Securitize pierde un 40% en una semana tras su salida a bolsa mientras estallan guerras de patentes en la industria de la tokenización

tZERO reclama 105 patentes y apunta a 6 posibles demandados, disparando el primer tiro en la guerra de patentes de la industria de la tokenización.

Escrito por: Sanqing, Foresight News

El 2 de julio, Securitize (NYSE: SECZ) debutó oficialmente en la Bolsa de Nueva York a través de una fusión SPAC con Cantor Equity Partners II. Las acciones inicialmente se dispararon, ya que el mercado lo veía como un evento histórico que señalaba el reconocimiento del mercado de capitales tradicional para la industria de la tokenización. Sin embargo, solo unos días de negociación después, la situación dio un giro brusco. Al cierre del 7 de julio, SECZ se cotizaba a $8.06, cayendo un 25.92% en un solo día, con un mínimo intradía de $8.00, lo que representa una caída de casi el 40% desde su pico en la primera semana de negociación.

Fuente de la imagen: NYSE

Esta empresa, seleccionada por el fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL de BlackRock como agente de transferencia, es reconocida como una plataforma líder en el campo de la tokenización, con una valoración estimada previa a la fusión de $1.25 mil millones. El marcado contraste de su caída posterior a la salida a bolsa ha llevado a muchos inversores a reevaluar la brecha entre la "narrativa de tokenización" y la "realidad del mercado secundario."

Mecanismo SPAC expone problemas antes de los fundamentos

En los últimos años, las empresas relacionadas con criptomonedas que salieron a bolsa a través de SPAC han experimentado casi todas una revalorización similar durante su período de negociación.

Twenty One Capital (XXI), también operada por una filial de Cantor Fitzgerald, vio caer sus acciones alrededor del 25% el día que salió a bolsa a través de SPAC el 9 de diciembre de 2025, cerrando a $11.42; posteriormente continuó en declive, con el precio de las acciones cayendo una vez por debajo de $6, un descenso de más del 80% desde su pico de $49. ProCap Financial (BRR), que completó su fusión alrededor del mismo tiempo, tenía un precio de emisión de $10, y sus acciones ahora rondan los $2.4, una caída de aproximadamente el 76%.

Muchos participantes del mercado atribuyen esta fuerte caída a la propia estructura SPAC en lugar de un deterioro en los fundamentos de la empresa.

Según CoinDesk, Jeff Dorman de Arca declaró públicamente que esta volatilidad se debe más al mecanismo SPAC que a un descenso en los fundamentos. Después de una cotización SPAC, la estructura de inversores cambia de aquellos que prefieren ingresos fijos a accionistas fundamentales a largo plazo, y este proceso de cambio en sí mismo puede crear una volatilidad significativa.

La confianza del mercado en la "narrativa de tokenización" en sí no ha colapsado; más bien, es la confianza en el mecanismo de precios SPAC la que ha flaqueado. A pesar de la caída del precio de las acciones, Securitize tokenizó $295 millones de sus propias acciones en su primer día de negociación y las desplegó en Solana y Avalanche.

La caída de Securitize se ve agravada por la presión general sobre las acciones relacionadas con criptomonedas en el mercado estadounidense. A principios de julio, los precios de las acciones de Coinbase y Circle habían caído aproximadamente un 63% y un 74%, respectivamente, desde sus máximos históricos establecidos en julio de 2025, mientras que el índice S&P 500 solo había retrocedido alrededor del 2% desde su pico de junio. Cuando las acciones de todo el sector son más volátiles que los activos subyacentes, es difícil para una plataforma de tokenización recién listada permanecer sin afectaciones.

Litigios de patentes exponen divisiones en la industria

El 15 de junio, la empresa de infraestructura de tokenización tZERO envió una carta de "cesar y desistir y reserva de derechos" a Securitize, acusando a sus productos centrales DS Protocol y Vault Registrar de infringir patentes poseídas por tZERO, específicamente la Patente de EE. UU. 11,216,802 (reglas para contratos inteligentes de tokens de seguridad autoejecutables) y 11,394,560 (plataforma de integración cripto).

tZERO exigió que Securitize cesara la comercialización de los productos relevantes antes del 18 de junio, o buscaría medidas cautelares y daños económicos.

Securitize respondió proactivamente presentando una "acción de juicio declaratorio" (número de caso 1:26-cv-00722, Securitize, Inc. v. tZERO Group, Inc. et al.) en el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito de Delaware el 22 de junio, buscando una declaración judicial de que sus productos no infringen las patentes de tZERO y caracterizando las acusaciones como "infundadas" y "sin sustancia", afirmando que violan el espíritu de la competencia leal en la industria.

El caso se encuentra actualmente en sus primeras etapas, asignado al juez Gregory B. Williams, y aún no ha habido respuesta sustantiva, contrademanda, moción para desestimar o noticias de acuerdo. Esto significa que todavía hay varios resultados posibles, incluidos acuerdos extrajudiciales, desestimaciones parciales o incluso la retirada de las acusaciones por parte de tZERO.

La importancia de esta demanda supera con creces la de una disputa comercial típica.

Las reclamaciones de patentes de tZERO no son una decisión impulsiva. Fundada en 2014 y surgida de Overstock.com (un minorista en línea bien establecido en EE. UU., cuyo fundador Patrick Byrne es un evangelista temprano de blockchain), la empresa, que imaginó una plataforma de negociación de tokens de valores, inició una revisión estratégica de su cartera de propiedad intelectual después de completar una reestructuración de gestión a finales de 2025.

Según un anuncio del 15 de junio de tZERO sobre el progreso de la aplicación de su cartera de propiedad intelectual, posee 105 patentes que cubren 23 familias de patentes, con áreas de negocio que abarcan sistemas de tokens de valores de cumplimiento, integración de activos cripto, procesos de certificación KYC y otros aspectos centrales de la infraestructura de tokenización.

Más críticamente, tZERO ha declarado explícitamente que su revisión de patentes ha identificado "al menos seis" otros participantes del mercado con posibles problemas de infracción, cubriendo plataformas RWA de cumplimiento, infraestructura institucional, corredores primarios y intercambios descentralizados, y planea emitir cartas de advertencia de infracción a más empresas después de completar su análisis.

A partir del 8 de julio, el caso sigue en sus primeras etapas, con ambas partes aún sin presentar respuestas sustantivas, contrademandas o documentos de acuerdo.

Sin embargo, Securitize enfrenta presiones de patentes no solo de tZERO. Alrededor del mismo tiempo, Liquid Rarity Exchange también ha presentado demandas independientes contra Securitize sobre otras dos patentes, buscando daños y medidas cautelares.

En otras palabras, Securitize puede ser solo la primera, no la única. Según datos de rwa.xyz, el tamaño del mercado RWA ha acelerado de aproximadamente $22 mil millones a principios de año a más de $33 mil millones, con la industria pasando de "prueba de concepto" a "despliegue real".

Este es precisamente el contexto en el que tZERO ha elegido convertir su cartera de patentes, que ha estado inactiva durante mucho tiempo, en una ficha de negociación comercial. A medida que las barreras de patentes en la industria de la tokenización comienzan a ser realmente afirmadas, casi todas las plataformas que afirman "poseer tecnología central" pueden encontrarse envueltas en disputas similares. Esto es mucho más digno de atención a largo plazo que un simple retroceso en el precio de las acciones.

Como el usuario de X wallstreetjester declaró, él "simplemente construyó una posición" en SECZ pero dejó claro que "no profundizaría su posición hasta que haya un progreso más claro en el litigio." Esto refleja la verdadera mentalidad de algunos compradores potenciales.

Instituciones de confianza del mercado primario, liquidez de confianza del mercado secundario

Securitize cuenta con una lujosa lista de accionistas. El fondo BUIDL de BlackRock lo eligió como agente de transferencia, y durante la fase de financiamiento PIPE, se incorporaron inversores institucionales como Borderless Capital y Hanwha Investment, siendo la transacción SPAC iniciada por una filial de Cantor Fitzgerald.

Esta narrativa de "instituciones financieras tradicionales respaldando conjuntamente" es altamente persuasiva durante la fase de financiamiento del mercado primario y es un apoyo crucial para la valoración estimada de Securitize de $1.25 mil millones antes de la fusión.

Sin embargo, el mercado secundario no reconoce respaldos; solo reconoce liquidez. El mercado aún compra la narrativa de "tokenización", pero el precio a corto plazo de la acción específica de Securitize realmente se ha enfriado.

El nombre BlackRock puede persuadir a los inversores del mercado primario para que compren la historia de valoración, pero no puede convencer al mercado secundario de que continúe manteniendo en medio de disputas de patentes no resueltas y la presión continua de rotación de SPAC. La confianza es capital de marca estático, mientras que la liquidez es un resultado dinámico del juego; esta caída precisamente demuestra que no hay una relación de conversión necesaria entre los dos.

El precio de las acciones de Securitize eventualmente se estabilizará o rebotará a medida que se complete la rotación de la estructura de inversores, lo que es una fase de dolores de crecimiento que las empresas que cotizan en SPAC casi inevitablemente atraviesan. Sin embargo, la guerra de patentes iniciada por tZERO es una causa de preocupación para los participantes en la industria de la tokenización.

Con tZERO poseyendo 105 patentes y apuntando a al menos seis objetivos de infracción potenciales, esto significa que la próxima ronda de competencia en la industria de la tokenización puede no ser solo sobre licencias de cumplimiento, relaciones institucionales o volúmenes de negociación.

Para aquellas plataformas que aún dependen de "fuimos los primeros en implementar una cierta solución técnica" para contar sus historias de valoración, una carta de cese y desistimiento podría poner fin abruptamente a esa narrativa.

La caída de Securitize refleja una pérdida en la valoración a corto plazo; mientras tanto, la demanda de tZERO puede desvelar una guerra de patentes que toda la industria de la tokenización aún no está preparada para enfrentar.