staking de acuerdo con el plan de delegación de validadores de la Fundación.
Además, todos los tokens en poder de inversores, miembros del equipo y la tesorería de Category Labs estarán bloqueados el primer día del lanzamiento de la red principal de Monad y seguirán un calendario claro de desbloqueo y lanzamiento. Estos tokens estarán bloqueados por un mínimo de un año. Se anticipa que todos los tokens bloqueados del suministro inicial de tokens estarán completamente desbloqueados para el cuarto aniversario del lanzamiento de la red principal de Monad (Q4 2029). Los tokens bloqueados no pueden ponerse en staking.
Vale la pena señalar que los documentos indican que en el futuro, después del lanzamiento de la red, Monad Foundation puede continuar con airdrops para incentivar la exploración y el uso de aplicaciones y protocolos dentro de la red y el ecosistema de Monad.
Suministro futuro: 2% de inflación anual + quema de tarifas
· Inflación: 25 MON se acuñan recién por bloque como recompensa para validadores/stakers, con una inflación anualizada de aproximadamente 2 mil millones de tokens (2% del suministro total inicial) diseñada para incentivar a los participantes de la red y garantizar la seguridad de la red.
· Deflación: las tarifas base de transacción se queman por completo. Este mecanismo compensa algunas presiones inflacionarias al reducir el suministro circulante.
Acuerdos de creación de mercado y liquidez de Monad
Para garantizar una liquidez adecuada después del listado de tokens y la transparencia, MF Services (BVI) Ltd. ha revelado asociaciones detalladas de creadores de mercado y acuerdos de soporte de liquidez.
MF Services (BVI) Ltd. ha celebrado acuerdos de préstamo con cinco creadores de mercado: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR y Wintermute, prestando un total de 160 millones de tokens MON. Entre ellos, CyantArb, Auros, Galaxy y GSR tienen un plazo de préstamo de 1 mes (con opciones de renovación mensual), mientras que Wintermute tiene un plazo de préstamo de 1 año. Además, el proyecto ha contratado a una entidad externa, Coinwatch, para monitorear el uso de los tokens prestados para garantizar que los fondos se utilicen para mejorar la liquidez del mercado en lugar de para actividades ilícitas.
Además, MF Services (BVI) también puede desplegar hasta el 0.2% del suministro inicial de tokens MON como liquidez inicial para un pool de DEX.
¿Cómo evaluar el acuerdo de creación de mercado de Monad?
Transparencia pública
En el espacio Web3, la transparencia y la equidad de los acuerdos de creación de mercado siempre han sido un tema central de preocupación del mercado, ya que los proyectos tradicionales a menudo enfrentan crisis de confianza de los inversores debido a la información no revelada sobre los creadores de mercado. Sin embargo, la divulgación de Monad de los detalles de creación de mercado en la ICO de Coinbase, con la transparencia como núcleo, ha roto las normas de la industria.
Además, el monitoreo por parte de Coinwatch asegurará en la mayor medida posible que los tokens prestados se utilicen genuinamente para la creación de mercado, demostrando el énfasis del proyecto en el cumplimiento normativo.
Diseño estructural cuidadoso
Los préstamos de los cuatro creadores de mercado tienen un plazo de 1 mes con renovación mensual, y solo Wintermute proporciona un compromiso de 1 año. Esta estructura refleja el enfoque cauteloso de Monad:
· Flexibilidad: los contratos a corto plazo permiten al proyecto ajustar el acuerdo de creación de mercado de manera flexible según las condiciones del mercado. Si un creador de mercado en particular tiene un rendimiento inferior, el proyecto puede optar por no renovar al final del mes.
· Mitigación de riesgos: el compromiso de 1 año de Wintermute proporciona una base estable a largo plazo para la liquidez del mercado.
Esta combinación demuestra que el proyecto tiene como objetivo garantizar la liquidez inicial mientras evita la dependencia excesiva de un solo creador de mercado o compromisos demasiado largos.
Restricción en el tamaño del préstamo de creación de mercado
De un suministro total de 100 mil millones de tokens, los 160 millones de tokens para préstamos de creación de mercado representan solo el 0.16%. Esta proporción es muy pequeña, y las razones pueden incluir:
· Evitar la intervención excesiva del mercado
· Controlar la dilución de tokens
· Consideraciones de mercado: confiar en la demanda comercial real en lugar de en la creación de mercado excesiva para mantener la estabilidad de precios.
Además, la fundación utilizará hasta el 0.2% (2 mil millones de tokens) para la provisión inicial de liquidez DEX, confirmando aún más esta prudencia.
Riesgos potenciales
Sin embargo, a partir del documento de ventas de 18 páginas de Monad, podemos ver que el equipo del proyecto ha logrado un equilibrio muy conservador, incluso ligeramente cauteloso, entre el "descubrimiento de precios inicial" y la "descentralización a largo plazo".
Al precio actual de pre-mercado de 0.0517 USD, estos fondos de préstamo de liquidez solo valen 8.27 millones de USD. En comparación con muchos proyectos con pools de liquidez que alcanzan fácilmente el 2-3% del suministro total de tokens, esto puede no ser suficiente para respaldar la liquidez frente a una presión de venta significativa.
Además, la fundación utilizará hasta el 0.2% (2 mil millones de tokens) para la provisión inicial de liquidez DEX, indicando "puede" en lugar de "debe". Esta magnitud solo puede garantizar que no habrá una venta masiva inicial en la apertura, pero no puede soportar una profundidad sostenida. La declaración oficial también insinúa riesgos como la liquidez de DEX y CEX, proporcionando efectivamente un descargo de responsabilidad por adelantado.
Para los inversores, esto significa que si el token MON no tiene suficiente profundidad comercial natural y soporte de compra orgánico después de la apertura, el precio puede experimentar una alta volatilidad. Por lo tanto, además de centrarse en los fundamentos y la visión a largo plazo del proyecto al invertir, sería prudente permanecer atento a la condición de liquidez inicial del mercado y al mecanismo de descubrimiento de precios, especialmente en las primeras etapas.
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Antes de usar X Chat, el «WeChat occidental» de Musk, debes tener claras estas tres cuestiones
La aplicación X Chat estará disponible para su descarga en la App Store este viernes. Los medios de comunicación ya han informado sobre la lista de funciones, que incluye mensajes que se autodestruyen, la prevención de capturas de pantalla, chats grupales de hasta 481 personas, la integración con Grok y el registro sin necesidad de un número de teléfono, y la han calificado como el «WeChat occidental». Sin embargo, hay tres cuestiones que apenas se han abordado en ningún informe.
Hay una frase en la página de ayuda oficial de X que sigue ahí: «Si personas malintencionadas dentro de la empresa o la propia X provocan que las conversaciones cifradas queden al descubierto a raíz de procedimientos legales, ni el remitente ni el destinatario se darán cuenta en absoluto».
No. La diferencia radica en dónde se almacenan las claves.
En el cifrado de extremo a extremo de Signal, las claves nunca salen de tu dispositivo. Ni X, ni el tribunal, ni ninguna tercera parte tiene tus claves. Los servidores de Signal no disponen de nada que permita descifrar tus mensajes; incluso si se les exigiera mediante una citación judicial, solo podrían facilitar las marcas de tiempo de registro y las horas de la última conexión, tal y como demuestran los registros de citaciones judiciales anteriores.
X Chat utiliza el protocolo Juicebox. Esta solución divide la clave en tres partes, cada una de las cuales se almacena en uno de los tres servidores gestionados por X. Al recuperar la clave con un código PIN, el sistema recupera estos tres fragmentos de los servidores de X y los vuelve a combinar. Por muy complejo que sea el código PIN, X es quien realmente custodia la clave, no el usuario.
Este es el trasfondo técnico de la «frase de la página de ayuda»: dado que la clave se encuentra en los servidores de X, X tiene la capacidad de responder a procedimientos legales sin que el usuario lo sepa. Signal no tiene esta capacidad, no por una cuestión de política, sino porque simplemente no dispone de la clave.
La siguiente ilustración compara los mecanismos de seguridad de Signal, WhatsApp, Telegram y X Chat en seis aspectos. X Chat es la única de las cuatro en la que la plataforma conserva la clave y la única que carece de confidencialidad hacia adelante.
La importancia de la confidencialidad hacia adelante radica en que, aunque una clave se vea comprometida en un momento dado, los mensajes anteriores no pueden descifrarse, ya que cada mensaje cuenta con una clave única. El protocolo Double Ratchet de Signal actualiza automáticamente la clave después de cada mensaje, un mecanismo del que carece X Chat.
Tras analizar la arquitectura de XChat en junio de 2025, Matthew Green, profesor de criptología de la Universidad Johns Hopkins, comentó: «Si consideramos XChat como un sistema de cifrado de extremo a extremo, esta vulnerabilidad parece ser de las que suponen el fin del juego». Más tarde añadió: «No confiaría en esto más de lo que confío en los mensajes directos actuales sin cifrar».
Desde el informe de TechCrunch de septiembre de 2025 hasta su puesta en marcha en abril de 2026, esta arquitectura no sufrió ningún cambio.
En un tuit publicado el 9 de febrero de 2026, Musk se comprometió a someter X Chat a rigurosas pruebas de seguridad antes de su lanzamiento en X Chat y a publicar todo el código en código abierto.
A fecha del 17 de abril, fecha de lanzamiento, no se ha realizado ninguna auditoría independiente por parte de terceros, no existe un repositorio oficial del código en GitHub y la etiqueta de privacidad de la App Store revela que X Chat recopila cinco o más categorías de datos, entre los que se incluyen la ubicación, la información de contacto y el historial de búsqueda, lo que contradice directamente la afirmación publicitaria de «Sin anuncios, sin rastreadores».
No se trata de una supervisión continua, sino de un punto de acceso claro.
En cada mensaje de X Chat, los usuarios pueden mantener pulsado y seleccionar «Preguntar a Grok». Al hacer clic en este botón, el mensaje se envía a Grok en texto sin cifrar, pasando de estar cifrado a estar sin cifrar en esta fase.
Este diseño no es una vulnerabilidad, sino una característica. Sin embargo, la política de privacidad de X Chat no especifica si estos datos en texto sin cifrar se utilizarán para el entrenamiento del modelo de Grok ni si Grok almacenará el contenido de estas conversaciones. Al hacer clic en «Pregúntale a Grok», los usuarios desactivan voluntariamente la protección de cifrado de ese mensaje.
También hay un problema estructural: ¿Cuánto tardará este botón en pasar de ser una «función opcional» a convertirse en un «hábito habitual»? Cuanto mayor sea la calidad de las respuestas de Grok, más a menudo recurrirán a él los usuarios, lo que provocará un aumento en la proporción de mensajes que quedan fuera de la protección del cifrado. La solidez real del cifrado de X Chat, a la larga, depende no solo del diseño del protocolo Juicebox, sino también de la frecuencia con la que los usuarios hagan clic en «Ask Grok».
La versión inicial de X Chat solo es compatible con iOS; en cuanto a la versión para Android, solo se indica «próximamente», sin especificar una fecha concreta.
En el mercado mundial de teléfonos inteligentes, Android cuenta con una cuota de mercado de aproximadamente el 73 %, mientras que iOS tiene alrededor del 27 % (IDC/Statista, 2025). De los 3.140 millones de usuarios activos mensuales de WhatsApp, el 73 % utiliza Android (según Demand Sage). En la India, WhatsApp cuenta con 854 millones de usuarios, con una penetración de Android superior al 95 %. En Brasil hay 148 millones de usuarios, de los cuales el 81 % utiliza Android, y en Indonesia hay 112 millones de usuarios, de los cuales el 87 % utiliza Android.
El dominio de WhatsApp en el mercado mundial de las comunicaciones se basa en Android. Signal, con una base de usuarios activos mensuales de unos 85 millones, también cuenta principalmente con usuarios preocupados por la privacidad en países donde predomina Android.
X Chat eludió este campo de batalla, lo que da lugar a dos posibles interpretaciones. Una de ellas es la deuda técnica; X Chat está desarrollado en Rust, y lograr la compatibilidad multiplataforma no es fácil, por lo que dar prioridad a iOS puede suponer una limitación desde el punto de vista técnico. La otra es una decisión estratégica; dado que iOS cuenta con una cuota de mercado de casi el 55 % en Estados Unidos y que la base de usuarios principal de X se encuentra en ese país, dar prioridad a iOS significa centrarse en su base de usuarios principal, en lugar de entrar en competencia directa con los mercados emergentes, dominados por Android, y con WhatsApp.
Estas dos interpretaciones no son mutuamente excluyentes y conducen al mismo resultado: Con su lanzamiento, X Chat renunció voluntariamente al 73 % de los usuarios de teléfonos inteligentes de todo el mundo.
Algunos han descrito este asunto de la siguiente manera: X Chat, junto con X Money y Grok, forma un trío que crea un sistema de datos de circuito cerrado paralelo a la infraestructura existente, similar en su concepto al ecosistema de WeChat. Esta valoración no es nueva, pero con el lanzamiento de X Chat, merece la pena volver a examinar el esquema.
X Chat genera metadatos de comunicación, incluida información sobre quién habla con quién, durante cuánto tiempo y con qué frecuencia. Estos datos se introducen en el sistema de identidad de X. Parte del contenido del mensaje pasa por la función «Ask Grok» y entra en la cadena de procesamiento de Grok. Las transacciones financieras las gestiona X Money: las pruebas públicas externas concluyeron en marzo y el servicio se abrió al público en abril, lo que permite realizar transferencias entre particulares de dinero fiduciario a través de Visa Direct. Un alto cargo de Fireblocks ha confirmado los planes para poner en marcha los pagos con criptomonedas a finales de año, ya que actualmente la empresa cuenta con licencias de transferencia de fondos en más de 40 estados de EE. UU.
Todas las funciones de WeChat se ajustan al marco normativo de China. El sistema de Musk opera dentro de los marcos normativos occidentales, pero él también ocupa el cargo de director del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE). No se trata de una réplica de WeChat, sino de una recreación de la misma lógica en un contexto político diferente.
La diferencia es que WeChat nunca ha afirmado explícitamente en su interfaz principal que cuente con «cifrado de extremo a extremo», mientras que X Chat sí lo hace. En la percepción de los usuarios, el «cifrado de extremo a extremo» significa que nadie, ni siquiera la plataforma, puede ver tus mensajes. El diseño arquitectónico de X Chat no cumple con esta expectativa de los usuarios, pero utiliza este término.
X Chat concentra en manos de una sola empresa la información relativa a «quién es esta persona, con quién habla y de dónde procede y a dónde va su dinero».
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