لا تعودوا للاعتقاد في دورة الأربع سنوات! دراسة Grayscale: قد يكون البيتكوين قد وصل إلى القاع، وكل شيء يعتمد على موقف الاحتياطي الفيدرالي

أصدرت شركة إدارة الأصول الرقمية Grayscale تقريرًا بحثيًا جديدًا، حيث طرحت وجهة نظر صادمة للسوق: طالما أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) لا يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، فإن سوق الدب للبيتكوين قد يكون قد انتهى بالفعل.

حلل زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale، السيناريوهين الرئيسيين اللذين يهيمنان على سوق البيتكوين حاليًا. السيناريو الأول هو نظرية "دورة الأربع سنوات" التي يتبعها السوق على المدى الطويل؛ والآخر هو منطق التسعير الجديد الذي يهيمن عليه الاقتصاد الكلي. بالمقارنة، يميل إلى الأخير، معتقدًا أن اتجاه سعر البيتكوين الحالي يتأثر بشكل متزايد بمعدلات الفائدة والبيئة الاقتصادية، وأن القواعد التقليدية لدورات السوق قد تكون قد فقدت فعاليتها.

وأشار زاك باندل في التقرير إلى أنه وفقًا لنظرية دورة الأربع سنوات، لا يزال هناك مجال لمزيد من الانخفاض في سعر البيتكوين، حيث من المتوقع أن يصل إلى القاع في سبتمبر أو أكتوبر من هذا العام. بناءً على السعر الحالي البالغ حوالي 65,000 دولار، فهذا يعني أن السوق قد يتحمل انخفاضًا بنسبة 15% تقريبًا.

ومع ذلك، فإن الزخم المالي الواقعي يقدم إجابة مختلفة. فقد ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 10% منذ أدنى مستوى له في 7 يوليو عند 57,717 دولار، كما أن صندوق ETF الفوري قد جذب الأموال لمدة 7 أيام تداول متتالية، مع تدفق صافي يقترب من مليار دولار. ومع ذلك، من منظور شهري، لا يزال السوق في اتجاه هبوطي ضعيف، وقد ينخفض مرة أخرى لعدة أشهر.

شرح زاك باندل أن نموذج دورة الأربع سنوات التقليدي يظهر أن البيتكوين عادة ما يصل إلى القاع بعد حوالي عام من بلوغ ذروته في السوق الصاعدة، أو بعد حوالي عامين ونصف من "التخفيض إلى النصف"، وأن متوسط الانخفاض التاريخي يصل إلى 80%. إذا تكرر التاريخ، فقد ينخفض البيتكوين إلى 50,000 دولار في الأشهر المقبلة قبل أن يشهد المرحلة التالية من الارتفاع.

لا يشتري زاك باندل هذا السيناريو القديم، ويقدم وجهة نظر أخرى تتماشى بشكل أفضل مع الوضع الحالي: لقد نضج البيتكوين تدريجياً، ولم يعد مثل الأصول التي يتداول فيها الأفراد، بل أصبح أقرب إلى الذهب، أو الأسهم التكنولوجية الحساسة للغاية لمعدلات الفائدة.

تشير تقرير Grayscale إلى أنه عند النظر إلى الأسواق الهابطة السابقة، غالبًا ما كانت مصحوبة بتباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية (Real interest rates، العائد الحقيقي على السندات بعد خصم التضخم). كتب زاك باندل:

تعكس هذه السوق الهابطة أيضًا تحولًا كبيرًا في توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية. نظرًا لأن السوق الآن مدفوع بعوامل الاقتصاد الكلي، فإن أي تحول في هذه الرياح المعاكسة الاقتصادية سيؤدي إلى وصول البيتكوين إلى القاع الحقيقي.

عند النظر إلى أكتوبر 2025، وصل سعر البيتكوين إلى 126,000 دولار، وهو الآن أقل بنسبة 49% عن ذروته. كانت الانخفاضات السابقة إلى حد كبير بسبب ترشيح كيفن وارش (Kevin Warsh) كمرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، مما أضعف توقعات السوق بشأن التيسير النقدي وانخفاض الدولار، وأنهى السرد المهم الذي دفع البيتكوين للارتفاع، مما أدى إلى انخفاضه إلى ما دون 58,000 دولار في أوائل يوليو، قبل أن يرتد بشكل مثير.

من منظور آخر، إذا تحسنت البيئة الاقتصادية الكلية، فإن سرعة انتعاش السوق قد تكون مذهلة. قال زاك باندل:

طالما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وأن النمو الاقتصادي يبقى قويًا، فقد يكون البيتكوين قد وصل بالفعل إلى القاع.

لذلك، تعتقد Grayscale أنه على الرغم من أن نظرية "دورة الأربع سنوات" تشير إلى قاع أعمق، إلا أن "وجهة النظر الاقتصادية الكلية" تشير إلى أن أسوأ السيناريوهات قد ولت.

من ناحية أخرى، يراقب السوق تقدم مشروع قانون "وضوح سوق الأصول الرقمية (CLARITY)" في الولايات المتحدة. يعتقد السوق عمومًا أنه إذا تم تمرير القانون بنجاح في مجلس الشيوخ وأصبح قانونًا رسميًا، فسيساعد ذلك في تعزيز الشفافية التنظيمية، مما يحسن ثقة المستثمرين في البيتكوين وسوق العملات الرقمية بشكل عام، مما يؤدي إلى انتعاش قوي.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.