حكم المحكمة العليا الذي يوسع سلطات ترامب على الوكالات الفيدرالية يثير تساؤلات للـ SEC وCFTC مع تقدم تنظيم العملات المشفرة

نظرة سريعة

• يأتي حكم المحكمة العليا في وقت تمر فيه الجهات التنظيمية مثل SEC وCFTC بعصر جديد من تنظيم العملات المشفرة مع خطط لتنفيذ تغييرات في القواعد، وتخصيص قواعدها، وإصدار استثناءات.
• قال أحد المسؤولين السابقين في الوكالة إن عدد المفوضين الأقل قد يعيق فعالية الجهة التنظيمية، واصفًا حكم المحكمة العليا بأنه "مؤسف".

حكمت المحكمة العليا مؤخرًا بتوسيع سلطة الرئيس دونالد ترامب في إقالة قادة العديد من الوكالات الفيدرالية المستقلة، مما قد يكون له تداعيات أوسع بينما تتقدم الجهات التنظيمية المالية الرئيسية في وضع القواعد، بما في ذلك القواعد التي تؤثر على الأصول الرقمية.

بدأت القضية في عام 2025 عندما أقال الرئيس ترامب ريبيكا سلوتير، المفوضة الديمقراطية في لجنة التجارة الفيدرالية. الأسبوع الماضي، حكمت المحكمة العليا 6-3 لصالح ترامب، موسعة سلطته في إقالة قادة الوكالات الفيدرالية المستقلة، باستثناء الاحتياطي الفيدرالي.

يأتي الحكم في وقت تمر فيه الجهات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع بعصر جديد من تنظيم العملات المشفرة مع خطط لتنفيذ تغييرات في القواعد، وتخصيص قواعدها، وإصدار استثناءات.

تم تصميم كلا الوكالتين للعمل بكامل قوتهما مع وجود مفوضين على رأسها، بحيث لا يتجاوز عدد المفوضين من نفس الحزب السياسي ثلاثة. ومع ذلك، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات لديها حاليًا ثلاثة مفوضين جمهوريين، بينما رئيس CFTC مايكل سيليغ هو المفوض الوحيد في الوكالة.

يقول البعض إن وجود لجنة كاملة من المفوضين أمر ضروري للنقاش الصحي وينتج قواعد أكثر ديمومة عبر الإدارات. بينما جادل آخرون بأن الآثار العملية قد تكون أكثر محدودية. قال أحد المسؤولين السابقين في CFTC إن إجراءات الوكالة تظل مقيدة بالمتطلبات القانونية وقانون الإجراءات الإدارية، بغض النظر عن عدد المفوضين الذين يخدمون.

قال أحد المسؤولين السابقين في الوكالة إن عدد المفوضين الأقل قد يعيق فعالية الجهة التنظيمية، واصفًا حكم المحكمة العليا بأنه "مؤسف".

"أنا مؤمن قوي بأن المزيد من العقول والمزيد من النقاش والمزيد من احتكاك الأفكار سيؤدي إلى نتائج أفضل"، قالوا في مقابلة مع The Block هذا الأسبوع. "لذا، بينما يمرون بهذا، ربما نحصل على نتيجة دون المستوى الأمثل لأن لديك عددًا أقل من الأشخاص على الطاولة يفكرون في القضايا."

القواعد التي تعتمدها اللجان الثنائية هي أيضًا أكثر ديمومة، ورؤساء اللجان دائمًا ما يسعون للحصول على أصوات ثنائية. بدون ذلك، قد يكون من الأسهل للمعارضين إلغاء القواعد، كما قالوا.

"يصبح هدفًا سهلاً لأيديولوجي أو معارض ليقول، حسنًا، لم يتم مناقشة هذا بشكل شامل لذا يجب علينا العودة إلى لوحة الرسم"، قال المسؤول السابق في الوكالة.

ماذا يحدث تحت إدارة جديدة؟

يمتد القلق إلى ما هو أبعد من الإدارة الحالية. قد تثبت القواعد التي تعتمدها لجنة متضائلة أنها أسهل للإدارات المستقبلية لإعادة النظر فيها أو إلغائها.

"ستكون لديك سياسة، وسيتكيف السوق، ثم عليك أن تقلق بشأن يوم قد يقول فيه شخص أو مجموعة من الأشخاص في إدارة جديدة، حسنًا، لم يتم مناقشة ذلك حقًا تحت البناء الذي كان مقصودًا من قبل الكونغرس، أي لجنة كاملة، ولهذا السبب سنقوم بتغييره أو إلغائه وهذا أمر مؤسف"، قالوا.

لقد جذبت الشواغر انتباهًا إضافيًا حيث ينظر الكونغرس في تشريع تاريخي من شأنه تقسيم الإشراف على الأصول الرقمية بين SEC وCFTC، مما يمنح الأخيرة سلطة أكبر بكثير. لقد ضغط المشرعون على ترامب لتعيين مفوضين في CFTC من أجل دفع مشروع قانون العملات المشفرة الأوسع.

كما أثار حكم المحكمة العليا أسئلة بين البعض، نظرًا لروابط ترامب الوثيقة بقطاع العملات المشفرة. الأسبوع الماضي، أصدرت مكتب الأخلاقيات الحكومية تقرير الإفصاح المالي لترامب، الذي كشف عن مئات المليارات من الدولارات في البيتكوين والإيثير المرتبطة بشركة عائلته للعملات المشفرة المسماة World Liberty Financial.

"لقد كان الرئيس واضحًا جدًا بشأن مواقفه من العملات المشفرة وأسواق التنبؤ، سواء من خلال الأوامر التنفيذية أو البيانات أو المفاوضات مع الكونغرس أو أنشطته التجارية الشخصية، لذا من الآمن افتراض أن المنظمين سيتبعون هذا الاتجاه،" قال تايلر جيللاش، رئيس ومدير تنفيذي لجمعية Healthy Markets التي تركز على المستثمرين. وكان سابقًا مستشارًا للمفوض الديمقراطي في لجنة الأوراق المالية والبورصات كارا شتاين.

على مر السنين، سعى الكونغرس إلى إنشاء حواجز بين البيت الأبيض والمنظمين، وهو ما لم يعد الحال الآن، كما قال. وعندما سُئل عما يحدث مع دخول إدارات رئاسية جديدة، قال جيللاش إن ذلك يضيف تقلبات.

"السياسة، مثل الأسواق، دورية،" قال. "وكلما كانت الرياح السياسية تدعم العملات المشفرة اليوم، زادت احتمالية أن تواجه الصناعة أعاصير سياسية في المستقبل."

'القوة الكاملة للقانون'

أعاد مسؤول سابق في لجنة تداول العقود الآجلة التأكيد على بعض هذه المخاوف، لكنه قال أيضًا إن حكم المحكمة العليا يؤكد سلطات الرئيس.

"مع تأكيد المحكمة العليا أن الرئيس لديه السلطة لتشكيل وإقالة الموظفين على جميع مستويات الإدارة، أعتقد أن التحديات القضائية ضد إجراءات هيئة ذات عضو واحد تصبح أقل واقعية بكثير،" قالوا لموقع The Block.

عند صياغة القواعد، يجب على الوكالات الفيدرالية أيضًا اتباع قانون الإجراءات الإدارية، أو APA، الذي ينظم كيفية تطوير الوكالات الفيدرالية وإصدار القواعد، بما في ذلك إجراءات الإشعار والتعليق.

إذا كانت عملية وضع القواعد تتبع قانون APA، فلا يهم عدد المفوضين الذين صوتوا لصالحها، كما قال المسؤول السابق في لجنة تداول العقود الآجلة.

"طالما أن اللجان تتبع قوانينها، التي قد تتطلب أو لا تتطلب عددًا معينًا من المفوضين لتحقيق النصاب القانوني، وطالما أنهم يتبعون قانون APA، فإن أي شيء يقومون به هو قانوني وله القوة الكاملة للقانون،" قالوا.

ومع ذلك، قد تكون اللجان ذات العضو الواحد ضارة، على الرغم من فوائد القدرة على التحرك بسرعة مع قائد واحد فقط، كما قالوا.

"إذا كانت هناك المزيد من الأمثلة على وكالات ذات مفوض واحد في المستقبل، فهل يعني عدم الحاجة إلى التوصل إلى تسوية أن المزيد من الأخطاء تحدث في نشر القواعد، وهل هي أشياء سيتعين علينا التعايش معها، وهل ستثير هذه الأمور المزيد من المراجعات، وإعادة كتابة القواعد القديمة؟" قالوا.

تحدث المسؤول السابق في لجنة تداول العقود الآجلة أيضًا عن كيفية تأثير قضية المحكمة العليا إذا كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات السابق غاري جينسلر لا يزال يقود الوكالة. كان يُنظر إلى جينسلر على أنه ناقد لصناعة العملات المشفرة وسعى إلى اتخاذ إجراءات إنفاذ ضد العديد من الشركات الكبرى في هذا المجال، وأكد أن العديد من العملات المشفرة مؤهلة كأوراق مالية.

قالت المفوضة الجمهورية في لجنة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس، التي قادت الجهود لتوضيح القواعد المتعلقة بالعملات المشفرة، إنه قد لا تكون موجودة في الوكالة، كما قال المسؤول السابق في لجنة تداول العقود الآجلة.

"تخيل فقدان الذكاء والتعليقات والمساءلة إذا لم يكن لدى هيستر صوت،" قالوا.

"في إدارة ديمقراطية مستقبلية تكون مرة أخرى معادية للعملات المشفرة، قد يكون هذا [الحكم] سلبياً كبيراً لأنه قد يزيل الأصوات التي قد تقدم وجهة نظر مختلفة وتساعد الجمهور على محاسبة الوكالات على تجاوز القانون وتفويضها القانوني،" أضافوا.

لكن في نهاية اليوم، لا يزال الحكم جديدًا.

"لا يزال الأمر مبكرًا،" قال المسؤول السابق في لجنة تداول العقود الآجلة.