¿El 'gran retroceso' acaba de empezar?

Título del artículo original: "Is the 'Great Pullback' Just Beginning?"

Autor original: Bootly, via BitpushNews

Bitcoin ha experimentado una vez más su retroceso más intenso del año, cayendo de alrededor de 90.000 $ a cerca de 83.600 $ en un solo día. Junto con el desplome del precio, se liquidaron más de 500 millones de $ en posiciones largas, empujando el índice de miedo del mercado cerca del "miedo extremo" una vez más.

Lo que parecía un desplome repentino en realidad oculta un cambio estructural más profundo. La liquidez macro está cambiando, el apalancamiento de derivados se está acumulando y los aspectos técnicos ya han visto un colapso a medio plazo, con estas tres fuerzas presionando a Bitcoin casi simultáneamente.

El rally anterior parecía haber descontado todas las expectativas del mercado para el "ciclo de recorte de tasas" por adelantado; ahora, el mercado se está revalorizando, reevaluando qué precio está dispuesta a pagar la verdadera liquidez por Bitcoin.

El "efecto de sobreextensión" del rally de Bitcoin comienza a mostrarse

Si observas la tendencia de Bitcoin este año en un marco temporal más largo, notarás un fenómeno claro: desde la aprobación del ETF spot, el rápido aumento ha sido más rápido y de mayor escala que cualquier rally anterior.

Este movimiento de mercado "excesivamente pronunciado" se conoce en macroeconomía como sobreajuste de expectativas: el mercado descuenta prematuramente toda la flexibilización, el crecimiento o las entradas de capital futuras, y cuando las condiciones reales no se materializan de inmediato, los precios son más propensos a caer en picada.

El retroceso desde el máximo de más de 125.000 $ a los 80.000 $ no es solo una corrección técnica rutinaria, sino más bien una reacción contra el optimismo excesivo de este año.

La primera señal de esta reacción proviene del mundo de los ETF.

En noviembre, los ETF spot de Bitcoin vieron una salida neta de hasta 3.500 millones de $, marcando el peor desempeño mensual desde febrero. Los ETF, como herramienta de asignación principal para fondos tradicionales, a menudo representan la postura del "dinero inteligente" con sus entradas y salidas. Las salidas consecutivas ahora indican que el ritmo de financiamiento incremental externo se ha ralentizado.

Al mismo tiempo, los datos de Kaiko también muestran que la "profundidad de mercado" del libro de órdenes de Bitcoin (una medida de cuán resistente es su precio a grandes operaciones que causan fluctuaciones) ha estado rondando los 568,7 millones de $ durante el fin de semana pasado, más bajo que el pico de 766,4 millones de $ a principios de octubre, desplomándose casi un 30% en el último mes. Cualquier operación grande traerá mayores oscilaciones de precios, y con el trading apalancado a gran escala, esto se ha convertido en un punto de activación oculto.

Cuanto más fuerte es la expectativa de recorte de tasas, más nerviosismo hay en el mercado

Cada fluctuación significativa del precio de Bitcoin no puede ignorarse en el contexto macro.

A primera vista, el mercado ha descontado la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre por parte de la Reserva Federal a casi el 90%, lo que debería ser una señal alcista para los activos de riesgo. Sin embargo, en realidad, la actual "expectativa de recorte de tasas" es diferente a la anterior: es más como si el mercado presionara al banco central para que envíe una señal dovish.

El problema es que un recorte de tasas por sí solo no puede traer nueva liquidez de inmediato.

Con la inflación aún sin volver al objetivo del 2%, el espacio real de flexibilización de la Reserva Federal es muy limitado. Por lo tanto, el mercado comienza a dudar: ¿Habrá suficiente dinero nuevo en el futuro para impulsar los activos de apetito de riesgo de nuevo hacia arriba? Esta duda generalmente no aparece en los datos económicos, pero a menudo es respondida primero por activos de alta volatilidad.

Un disparador más sensible proviene de Japón.

Esta semana, los funcionarios del Banco de Japón hicieron una declaración poco común de que podrían considerar un aumento de tasas, lo que rápidamente generó preocupaciones globales sobre una posible reversión del "yen carry trade": si los inversores tienen que cubrir el yen en lugar de seguir pidiendo prestado yenes para comprar acciones estadounidenses o activos cripto, entonces el mercado de riesgo global podría entrar en un período de "desapalancamiento pasivo".

El sentimiento del mercado es mucho más frágil bajo perturbaciones macro, y como el activo de riesgo de vanguardia, Bitcoin es el primero en llevarse la peor parte.

Mirando hacia atrás a un cambio interesante: solo unos días antes de la caída, la mayoría de los traders en el mercado de predicción Myriad todavía creían que Bitcoin "llegaría primero a 100.000 $"; pero después de la recesión, esta expectativa se invirtió instantáneamente, con casi la mitad apostando ahora a que "caería primero de nuevo a 69.000 $".

Este cambio drástico en el sentimiento es la característica más típica del mercado cripto:

Durante una tendencia alcista, el mercado está dispuesto a creer en cualquier noticia positiva; pero una vez que ocurre una recesión rápida, el mercado adoptará inmediatamente la narrativa más pesimista.

El análisis técnico entra en la zona bajista de medio plazo

Si observamos desde la perspectiva de los indicadores técnicos de trading, la estructura técnica de Bitcoin ha experimentado un cambio significativo, como declaró el analista Jose Antonio Lanz:

· El promedio móvil de 50 días ha cruzado por debajo del promedio móvil de 200 días, formando un típico "cruce de la muerte", que es una señal clara de una reversión de tendencia a medio plazo;

· El ADX (un indicador de fuerza de tendencia) ha subido a 40, lo que indica que el mercado está entrando en una tendencia que es clara en dirección y rápida en velocidad;

· El indicador Squeeze Momentum y otros indicadores de impulso todavía muestran que la liberación de impulso bajista aún no ha terminado;

· El nivel de precio actual de alrededor de 83.000 $ es un punto de pivote clave de los últimos meses. Una vez roto, el siguiente soporte importante está alrededor de 70.000 $.

A medida que el mercado continúa buscando un fondo, ha surgido un desarrollo notable del mundo financiero tradicional: Vanguard, un gigante de gestión de activos que durante mucho tiempo ha visto a la criptomoneda como un "activo especulativo", ha anunciado repentinamente que permitirá a los clientes operar con ETF de criptomonedas.

Este cambio se produce en el contexto de que el mercado de criptomonedas ha perdido más de un billón de dólares en capitalización de mercado desde octubre. El efecto de señalización de este movimiento es complejo. En una reversión de tendencia, si la entrada de una sola institución es suficiente para revertir el sentimiento sigue siendo un signo de interrogación.

Porque el mercado actualmente parece estar más en una etapa de reversión de tendencia que en un simple retroceso. Las tendencias a la baja tienden a durar más que las recesiones emocionales y son más difíciles de revertir a través de noticias alcistas a corto plazo.

Para el inversor promedio, lo más importante en este tipo de entorno no es predecir "qué tan bajo llegará", sino entender por qué el mercado ha llegado a este punto, cuánto tiempo puede continuar la volatilidad futura y si pueden soportar tal volatilidad.

La etapa de revalorización del riesgo es donde es más probable que ocurran ventas erróneas, así como sobreventas; pero también elimina todas las posiciones basadas en fantasías.

Bitcoin está pasando actualmente por tal proceso.

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